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软商品服“软” 糖胶短线难走强

2013年06月05日10:40    来源:中国证券报    手机看新闻

  今年以来,兼具农产品属性和工业品属性的软商品如白糖、橡胶等,整体表现较为疲弱。究其原因,主要在于宏观环境带来的消费疲软,使得处于增产周期中的软商品,库存压力倍增。分析人士认为,软商品短线难以回归强势,但软商品由于资金青睐,价格波动较为剧烈,或可为投资者提供结构性机会。

  软商品普遍走软

  今年以来,大宗商品普遍走低,白糖、橡胶等软商品亦普遍疲软。郑糖主力1401合约1月9日至今累计下跌13.11%,沪胶主力1309合约2月6日以来累计跌幅则高达29.73%。

  “目前美元强势周期主导大宗商品弱势行情。宏观经济不稳定带来消费疲软,且软商品多数品种处于增产周期,库存压力凸显。整体来看,宏观经济风险与行业弱势基本面共振,使得此类品种走势疲软。” 迈科期货研究部农产品组主管刘毅说。

  软性商品(Soft Commodities),包括棉花、糖、橡胶、橙汁、可可、咖啡等,这些商品在生产时被划入农产品范畴,但消费领域却遍布工业品市场。

  “软商品既具有农产品属性,又具有工业品属性。在特定的环境下,哪种属性更具影响力,会对期价产生主导作用。”宝城期货分析师陈栋指出,软商品与其他工业品和农产品均受到供需面、资金面及宏观经济层面的变动影响,但上述几个层面对其影响的程度有强弱之分。

  一般而言,工业品对宏观经济的敏感度较高,需求端预期改变引发的需求弹性要比农产品强烈;农产品对天气因素敏感度较高,供应端预期改变引发的供应弹性要比工业品更为明显。而软商品兼具工业品和农产品的部分属性,例如橡胶既受到供应端的影响,也受到需求端的冲击,因此在价格波动上面会比纯正的工业品或农产品更加剧烈。

  “工业品对宏观金融变动最为敏感,而农产品种植呈周期特征,而软商品兼具两种属性,交易机会比其它品种要相对多一些。在双属性同向叠加时,价格波动非常激烈,如2011郑糖由6400元/吨涨到8000元/吨、2013橡胶在2月19日率先趋势破位。”刘毅指出,作为金融产品,软商品的走势在趋势上与大宗商品是一致的,但在趋势中,软商品却有其特殊性:或在节奏上有一定提前,或价格波动激烈,或走势独立。“这种不寻常的表现会引起投资者的关注,寻找结构性交易机会。”

  糖胶短线元气难复

  “白糖目前处于增产的第二年,而今年上半年又是供应压力最大的时期,是本身基本面的疲软造成了白糖跌幅较深。同时,国内制糖成本近年来远高于国外,在增产背景下,内外糖矛盾爆发,导致国内白糖受到外盘拖累十分明显。”浙商期货分析师朱晓燕分析白糖走势说。

  从属性上看,白糖上游具有农业属性,带有农产品天气炒作和政策调控频繁的特点,季节性规律和政策干扰对价格的短期波动影响较大;而其下游主要是工业消费,和行业景气程度息息相关;如果宏观环境很差或者很好,白糖也会具有一定金融属性。朱晓燕认为,从长期涨跌看,白糖除了本身的增减产规律外,和金融属性强的品种有一定的同涨同跌性(如2009、2010年的上涨)。但从短期行情上看,白糖上涨的投机氛围自成一派,短期走势和其他品种经常分化。

  展望后市,朱晓燕指出,国内和国外的库存量都已经处于峰值附近,白糖后续难有大的下跌空间。但由于外盘因素是前期主要拖累,在外盘企稳前国内白糖的上涨空间亦十分有限,1309合约短期内可能有向现货回归的需求,但1401合约需待外盘止跌反弹,操作上仍然偏向于1309合约强1401合约弱的思路。

  橡胶方面,陈栋认为,从季节性规律来看,在没有重大天气灾害发生的情况下,6月开始东南亚产胶国开割率会迅速提升,平均从初期的60%回升至90%以上。根据往年数据推算,未来几个月该地区天胶产量环比平均增幅将达20%。考虑到2012年和2013年可供开割胶园面积将继续增加16.2万公顷和12.3万公顷,预估今年东南亚天胶整体产量同比增速将达到4%,后期供应压力将有增无减。而从需求端看,随着夏季临近,国内轮胎厂开工率将呈现稳中回落趋势,原料采购节奏会放慢。据金凯讯统计,5月31日山东地区全钢胎的开工率已经降至79.9%。国内各轮胎生产企业竞争日趋白热化,价格不断降低,影响了轮胎行业的景气程度。供需端失衡倾斜越发严重,给沪胶价格带来较大反弹阻力。

  “沪胶1309合约目前已经运行至前期低位18210元/吨附近,多空分歧较大。短期19000元/吨上方存在较大压力,在19500-20000元/吨附近可适度空单参与。”陈栋说。

  □本报记者 王朱莹

(来源:中国证券报)


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