大盘三年一轮回：基金资产配置大PK

　　编者按：上证指数昨日报收2317点，与2010年7月初的最低点2319点相差无几，大盘三年时间经历了一个轮回。行情快速变化，盘面风格分化巨大，基金选股也遭遇重大考验。《证券日报》基金新闻部逐季度对基金的超配行业、重仓股的表现进行考察，不但发现了踏准行业轮动节奏概率最高的基金，也筛选出了“套牛股”最准的基金，同时还将“涨时大涨跌时抗跌”的基金呈现在读者面前。在大盘的这次轮回里，基金有“赚得人气难赚业绩”的无奈，有超配成长股带来的惊喜，也有业绩起起落落的惊叹。

　　踏准行业轮动节奏

　　上投中国优势三年9次超配领跑板块

　　不过，基金踏准行业轮动节奏，并未能有效提升业绩，基金经理的择股能力对基金业绩起到关键作用

　　行业篇

　　本报实习生 刘斯会

　　昨日，沪指报收2317点，与2010年7月初的最低点2319点相差无几。一场大盘轮回正在上演。

　　《证券日报》基金新闻部逐季梳理近三年基金季报的行业配置，重点观察超配次季度涨幅前五板块的基金，并逐季逐板块筛选出超配率较大的前10只基金，发现上投摩根中国优势混合行业配置“套牛”频率最高。在近12个季度里，一直由杨安乐执掌的上投摩根中国优势混合基金的超配板块，曾9次在次季度涨幅居前。

　　记者还注意到，上投摩根中国优势混合2010年7月以来回报率为-11.98%，位居同类基金后十分之一。“踏准行业轮动节奏并未有效提升其业绩，从一定程度上说明基金经理的择股能力有待提高。”有基金分析师表示。

　　10基金6次以上

　　超配强势板块

　　《证券日报》基金新闻部根据同花顺iFinD数据统计整理，2010年二季度到2013年一季度的12个季度里，观察超配次季度涨幅前五板块的基金，并逐季逐板块筛选出超配率较大的前10只基金。即，基金合计600次超配次季度领涨板块。其中，有10只基金6次以上超配强势板块，上投摩根中国优势混合基金以9次的高频率踏中领涨板块，拔得头筹，成为这次轮回中踏准行业轮动节奏概率最高的基金。

　　具体来看，近三年踏准领涨板块6次以上的基金共有10只。分别为上投摩根中国优势混合基金、宝盈核心优势混合基金、长城久富股票基金、大摩卓越成长股票基金、华商动态混合基金、金鹰红利混合基金、泰信优质生活股票基金、长城消费股票基金、华商产业股票和万家公用行业股票基金。

　　其中，上投摩根中国优势混合基金共9次踩准领涨板块，当之无愧成为最牛踏准市场节奏的基金。宝盈核心优势混合基金位居第二名，共8次踩准上升板块；长城久富股票基金、大摩卓越成长股票基金、华商动态阿尔法混合基金、金鹰红利价值混合基金和泰信优质生活股票，这5只基金分别7次踏准板块上升行情；另外，长城消费增值股票基金、华商产业升级股票基金和万家公用事业行业股票基金这3只基金分别6次踏准领涨板块。

　　查看这10只基金的具体类型发现，6只为主动管理普通股票型基金，4只为偏股混合型基金。这十只基金共涉及到8家基金公司，分别为宝盈基金、长城基金、摩根士丹利华鑫基金、华商基金、金鹰基金、上投摩根基金、泰信基金和万家基金。其中，长城基金和华商基金分别有两只基金上榜。

　　踏准行业轮动节奏

　　并未有效提升业绩

　　从基金经理变动和管理时间上来看，《证券日报》基金新闻部根据WIND数据统计显示，上投摩根中国优势基金的基金经理为杨安乐和董红波。其中杨安乐自2007年8月10至今一直担任该只基金的基金经理，而董红波则是于今年5月27日加盟。

　　大摩卓越成长基金的基金经理为盛军锋和钱斌，其中盛军锋于2012年9月5日加盟，钱斌为2012年12月15日加盟；泰信优质生活基金的两位基金经理戴宇虹和刘毅，两位均是去年才加盟。万家公用事业基金经理吴印和朱颖，两位于2011年加盟。

　　华商动态阿尔法基金、宝盈核心优势基金、长城久富基金、长城消费增值基金、金鹰红利价值基金、华商产业升级基金这六只基金分别只有一位基金经理掌管，查看现任基金经理变更情况，除华商动态阿尔法基金梁永强自2009年11月24日起至今仍担任该基金的基金经理外，其余5只基金的基金经理均有所变动。

　　从基金规模来看，这十只基金规模最大的为上投摩根中国优势基金，据WIND数据统计显示，该只基金规模在同类中排名位居前三分之一。而规模最小的为金鹰红利价值，规模仅位居同类排名后三分之一。

　　从基金业绩来看，自2010年7月1日以来，这10只踩准上升板块的基金回报率第一名却是华商动态阿尔法基金，回报率为33.06%，排名同类基金前十分之一。而上投摩根中国优势以-11.98%的回报率排名这10只基金的第八位，同时位居同类基金后十分之一。华商产业升级基金虽然6次踩准上升板块，但2010年7月1日以来累计回报率为-22.29%，业绩排名倒数第一。

　　“踏准行业轮动节奏并未有效提升其业绩，从一定程度上说明基金经理的择股能力有待提高。”有基金分析师表示。

　　择股篇

　　成长股助基金赢大盘

　　景顺长城骑八牛业绩领先同侪

　　基金重仓的115只牛股中，中小板、创业板个股数量有59只，占比51%

　　本报记者 陈 霖

　　昨日，沪指微跌0.27%，报收2317点，与2010年7月2日的2319点几乎持平。当大多数股民都在感叹投资A股真是看走了眼时候，同样是投资二级市场的主动管理偏股基金则显得从容许多。WIND数据显示，207只基金平均回报率为16.39%，远超同期大盘。

　　沪上某基金分析人士则透露，基金跑赢大市的秘诀即超配成长股。为此，《证券日报》基金新闻部记者悉心整理了基金重仓牛股的路径： 2010年7月1日至2013年5月30日区间段内，基金重仓的115只牛股中，中小板、创业板个股数量有59只，占比51%。而今年一季度末，基金重仓的中小板、创业板合计359只，占全部重仓股的四成。若从2010年7月计算截至5月30日收盘，59只中小板个股平均上涨108.43%，56只主板个股同期平均回报率为77.02%。

　　连续重仓成长股

　　市场轮回牛基频出

　　截至5月30日收盘，上证指数报收2317点，与2010年7月初的最低2319点形成一个轮回，有数据统计的207只主动管理偏股基金平均回报率为16.39%，远超同期大盘。

　　沪上某基金分析人士在接受《证券日报》基金新闻部采访时称，“长期以来，不少基金都超配成长股。”《证券日报》基金新闻部记者根据WIND资讯数据统计显示，2010年7月1日截至2013年5月30日，207只基金业绩排名中，广发核心精选和广发聚瑞回报率分别为62.42%和59.61%，牢牢的占据同类业绩榜单前两位。

　　据接近广发基金的人士透露，广发核心精选、广发聚瑞的两位基金经理朱纪刚、刘明月操作风格不同，前者持股更加灵活，后者持股时间更长，但两位基金经理都偏好持有成长股。

　　为此，《证券日报》基金新闻部记者悉心整理了基金重仓牛股的路径，希望能为读者揭开牛基跑赢市场的原因。我们筛选的路径是，考察股基每一季度的前十大重仓股在下一个季度的涨跌幅情况，牛股的样本为排名重仓股涨幅榜前十。

　　结果诞生了115只大牛股，中小板、创业板个股数量有59只，占比51%；今年一季度末，基金重仓的中小创业板为359只，占全部重仓股的四成。若从2010年7月计算截至5月30日收盘，59只中小板个股平均上涨108.43%，56只主板个股同期平均回报率为77.02%。

　　把握市场节奏强

　　景顺长城独骑八牛股

　　按照以上方法筛选，景顺长城系基金成为重仓牛股最多一家基金公司，而其重仓的特点是青睐成长股。

　　《证券日报》基金新闻部记者根据WIND资讯数据统计显示，截至今年一季度末，景顺长城系旗下9只偏股基金在12个季度中成功的抓住了8只大牛股，共计15次，其中12次均是成功捕获中小板、创业板牛股。上述沪上基金研究人员告诉记者，景顺长城投资总监王鹏辉对市场的把握能力强。

　　景顺长城中小盘自2011年3月份成立以来，自2011年三季度至2012年四季度均重仓华策影视。景顺长城中小盘在2011年三季度重仓华策影视87.37万股，四季度华策影视涨幅达到27.07%，排名全部基金重仓股涨幅榜第十位。随后，景顺长城中小盘连续三个季度对华策影视进行加仓，分别加仓61.46万股、157.81万股和6.04万股。2012年年报显示，景顺长城中小盘对华策影视首次减仓51.37万股至260.3万股；今年一季度，该基金再次减持华策影视20.58万股至239.72万股。华策影视今年二季度以来飙涨74.33%。

　　由王鹏辉和杨辉联合执掌的景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号在去年四季度分别重仓欧菲光338.35万股和536.14万股，持仓市值分别为1.42亿元和2.25亿元。今年一季度，欧菲光大涨79.56%，排名重仓股涨幅榜前十位，两只基金分别浮盈1.13亿元和1.79亿元，今年一季度两只基金回报率均超过了17%，排名同类基金榜单第14名和第15名。

　　不仅仅有欧菲光，景顺长城内需增长以及景顺长城内需增长贰号昔日的重仓股莱宝高科同样牛气冲天。2010年三季度，两只基金开始加仓莱宝高科，分别为211.83万股和449.60万股，截至2010年三季度末，景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号重仓莱宝高科分别为347.54万股和749.03万股，持股市值达到了1.28亿元和2.76亿元。在接下来四季度，莱宝高科高涨79.54%，两只基金分别浮盈1.02亿元和2.2亿元，重仓股的发力使得业绩也再次提升，2010年四季度，两只基金回报率也都超过了8%，位居同类基金前1/3。

　　业绩篇

　　择良机选好股

　　华夏大盘景顺能源“涨时大涨跌时抗跌”

　　农银汇理、华商、天治、天弘和银河等5家基金公司，旗下基金年平均收益率居前

　　本报实习生 康耕甫

　　截至5月30日，上证指数收于2317.75点，这个点位与2010年7月2日上证指数的最低点2319点相差无几，上证指数在这3年的时间里完成了一个牛熊的轮回，重归起点。

　　《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯数据整理发现，在大盘这次轮回之前，60家基金公司共有主动管理型偏股基金333只。

　　从基金公司整体来看，农银汇理、华商、天治、天弘和银河5家基金管理有限公司年平均收益率居前，而基金份额和资产规模前三位的华夏、易方达和嘉实3家基金公司年平均收益率排名均在20名以后。

　　3年以来复权单位净值增长率排名前十位的基金中，景顺长城和广发2家基金公司旗下基金合计抢占5席；其中华夏大盘和景顺长城能源基建2只基金在大盘上涨时净值大涨，在大盘深跌时净值抗跌。

　　基金公司

　　年均收益率最高5.23%

　　WIND资讯显示，在2010年7月2日成立之前的60家基金公司中，年平均收益率前五名的基金公司分别是农银汇理基金管理有限公司、华商基金管理有限公司、天治基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司和银河基金管理有限公司，年平均收益率分别为5.23%、4.89%、3.38%、3.11%和2.99%；排名后五位的有融通基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、金元惠理基金管理有限公司和银华基金管理有限公司等，年平均收益率分别为-4.72%、-2.48%、-2.46%、-2.12和-2.09%。

　　基金份额和资产规模居前三位的华夏、易方达和嘉实三家基金公司分别以0.52%、-0.19%和1.08%的年平均收益率排名第31位，第39位和第25位。

　　“实际上，根据整体业绩对基金公司排名也有其局限性。”某中型基金公司的分析师赵先生告诉记者，“那就是每家基金公司的基金数量是不同的，要将收益率和基金数量结合起来看才更客观。”

　　记者注意到，60家基金公司中，年平均收益率排名前五位的农银汇理、华商和天治旗下均有4只基金，天弘和银河基金公司旗下均有3只基金；排名后五位的基金公司中，金鹰和金元惠理旗下均有4只基金，融通和银华旗下分别有5只和6只基金。

　　3年基金业绩前十

　　景顺长城广发共占5席

　　自2010年7月2日开始计算，截至今年5月30日，复权单位净值增长率居前5位的基金分别为广发核心精选（基金经理朱纪刚）、广发聚瑞（基金经理刘明月）、农银汇理行业成长（基金经理曹剑飞）、泰达宏利红利先锋（基金经理梁辉）和景顺长城内需增长（基金经理王鹏辉、杨鹏），复权单位净值增长率分别为64.71%、62.40%、62.05%、57.72%和54.38%；居后五位的基金分别为华商产业升级（基金经理刘宏）、中海能源策略（基金经理许定晴、王巍）、东吴行业（基金经理任壮）、民生加银稳健成长（基金经理蔡锋亮）和益民红利成长（基金经理蒋俊国），其复权单位净值增长率分别为-22.29%、-17.45%、-17.33%、-16.50%和-15.24%。同一时间区间的基金净值回报率首尾相差有84.34%。

　　在同类基金区间收益排名和区间净值超越基准收益率这2项之中，基金排名的前五位和后五位与上述排名相同。

　　此外，在复权单位净值增长率排名前十名的基金中，景顺长城基金管理有限公司占据3席，分别为景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号（基金经理王鹏辉、杨鹏）和景顺长城优选股票（基金经理丛林、陈嘉平），广发基金管理有限公司占据2席，为广发核心精选和广发聚瑞。

　　华夏大盘景顺能源

　　“涨时大涨跌时抗跌”

　　众所周知，自2010年7月2日至今大盘经历了一个从2319点到3186点（2010年11月11日）的上涨周期和从3186点至今的下跌周期。

　　2010年7月2日至2010年11月11日，上证指数从2319点上涨至3186点，涨幅为32.6%，333只主动管理型偏股基金的复权单位净值增长率位居前三位的基金分别为华夏优势、天治创新先锋、景顺长城能源基建，分别为58.83%、53.43%和51.51%；后三位的分别为交银优势行业、宝石动力和民生加银稳健成长，增长率分别为8.29%、9.32%和13.80%。

　　2010年11月11日至今年5月30日，上证指数深跌25.60%，同期复权单位净值增长率排名前三位的基金分别为景顺长城优选股票、广发核心精选和农银汇理行业成长，回报率分别为17.09%、14.85%和14.78%；排名后三位的基金为东吴行业轮动和广发大盘成长等，回报率分别为-44.14%和-38.89%。

　　通过观察在2010年7月2日至2010年11月11日净值回报率排名前十名的基金，发现华夏大盘精选和景顺长城能源基建2只基金在上证指数大涨时涨幅居前，同时在上证指数深跌时却跌幅不大，“涨时大涨，跌时抗跌”的特征明显。

　　具体来看，在上证指数大涨32.6%时，华夏大盘精选的复权单位净值增长率为48.74%，跑赢大盘16个百分点，也跑赢基准收益率20个百分点；而在上证指数深跌25.6%时，同期华夏大盘精选净值增长率仅下跌3.26%，自2010年7月2日至今净值回报率为43.94%，区间收益在同类基金中排名首位。

　　同样，在上证指数大涨时，景顺长城能源基建的复权单位净值增长率为51.51%，跑赢大盘18.9个百分点，也跑赢基准收益率29.95个百分点；而在上证指数深跌时，同期景顺长城能源基建的净值增长率仅下跌7.50%，自2010年7月2日至今净值回报率为40.48%，区间收益在同类基金中排名也居1/10。