金融市场“钱荒”因何而来？

人民网上海6月21日电（魏倩 李斌） “现在的情况是股票、债券、大宗商品、黄金等所有的风险资产都面临强大的套现抛售压力。”昨日，上海一名从事金属投资的人士向人民网财经记者表示，“这几周都陷入流动性困境”。

自今年端午节前一周开始，上海银行间同业拆借利率（Shibor）一路上涨，至6月20日，Shibor飙升578.40个基点，利率超过10%至13.4444%，创下历史记录。尤其是7天回购利率最高达到28%，为近10年的最高水平，金融市场资金面空前紧缺。

持续性资金短缺堆积的阴霾，在金融市场上一时难以消散。市场流传的银行违约消息此起彼伏，先有光大、兴业银行同业拆借解资金违约的消息，昨日又传中国银行违约，央行开始“放水”，最终银行都澄清消息为谣言。21日，隔夜品种利率下降至8.4924%，但是依然高企。持续一月偏高资金利率并非是一时的特殊情况，而央行始终未施予援手。高盛高华证券公司首席经济学家宋宇认为，“这是为防范杠杆率进一步上升等目标而推行的一揽子货币紧缩政策所带来的结果。”

资金骤紧 银行发提示函

“最近外面银承（银行承兑汇票）贴息很高。上个月是5.8%，今天都达到10%，银行资金成本提高了。”某股份制商业银行一名对公客户经理向人民网财经透露。该行今日还特别向客户发了一份关于“当前金融市场资金紧张和融资成本升高”的提示函。

因为钱荒，银行的资金成本高涨已持续多日。6月8日，上海银行间同业拆借利率陡然上升，隔夜利率升至9.5810%。其它7天，14天，1月等品种都有不同的程度上浮。虽然期间一度降至6%，但与惯常3%-5%的利率水平依然高企。到6月20日，隔夜品种Shibor升至历史顶点，资金紧缺达到顶峰。

“上半年大部分银行都在疯狂的发放贷款，现在广州地区的银行贷款几乎都是超标的，”上述股份制银行的客户经理称，“现在除了四大行以外，所有银行都受到较大影响。”

21日，资金骤紧局面稍有喘息。有三类期限品种Shibor出现下降。其中，隔夜品种Shibor大降495.2个基点。中国7天期基准平均加权再融资操作利率下降351个基点至8.12%，但与资金面实质性改善相差甚远。

短期Shibor飙升的直接原因是“部分银行高息揽存拉高市场利率，以及此前市场关于央行周三前降准的预期落空。”长城证券分析师黄飙在研究报告中说。

资金面的突然紧张还引发了银行理财产品收益率的上涨，特别是三个月以下的短期限产品上涨幅度较大，部分理财产品保本年化收益率都达到5%，而通常非保本年华收益率才4%多一点。普益财富的研究员方瑞称，“从另一个角度看，银行是在利用提升产品定价来吸纳更多资金，以缓和自身资金紧张程度。”

银行间市场资金的骤降波及范围也颇为广泛。20日，A股大跌，上证指数下跌2.77%，深圳成指下跌3.25%。大宗商品铜、镍，原油等，以及黄金价格“全部跌得一塌糊涂”，前述投资交易员说。19日，美联储主席伯南克基本明确了QE3退出的时间和条件，使得全球资本都选择加速撤离新兴市场，更加重了缺钱的局面。

这不是虚惊一场

对于银行资金头寸的空前紧张，央行却未像以前那样通过逆回购注入流动性，反而在19日和20日连续两天在公开市场上发行了20亿元为期3个月收益率2.9089%的票据。

“此次货币紧缩的核心目标应是指向金融机构降杠杆，化解潜在金融风险”。海通证券的研究报告认为，从央行2013年金融稳定报告看，银行同业负债过大，表外资产过多，存在逃避监管和期限错配的风险。

这其中之一即是数量庞大的理财产品。20日，评级机构惠誉国际发布数据称，截至今年一季度，内地理财产品规模已高达13万亿元，“其中很大一部分将在6月到期，”该机构金融评级主管朱夏莲说，短期内偿还这些即将到期的理财产品将是内地银行面临的最大问题。

央行通过公开市场操作来控制金融机构的融资成本已成为一项日益重要的政策工具，但这一次央行不为所动的理由，还在于央行担心“即使释放流动性，资金也未必会进入实体经济领域。”

今年前五个月的经济数据已能佐证此点。今年1-5月，社会融资规模为9.11万亿元，同比增幅高达50%。但是，实体经济却在不断下滑。海通证券最新测算指出，由工业用电量、铁路货运量、银行中长期贷款三大权重构成的“克强指数”5月为4.02%，降至年内新低。

多数机构研究报告认为，央行选择不“放水”与高层态度保持一致，6月8日和19日国务院会议一再表示要“保持宏观经济政策稳定性、连续性”，“通过激活货币信贷存量，支持实体经济发展”。

但是对缺钱的金融市场来说，依然在期盼央行施以援手。前述投资人士称，“这次央行打算等到什么程度才开始释放资金还是未知数，这是关键问题”。他补充说，“资金再紧张，就只能做空各个品种。”