“唱空中国”风潮再起 外资投行意欲如何？

　　新华网消息 近期A股的遭遇，只能以“内忧外患”来形容。“外患”方面，外围股市持续走弱、美联储政策转向等，对国内股市及资金面的负面影响都在不断加深；“内忧”方面，经济增速下滑、政策迟迟引而未发，令投资者对于国内经济及股市的悲观一再加重。昨天6月汇丰中国制造业初值出炉后，汇丰集团连夜发布报告，下调中国经济增速预期，同时下调对A股的评级。不仅如此，近期包括渣打、瑞银等外资投行也纷纷下调中国经济增速预期。为何在眼下这个时点，外资投行再兴“唱空中国”之风？背后究竟又有怎样的阴谋存在？

　　多家外资投行唱衰中国经济

　　昨天公布的6月份汇丰中国PMI初值降至48.3，创下9个月的新低。就在市场纷纷争论国内经济是否可能进一步下滑时，汇丰集团迅速发布报告，将中国2013年GDP增速预期下调至7.4%，此前预期为8.2%。

　　对此，汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，在稳增长的政策选择上，政策层面已经明确，要更加侧重通过加快改革促平衡，而不是简单加大刺激力度。由此可见，改革加速推进无疑利好长期增长前景，但是对经济的短期提振效果则会比较有限。因此，预期今明两年中国经济增速可能放缓至7.4%（之前GDP预期分别为2013年8.2%、2014年8.4%），随着改革效果逐步显现，预计2015年中国经济才会开始逐步回升。

　　无独有偶，瑞银证券首席经济学家汪涛在本周发布的最新报告也显示，鉴于出口增速下滑等一系列的影响，将2013年中国GDP增速预测从7.7%进一步下调至7.5%。再往前看，摩根士丹利等投行也先后调低中国经济增长预测。其中摩根士丹利预测中国经济全年增长7.6%，远低于早前预测的8.2%，RBS则是将预测值调低到7.5%，巴克莱更是大胆预测中国全年GDP增速仅有7.4%，将会创下23年以来的新低，跌破今年政府工作报告中设下的7.5%“红线”。

　　图：外资投行纷纷下调我国GDP增速预期

国内投行同步下调经济增速预期

　　而在国内投行方面，悲观情绪也在不断蔓延。针对最新公布的6月份汇丰中国制造业PMI初值，海通证券认为，该数据的环比降幅大于历史平均水平，显示制造业景气度还在进一步下行。同时在分项指数方面，生产、新订单、就业、产成品库存均对汇丰PMI产生负向拉动。从最新中观数据看，6月以来发电和耗煤增速滑落，挖掘机使用情况有所恶化，一旦基建地产投资增速回落，将提升经济失速风险。由此看来，中国经济增速进一步的下滑，似乎已经无法避免。

　　图：6月份汇丰PMI初值创9个月来新低

　　此外，包括光大证券等投行也纷纷表达悲观预期。其中，光大证券首席经济学家徐高在一份报告中表示，今年经济温和复苏的预测有一个关键假设——政府换届后需要释放出更多刺激投资的政策。但是直到目前，政策推动投资的力度依然偏弱，导致经济增速持续处于低位。考虑到决策者对经济增速下滑的容忍度似乎有所提高，因此将今年2季度的GDP增速预测从之前的8.2%下调至7.8%，并同时将全年GDP增速预测从之前的8.0%下调至7.7%。

　　内外投行同步唱空 A股难逃灭顶之灾？

　　以往外资投行集体唱空中国经济时，总是难免会有一系列阴谋论的说法出现。但是这一次不仅是外资投行，本土投行也对国内经济前景表达悲观态度。这种内外投行同步唱空中国的行为，是不是说明中国经济真的已经无法扭转颓势？同时，汇丰集团不仅在最新报告中下调中国经济预期，也将A股市场的评级也同步进行下调。这样看来，A股接下来进一步走弱，是不是已经很难避免？

　　大智慧分析师林世稳表示，实际上，内外投行看空中国经济，这仅仅是一个结果。因为从年初以来，市场对于经济“弱复苏”的预期，已经在一个又一个月经济数据的失望中，被逐步磨平。当前市场已经开始逐步下调经济复苏的预期，并且也开始努力适应这种经济下滑的影响。可以说，只要市场心态逐步归于平稳，这种悲观的预期不会对市场产生太大影响。而且，对比发达国家的经验，美国经济也在上个世纪70年代后经历过“下台阶”的过程，但是在市场预期逐步向下企稳后，股市反而出现一波延续数十年的大牛市，这其中的关键，还是在于经济转型、新兴产业的出现。所以国内投资者目前还是应该更多关注经济转型的影响，而非经济数据何时能够恢复到先前的水平。

　　看空+做空 胜负还看银行股

　　根据新华网-大智慧财经联合统计，实际上，近年来外资大行看空中国经济并不少见，关键是要“看空+做空”同步执行，才会对A股产生非常明显的负面影响。在“做空”这个步骤上，关键又是要做空银行股。根据统计，外资大行每次做空银行股，都会给市场带来不小的波澜，但是如果把时间稍微拉长一点，我们发现近几次外资银行做空银行股后，银行板块一般都会先抑后扬，中期行情并不会特别悲观。

　　2011年11月中旬 外资银行抛售中资银行股

　　2011年11月中旬，美国银行、高盛等国际投行频频抛售中国的银行股。美国银行出售104亿股建设银行H股，为三个月内第二次抛售建行，持股比例由10.23%降至1%。高盛以每股均价4.88港元减持工行17.52亿H股，套现85.49亿港元，这是高盛在工行上市后第三次减持套现，三次累计套现57亿美元，投资回报率超300%。随后国内银行股走势如下图所示，银行板块指数自11月开始下行，在12月中旬到达低位，随后启动上涨，直到2012年2月末创出阶段性新高。

2012年8月末起外资投行唱空中资银行股

　　2012年8月31号至今年，穆迪、花旗、瑞信、摩根士丹利等外资机构连续发布看空中资银行股的报告。银行板块指数先小幅下探，在10月初启动上涨，直到今年2月，详情如下图所示：

(新华网-大智慧财经联合报道)

(来源:新华网)