懲戒萬福生科能否打造洪良國際內地版

　　身陷造假漩渦的萬福生科再度爽約。這家被曝出3年胡編7.4億收入、捏造1.6億利潤的創業板公司，原定於4月20日、25日披露年報季報，現今雙雙推遲至本周五公布。

　　萬福生科小股東一定也很忐忑——自3月22日以來，公司已連續4次發布重大風險提示公告，稱可能存在被終止上市的風險。而根據公司此前發布的業績預告，其2012年全年及2013年一季度虧損額為160萬-240萬元、300萬-480萬元，經營狀況進一步惡化。

　　萬福生科只是A股市場諸多造假公司中的“杰出代表”之一，遠者如瓊民源、銀廣夏，近者有綠大地、勝景山河等污點公司，造假者前赴后繼，一次次激發投資者義憤填膺，一次次刺痛市場的脆弱神經。在中國日益國際化的今天，股市依然有如此令人不齒的“中國特色”，究竟是誰的悲哀？

　　懲戒造假上市，總是讓人不由自主地想到一岸之隔的洪良國際。這家在港交所發行新股、並已挂牌交易近3個月的台資企業，在曝出造假丑聞之后，被迫以招股價回購公眾股東股份，其保薦人兆豐資本則收到4200萬港元罰單並被撤銷融資牌照。

　　香港証監會與司法機構如此痛下殺手，開創了同類型事件之先河，保護的不僅僅是涉事中小股東，更是股市制度尊嚴。

　　清風能否北漸？讓霧霾隳突的A股市場，感受到太陽的光輝？

　　需要指出的是，萬福生科此次東窗事發，不是離職高管舉報，也不是媒體爆料，而是監管部門的一次常規督導。前不久，証監會發言人公開表示，自2012年9月14日對萬福生科立案稽查以來，目前現場調查工作基本結束，下一步將對相關責任人及相關中介機構進行處理。

　　看來，監管層重拳治市的決心已下。令人期待的是：懲戒萬福生科案例，能否打造洪良國際內地版？此案能否成為監管層整飭股市生態環境、立威樹信的標杆性樣本？我們不妨從三個維度來觀察。

　　首先，公司募集資金能否吐出來？洪良國際案的卓越之處，就是香港司法機構迫使當事人以發行價回購股份，讓其吃不了兜著走。反觀A股市場，企業隻要在交易所挂牌上市，到手的募資就不會吐出來，即便后來事發遭到懲處，違規成本與巨額募資相比也是九牛一毛，這無疑是一些企業試圖瞞天過海、鋌而走險沖刺上市的一大誘因。萬福生科發行價高達25元?股，募資近4億元，如果還像綠大地那樣罰個幾百萬，焉能讓后來者望而卻步？恐怕隻會讓造假者趨之若?！因此，監管部門、司法機構須在現有法律框架之內，尋求建立募資退還機制，起碼上市至今一直持有股票的二級市場投資者，可以按發行價贖回。鑒於至今還持有新股的公眾股東會比較少，可考慮由保護基金公司（或者類似機構）出面，對其募資實施凍結、監管。與此同時，監管部門應盡快對萬福生科及其中介機構作出行政處罰，讓那些在交易中受損的投資者可以盡快啟動司法訴訟。

　　其次，中介機構能否遭到應有懲罰？據媒體報道，萬福生科保薦機構近日公開喊冤，理由是涉事的保薦團隊已經跳槽到其他機構。不冤枉好人，也不放縱壞人，對於實際擔任保薦工作的“操盤手”，決不能讓其逍遙法外。而對於“操盤手”作案時所依附的保薦機構，同樣沒有從輕發落的理由。試問，那一大筆保薦費用，大頭落入了誰的腰包？重利益、輕義務，這是一些保薦機構“薦而不保”、讓不合格產品進入新股發行市場的一大禍首。就萬福生科案而言，最終受罰的不應局限於保薦機構，承擔審計、法律事務的中磊會計師事務所和湖南博鰲律師事務所同樣難脫干系，本該相互制約的中介機構，不是守望盡職，而是合謀撞騙，怎能不令投資者心寒？在新股發行大躍進時代，一些中介機構賺得盆滿缽滿，但是有些人突破了法律的底線，失卻了操守與良知，給多難的A股市場刻劃出一道道傷痕，難道“繩之以法”隻能出現在詞典與標語裡嗎？

　　最后，萬福生科是否應該被罰出場外？我們先來看看洪良國際近況。去年11月22日，港交所根據上市規則取消洪良國際上市資格，盡管洪良國際仍在抗爭，但是復牌已基本無望。目前萬福生科似乎命懸一線——深交所此前已給予公司及相關當事人兩次公開譴責的處分，根據規則，公司若在三十六個月內再次受到公開譴責，就將被終止上市。問題是，深交所是否會扣動最后的扳機？如果這記“絕殺”不是由交易所送出，公司還會遭遇哪些殺機？根據創業板退市制度，“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近兩年年末淨資產為負”情形，也會被終止上市。短期來看，萬福生科觸碰“最近兩年年末淨資產為負”的財務紅線引發退市的可能性似乎不大，不過如果公司把募資全部退還給投資者，加之經營情況持續惡化，那麼公司依然有“猝死”的可能。當然，這裡還有一個前提，就是監管部門果真做到言必行、行必果，不支持其他公司借殼、重組。誠如此，即便萬福生科獲得苟延殘喘的機會，如果其經營狀況沒有轉機，那麼離退市也為期不遠。

　　“如果我們想維持現狀，有的事情就必須作出改變。”——法國電影《豹》裡的這句經典台詞，對我們同樣具有警示意義。在A股市場欲振乏力的今天，在新股發行制度框架尚無法“大修”的當下，我們的確應該作出一些改變。我們希望改變從萬福生科案做起，讓相關責任人及中介機構“洗洗澡、治治病”，A股市場這顆病樹，方能迎來萬木爭春！