长城基金：投资保本基金正当其时

　　最近，股市的暴涨暴跌让投资者倍感无所适从。那么，在机构投资者看来，今年的股市将如何演绎，投资哪些产品安全度较高呢？

　　长城久利保本基金经理史彦刚近日在接受记者采访时表示，我们认为今年的股市是个总体振荡、中枢上移的态势。在这样的市场环境下，保本基金由于既有保本的保障，又保留了股票的弹性，既能有效控制风险，又保留了收益的可能，因此相对股票基金和债券基金而言，其风险收益对比更加均衡。在目前经济弱复苏、货币环境不确定性的背景下，应当适当提高保本基金配置比重。

　　宏观经济弱复苏特征明显

　　2013年是新一届政府的开局之年。史彦刚表示，新一届政府关注民生、经济结构调整、行政体制改革，体制改革带来的制度红利和经济结构调整带来的结构性机会将是我们关注的重点。

　　今年宏观经济弱复苏特征明显，但是受到了国内外经济环境影响，经济增长的不确定性增加。具体体现在，一是投资对经济的拉动作用下降，基建投资的边际贡献下降；二是在国际性货币宽松和贸易壁垒条件下，外贸增长压力受到严峻挑战。因此，未来宏观经济增速将回归到7%-8%的中性水平，过剩产能逐步消化、产业结构调整逐渐推进，通货膨胀虽然短期内处在合理水平，但是仍然存在一定压力。

　　政府会保持稳健的货币政策和相对积极的财政政策，税收体制、投资体制、社会融资结构的变化将在一定程度上对于经济走势和产业结构产生影响。

　　股市中枢振荡上移

　　根据史彦刚的判断，今年股市走势将呈总体振荡、中枢上移的态势。

　　一方面，经济结构转型的推进，不可避免地拉低经济增长的弹性和潜在增速，这就使得股市难以得到牛市的支撑；另一方面，政府结构转型的决心也会大大降低市场对中国中长期经济增长的担忧，而不断推出的政策利好也会使得相关板块有很好的表现。

　　今年市场主要的机会在于消费和成长，以及周期类板块的阶段性投资机会。新一届政府的重要目标是经济结构转型，这就要求容忍一定的经济增长下滑，以及在结构方面不断地推出改革政策，这就使得在流动性较好的条件下，消费和成长类的股票会有较好的表现；而保证经济平稳增长的目标下，政府也会用基建投资等对冲经济下滑的风险，这也使得周期类板块会有阶段性的表现。

　　对于目前市场环境下适合投资哪些基金品种？史彦刚认为，投资基金品种一是要注意不同基金之间的平衡，根据风险偏好合理配置各类基金比例；二是选择长期业绩稳定、相对表现较好的基金，关注基金经理持仓和风格变化；三是在工具类、主动性权益类、保本类、货币类、债券类基金兼顾，配置投资标的清晰、投资范围明确、业绩可追溯性强的基金品种。

　　权益类债券类资产须合理配置

　　史彦刚说，保本基金是对大类资产配置要求很高的产品，权益类和债券类资产的合理配置对组合的收益有决定性影响。

　　对于保本基金而言，权益类资产是获取超额收益、把握市场上涨机会的重要手段。我们的权益资产投资将从以下几方面入手：一是基于组合安全垫构建情况，合理控制权益类资产仓位。历史数据表明，仓位对于组合业绩的贡献占到60%左右，控制仓位是有效规避风险、降低波动的重要途径；二是依托专业的权益投资团队，精选个股，提供超额收益；三是适时把握特殊类属机会，如可转换债券、含权债券等安全性好且具有一定进攻性的投资品种，增强组合收益。保本基金的权益投资重在绝对收益，重在锦上添花，而对于相对收益和权益相对排名的要求略低，因此，我们将在筑牢安全底线、保证安全边际的基础上获得合理的权益类超额回报。

　　保本基金的股票投资与股票型基金的投资策略不同。由于保本基金保证本金的硬性约束，其股票投资的风险收益对比与股票型基金不同，这也决定了在投资策略上，保本基金更加追求精选个股和精确打击，更加追求弹性和灵活性。保本基金股票投资获得超额收益的策略主要有两种，一种是在振荡的市场环境里，通过精选板块和个股来获得超额收益；另一种是在阶段性上涨的市场环境里，通过趋势的把握来获得阶段性超额收益。而在收益的兑现上，也会更加灵活。在风险方面，相对股票型基金来说，也更加强调控制风险和及时止损。

　　2013年债券市场将以持有票息为主，经过2012年的上涨，债券总体收益率水平显著回落，收益率水平进一步下降空间有限。但是，总体上2-3年信用债仍有较好的静态收益，具有较强的票息保护。同时，流动性的短期变化、投资机构杠杆率变动加大了债券市场的波动性，可以通过适当的波段性操作提高组合的收益，国债期货、ETF等新兴产品的推出也增加了债券市场的可投资范围，债券投资改变了过去显著的单边周期性特征，投资方式将更加多元化。□记者 张汉青

(来源:经济参考报)