珠江桥IPO存诸多隐忧

      近日，证监会网站公布广东珠江桥生物科技股份有限公司(以下简称“珠江桥”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。记者查询招股书后发现，珠江桥业绩存在依赖国家出口退税的问题，同时该公司所租用房屋确权涉嫌违规。 　　
    产品单一销售市场集中 　　
   申报稿显示，高盐稀态酱油类产品是珠江桥的核心和主导产品。2009年、2010年、2011年，公司高盐稀态酱油类产品营业收入占公司营业收入比例分别为69.19%、60.55%、55.39%，虽然珠江桥正加大力度培育复合调味料等新增长点以分散经营风险，但是目前高盐稀态酱油类产品营业收入占公司营业收入的比例依然较高，珠江桥
     存在主导产品相对集中的风险。 　　
     另外，珠江桥也表示，香港、美国、英国、加拿大以及境内的广州、深圳这六大市场占公司销售收入的一半左右。对此，珠江桥也承认，虽然公司不断培育多元化的市场结构以分散经营风险，特别是加大力度推进国内全国性营销网络的建设，但现阶段仍然存在重点市场相对集中的风险。 　　
    业绩依赖国家出口退税 　　
    一直以来，珠江桥致力于开拓国际市场，成为我国酱油出口额最大的企业，其出口执行国家的出口退（免）税相关规定。2009年1月1日至2009年5月31日期间，珠江桥酱油的出口退税率为13%，2009年6月1日起提高至15%，2011年出口业务收入仍占公司营业收入的50.83%，如此之高的营收占比，若国家相关产品退税政策发生调整，珠江桥必然受到因出口退税政策变化而造成经营业绩不稳定。 　　
    申报稿显示，同为调味品企业，享受国家出口退税政策的珠江桥的业绩要远落后于海天，2009年至2011年，珠江桥归属于母公司普通股股东的净利润为2500万元、3179万元、4121.76万元；而海天则高达7.067亿元、6.6亿元、9.556亿元。 　　
    据了解，此次珠江桥募投项目为4.4万吨高盐稀态酱油及复合调味料项目以及国内营销网络建设项目，但是面对海天酱油、李锦记等强劲对手，珠江桥4.4万吨的酱油产 能会否被市场消化，仍是未知数。[查看全文]