鈕文新：實業資本流失是下跌根本原因

　　實業資本流出是導致股市沒完沒了的下跌，或者基本就沒有上漲動力的根本原因。

　　我們看到中國股票市場資金是淨流出的，這不是說從6月以來，是從2010年的年中開始。而且在去年年底的時候，或者是去年下半年的時候其實我們就已經看到了大量的資本在外逃。整個中國的貨幣市場出現了一種逆流動，我們總是說熱錢熱錢，但是我們沒有把熱錢進行一個嚴格的分類，其實熱錢有很多很多的種類。比如說有專門去套取利差和匯差的熱錢，過去我們看到中國房地產熱的時候，2004年以后我們看到大量的外國外資投行開的所謂的房地產熱錢，就是房地產基金等等，專門投資房地產的。還有專門投資股市的，投資股市的也有專門做空的，也有專門做多的，也有專門去投資某一個產業的等等，這種熱錢的分類是非常非常細的。

　　但是我們總體來看其實流到中國來的，大部分都是套取利差和匯差的套利熱錢，這是流入的，而流出的卻是實業資本，這兩個是一個逆流。所以說我覺得這個問題是特別應該引起我們注意的。因為這個世界上最稀缺的資本是投資於實業的資本，我們應該要留住這些資本。所以這個問題是導致股票市場沒完沒了的下跌，或者基本就沒有上漲動力的根本原因。

　　資金面形成了一個逆流是目前股市承壓主要的原因，目前，兩市共有917家公司披露中報業績預告，超過六成的公司預喜，但上半年盈利同比下降了1.45%。目前股市壓力主要是來自於資金面的壓力，還是其實不缺錢，主要是未來業績有壓力？這是相輔相成的，實體經濟現在處於相對干枯的狀態，這實際上就影響它的整個資產負債的安全。它的整個資本的融資成本在大幅度的提高，在這樣的背景下它的業績當然受到影響。我們不僅僅要看到業績的影響，更重要的是要看到企業的財務安全狀況在下降。我們的研究表明，我們用商務部這樣一個上市公司的財務安全預警系統，用這樣一條預警系統的測算。實際上在2012年和2013年這個過程當中，中國企業的財務安全狀況是創出了歷史新低的，所以這個才是非常非常要命的。所有的均衡點底線是5000點，結果現在我們整個安全狀況隻有5200多點，這是一個很難受的狀態。首先需要改變的應該是實體經濟的生存環境。