南方沪深300ETF第一重仓股蹊跷更换 疑利益输送

　　今日南方基金旗下指数基金“南方开元沪深300ETF”(以下简称“南方沪深300” 代码159925)正式上市交易，该基金昨日净值报0.9488，自3月11日募集完成以来已累计下跌超过5%。而今日开盘后再度走低，收盘报0.94元，申购持有人损失已超过6%。然而该基金近日引发媒体广泛关注，却并非仅仅由于其净值下跌幅度较大引起的。

　　第一重仓股蹊跷更换

　　中国网财经记者调查发现，南方沪深300前身为开元证券投资基金，该基金为契约性封闭式基金，2月18日停止交易转为南方沪深300。《开元证券投资基金2012年年度报告》显示，该基金第一重仓股为中国重工，共计持股2778万股，占基金资产净值比例为7.58%。但在4月8日南方沪深300发布的上市公告中，第一重仓股已经更换为永泰能源，共计持股1609.6万股，占基金资产净值比5.14%。

　　某基金业内人士告诉中国网财经记者，根据南方沪深300募集时公布的投资组合，永泰能源应有的自然权重应在0.5%左右，目前该股的持仓超过了原定目标的10倍以上。而另一引人关注的事实是，永泰能源在此前的3月27日披露了定向增发方案，拟向包括控股股东永泰控股在内的10名发行对象，以11.84元/股的发行价格，发行股份5.03亿股，募集资金总额为59.55亿元。该方案遭市场普遍看空，当日即有多家机构及业内人士预估该股复牌后将遭遇连续下跌。

　　事实也印证了当日市场人士的看法：永泰能源4月3日复牌后股价连续两跌停，南方沪深300基金市值损失高达约3900万元，截至今日收盘，永泰能源报9.50元，较4月8日第二个跌停的收盘价再度下跌3.43%，南方沪深300基金亏损面将进一步被放大。

开元基金“封转开”前10大重仓股对比 来源：南方基金网站

　　大笔“垃圾股”何来?

　　据南方沪深300公告显示，该基金于2013年2月25日至3月11日开展了集中申购，然而永泰能源早在此前的2月19日便已公告停牌，直至4月3日复牌。南方沪深300是从哪里买来的这大笔注定将要下跌的“垃圾股”呢?

　　南方基金客服人员告诉中国网财经记者，该基金正是在2月25日至3月11日的申购期间接手了大量的永泰能源，该股“不是由二级市场买来的”，而是“换购”得来。

　　据前述基金业内人士介绍，包括南方沪深300在内的多数ETF基金，都有一种可由股票与基金间的“换购”来“无风险套利”或“规避风险”的特性。

　　“你可以根据ETF基金的投资组合，购买一篮子股票，然后配成ETF基金整体出售;也可以买入ETF基金，将其分拆成等额的股票投资组合，再分别出售。”该业内人士告诉记者，通过这种“换购”手法，投资者可将自己持仓中停牌而想要卖出的股票配入ETF，再整体出售，以规避复牌后连续下跌的风险，也可以通过申购ETF基金，再分拆成股票组合，获得因停牌而无法买入的绩优股。

　　据了解，目前大多数ETF基金已经将通过ETF基金“换购”一篮子股票来“无风险套利”的通道堵塞——每日根据当日ETF基金组合中的停牌股票名单，公布一批“现金替换”的股票名单，通过这种方式，投资者申购ETF基金分拆成股票组合时，其中的停牌股票只能以停牌前该股票对应的等额现金替换。但前段时间深圳某大型基金也曾因公布“现金替换”名单时“疏忽大意”，未将停牌公告将整体上市的美的电器包含在内，导致持仓中的大量美的电器被“换购”一空，遭到了基金持有人的严厉指责。

　　但一篮子股票“换购”ETF基金的通道却一直畅通无阻，并无对停牌中股票换购行为的任何限制，这一通道也成了部分机构和投资者抛售预期下跌的停牌股票，或“小非”抛售出逃的捷径。市场此次广泛质疑南方沪深300，正是着眼于此点——质疑南方沪深300沦为成为“小非”跑路通道，涉嫌利益输送。

　　南方沪深300或成永泰能源“小非”跑路通道

　　1600多万股的巨额换购行为，远非中小投资者能够完成。“很明显，永泰能源的‘小非’通过南方300ETF换购进行了减持。”前述基金业内人士表示。

　　种种迹象显示，南方沪深300ETF持有的大量永泰能源，或来自其第三大股东中国华电。公告显示，南方沪深300ETF的第一大持有人正是中国华电集团，持有该基金近2亿份，占该基金总份额的5.05%。而截至2012年年底，中国华电为永泰能源第三大股东，持有的永泰能源于今年3月7日解禁。

　　事实上，以一篮子股票换购ETF基金为政策所允许，以一篮子股票换购ETF基金也成了近年来ETF基金发行时的一个重要促销手段。但是，基金公司能够接受多大比例的换购才能合理控制风险，规避净值剧烈波动?南方基金相关人士表示，建仓过程中，指数走势与建仓进度的匹配效果无法预测，相关文件也均未规定建仓期间的跟踪误差。

　　除上述争议外，“南方沪深300事件”最让人关注的是股票处在停牌期依然可以换购ETF基金。也正是接受大笔永泰能源股票认购份额，导致该基金净值跌幅明显超过同期指数跌幅。在此之前的ETF基金在申购期间恰逢标的股票因重大事项停牌的情况并不多见。一位业内人表示，将停牌期间的股票列入投资组合本身存在极大风险，由于换购时点恰逢永泰能源因重组停牌，该基金行为显然有“赌重组”之嫌。不幸的是，永泰能源复牌暴跌20%，加之“小非”借道导致持仓剧增，净值下跌损失直接转嫁给了基金持有者。

　　中国网财经中心记者联系了南方基金相关人士，针对以上质疑，该人士否认换购永泰能源存在违规行为，并认为公司投研部门根据永泰能源的重组情况，认为其具有投资价值，而股票的股价波动仅是市场行为。(记者 刘阳河)

(来源:中国网)