裘国根:1股赚8倍相当于3股赚1倍 前者比后者难许多

　　股票策略对冲基金2009-2012年四年期收益排行榜出炉，159只产品平均上涨40.52%，大幅跑赢大盘。

　　根据老虎财经观察，重阳投资裘国根管理的“华润信托-重阳1期”，近4年收益率109.32%，虽位居第七位，但该产品目前累计净值已高达253，取得了翻倍的绝对收益，是过去四年期前十名产品中绝对净值最高的。

　　重阳投资的掌门人裘国根以挖掘价值低估公司扬名江湖，其一手创立的重阳投资亦成为阳光私募标杆。

　　历史业绩

　　从重阳1期成立到现在，整体上重阳体现出的投资风格相对来说比较稳健，下行控制上比较好。从2010年以来，在指数出现下跌的月份中，重阳1期整体上表现不错。

　　在2010年沪深300指数下跌的月份中，重阳1期的业绩下跌幅度相对较小，甚至取得正收益，体现出很强的投资能力。

　　在2011年，由于市场整体表现不佳，市场环境难以进行投资操作，在一些指数出现下行的月份中，重阳1期的净值下跌的幅度较大。

　　值得一提的是，在2011年12月沪深300指数下跌幅度达到近7%的时候，重阳1期的净值逆市上涨1.23%。另外，在2012年市场出现较大跌幅的3月和6月，重阳1期的净值下跌幅度也相对较小，这也体现出重阳较强的投资能力。

　　按照价值投资的理念，市场估值较低时，市场上“性价比”较好的上市公司较多，价值投资者往往会采取较高的仓位，伴随而来的往往就是净值较高的波动率。

　　中国式价值投资

　　裘国根的核心投资理念是：资产应长期保持复合增长、操作上少犯错误，时间是我们这行最好的朋友。

　　谈到时间，裘国根曾表示：“干投资这行，时间太重要了。短期的辉煌，在长期看可能什么都不是，甚至有可能是长期成功的敌人。正如我们公司的名字‘重阳’所传递的，目标是追求可持续的复合增长”。

　　而如何实现复合式增长呢?裘国根有着自己的一套方法――价值投资接力法，就是投资标的达到预期收益后不是简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。举例来说，在一只股票上赚8倍，就相当于在3只股票上赚1倍，实现前者要比后者难许多。在当前信息透明度较高的时代，市场有效性在不断增强，很多预期都在提前被反映，用接力法会更有效。

　　裘国根是一个比较务实的投资派，而不是理想化的人物，他认为之所以选择价值投资接力法，是因为很多人觉得从6、7元钱拿到100元钱的人才牛，但这样操作离人性远，用接力的方式离人性更近，风险更小。做投资不要挑战自己的极限，明明有大道坦途可以走，没必要走小道险径。

　　对于眼下的行情，裘国根依然当一个较大级别的反弹来看待，他认为，从历史数据来看，市场大的反弹与极低估值水平以及流动性放松两者关系密切，目前与2008年年底估值相似。

　　市场流动性和利率水平却大不相同，短期看流动性有些许放松、市场利率上行趋势已得到遏制，但不可能出现大幅度的流动性好转。“事实上，我们在跟客户沟通的时候，投资策略的标题是‘寻找无限中的有限’，而并没有跟客户灌输说，大牛市要来了。”

　　所谓“寻找无限中的有限”，无限是指A股市场中长期供给相对无限，有关调研资料显示，仅浙江和山东两省，有上市意愿的中小型企业就不下一万家，而这些企业上市后在目前市场中小企业的估值水平下，抛售压力大，供求关系不容乐观。

　　有限的意思是在他看来，未来A股市场的投资选择将会呈现出一种收敛的趋势，即相对来说投资机会将变得越来越少，投资机会可能经历从“面”(全市场)到“线”(行业、主题)再到“点”(个股)的过程。“当然，这种收敛并不代表投资收益率有所降低，而是意味着只看指数、什么股票都可以买的时代的结束。”（据老虎财经）