流动性局势内外堪忧 A股短期难言乐观？

　　新华网消息 今天凌晨，美联储主席伯南克在发表最新讲话时表示，美联储最快将于年底开始收紧货币政策。受此影响，隔夜欧美股市以及今天上午的亚太股市纷纷下跌，A股自然也难成例外。对于已经开始显现紧张的国内资金面而言，QE政策的转向会不会成为“最后一根稻草”？对于A股来说，不断趋紧的流动性局面，会不会导致A股就此重新进入“熊途”？

　　政策转向成真 美联储震撼全球市场

　　在结束为期两天的货币政策例会后，美联储主席伯南克在例行的新闻发布会上表示，关于QE问题，从去年秋季以来，影响美国经济和就业市场的风险已经下降，在失业率仍处在高位和通胀压力可控的背景下，美联储的宽松货币政策将维持一段时间；如果美国经济持续改善，美联储可能将在今年晚些时候开始逐渐减少资产购买规模，并将在明年年中结束第三轮量化宽松政策(QE3)。这一消息也使得纽约股市三大股指19日全线下跌，跌幅逾1%。

　　美联储“退出”QE的脚步越来越近，这也令近期的新兴市场再次成为最大的受害者，包括股市、汇市普遍出现剧烈波动，热钱纷纷撤离。而5月份外汇占款增量的大幅走低，也被市场解读并放大了热钱流出，而忽视了近期对于虚假贸易的打击。不仅仅如此，近日，据报道，巴克莱与德意志银行等多家投行分析师正在建议客户卖空人民币，理由是中国经济增长正在放缓。在此背景下，人民币升值的步伐可能将告一段落，这对国内目前紧张的流动性来说无疑是雪上加霜。

　　国内流动性局面堪忧 A股市场短期难言乐观？

　　国外流动性局势的趋紧预期，实际上已经对国内资金面产生冲击，这可以从近期中国银行间市场资金价格异常紧张中得到验证，昨天上海银行间市场上，各期限品种的同业拆借利率(Shibor)再度出现大幅飙涨的状况。昨日隔夜银行间同业拆借利率大涨206.40个基点至7.66%，流动性的紧张形势可见一斑。

　　海外热钱的纷纷撤离的趋势正在形成，加上国内资金利率持续的飙升。对于股市来说，也将形成持续的压制，根据统计，此前股市的运行都和流动性存在一定的规律。当流动性相对宽松，资金利率中枢往下走的时候，股市往往是缓缓往上走的。反之，当资金利率中枢往上走的时候，股市则会出现整体朝下的走势。目前流动性正在呈现步步紧趋的形势，股市的这一规律是否会重现？

　　新华网联合大智慧分析师汪啸骅表示，对于A股市场来说，虽然短期利空因素较多，但是最为关键的还是资金面的问题。短期由于季末效应等一系列事件的影响，银行间资金利率预计很难好转，流动性的压力还会“如影随形”。另一位大智慧分析师李世翔则认为，市场受到资金面的压力肯定毋庸置疑，但是也需要进行区别对待。毕竟传统的大型蓝筹股受到资金面的影响更直接，同时目前基本面的支撑也更薄弱，所以接下来的走势预计很难乐观。而小盘股不仅消耗资金少，同时多数个股也符合经济转型的大背景。因此，预计中小板、创业板中的新兴产业优质个股依然会受到场内存量资金的青睐，投资者还是需要注意把握结构性行情的机会。(新华网-大智慧财经联合报道)

　　图1：流动性与股市-2008年的案例

图2：流动性与股市-2009年以后的案例

(来源:新华金融)