“两融”费率畸高 券商佣金“暗战”【2】

　　两原因提升吸引力

　　抱怨归抱怨，但融资融券余额的狂飙突进也说明了投资者参与意愿较强。截至1月16日，两市融资融券余额已达1035.48亿元。而两融投资者之所以愿意隐忍高费率、戴着镣铐起舞，原因大致有两点：

　　一是为了获得杠杆和双向操作的机会。宁波股民李翰笙便是如此，他向记者表示：“融资融券费率畸高，成本负担重，但是不开户就连机会都没有”，目前他只融资做多，这里的机会主要指获得杠杆。而记者一位开通信用账户的朋友则表示，自己开户主要是通过券商的渠道融券做空，基本没要杠杆。

　　二是自信操作收益能跑赢成本。前文提到的股民李崇颇为自豪地向记者说：“融资融券好像是空手套白狼，我看准了就下手，因为到目前还无一失手，所以也就能接受高费率了。”李崇应属风险偏好型投资者，性格颇为大胆激进。在融资融券业务还没推出的时候，他就曾去担保公司借钱炒股，但因手续繁琐且贷不到而作罢，而融资融券业务借钱手续简单，且相比担保公司的高利率，两融费率亦划算许多。

　　佣金暗战悄然上演

　　有利益的地方便有竞争，随着融资融券市场渐成规模，一场佣金暗战正在拥有融资融券业务资格的券商之间悄然上演。

　　“融资融券前三批一共是25家券商，覆盖国内营业部的53%，业务竞争不太激烈；同时融资融券引入了杠杆机制和做空机制，且能实现变相的T+0，当时的高佣金、高利率也反映了这项业务的稀缺性以及客户对这项业务的认可。”孙跃鹏说，“随着试点转常规，现在已经有74家券商能够开展融资融券，这一新业务已经占市场经纪业务份额的95%以上，各家为了吸引客户，利率、佣金都在不断调整。”

　　利率方面，孙跃鹏指出：“融资年利率‘R+3’没有变动迹象(R指银行6个月以内的贷款基准利率)，但是融券年利率‘R+5’有向‘R+3’逐渐靠拢的趋势。”根据券商研究报告，目前两融业务市场份额前三依次是中信证券、华泰证券和海通证券，除了华泰证券融券年利率为10.6%(即R+5)外，中信证券和海通证券融券年利率均为8.6%(即R+3)，与融资年利率趋同。wind统计的71家券商中，融券年利率为10.6%的有49家，占比为69%，仍然较高；降至8.6%的共有20家，占比为28%；还有湘财证券和国金证券两家为9.6%。

　　“随着融资融券业务规模的扩大，因为规模效应的存在，融资融券平均成本趋于下降，券商还有下调融资融券利率的空间。”何卓乔说。

　　“各家的融资融券服务本质上没有差别，不排除部分券商为了吸引客户定价更低，未来利率，也就是那个‘3’，很可能还会下降，尤其是融券利率，转融券如果推出，下降空间很大，甚至会降到比融资利率还低。”孙跃鹏说，“原因有两点：一方面，如果转融券推出，券商和客户之间的“对赌”状况就会发生变化。届时，证券公司可以按照客户的需求向证金公司融入股票，而不是通过公司自营部门买入股票，融券对公司自营造成的风险便大幅下降。另一方面，证金公司转融券融入费率根据期限分为1.5%-2%不等的5个区间，而转融资的费率是5.6%-5.8%，如果未来融资融券的定价方式从现在的固定费率转变为“成本+固定利差”，那么融券利息的下降空间会很大。”

　　相比波澜不兴的利率战，投资者更为关心的佣金战也已吹响冲锋号。最初，各券商佣金是按交易额的0.3%收取，时至今日，不少券商已陆续将这一标准降至“腰斩”水平甚至更低。如长江证券内部人士透露，其所在深圳某营业部融资融券佣金标准为0.15%，而华泰证券某营业部客户经理则表示该营业部根据资金情况最低可宽至0.1%。总体而言，0.12%-0.15%是普遍情况，但也有部分券商最低可至0.05%-0.06%。

　　“有部分券商目前的规定非常的宽松，融资融券业务的佣金率只要不低于普通账户的佣金标准就可以，也就是说如果客户普通股票账户的佣金是0.05%，那么融资融券信用账户的佣金最低也可以是0.05%。”孙跃鹏说。他所在的新时代证券信用账户佣金，便是按不低于普通账户佣金标准执行。

　　大户“九段”就切实享受到了佣金战带来的优惠，他向中国证券报记者透露：“我的融资融券佣金按0.06%收取，是上个月才下调的，之前是0.12%。”具体是哪家券商的营业部，他并未透露。不过，0.06%的水平在他所在营业部也并不是普遍现象，之所以他的佣金能给到这么低，主要是因为他资金量大且交易活跃的缘故，“我的融资融券交易量以前都是营业部前几名。”

　　华鑫证券某营业部客户经理告诉中国证券报记者，在佣金设定方面，他个人权限是0.1%，更低的水平就需要向部门申请，届时部门会综合考虑客户的资金量、交易频繁度、操作水平、风险承受能力等多方面因素再做决定。

　　总体来看，券商之间的佣金战虽悄然启动，但由于受到客户资格以及规则方面的限制，竞争并不算激烈。何卓乔说，融资融券对投资者综合要求较高，降低佣金并不能有效增加交易量，因此券商并未形成大规模费率战。此外，根据相关规定，客户需在证券公司开通普通股票账户满6个月之后(试点期间为18个月)才能开通融资融券信用账户，这就增加了投资者选择公司的时间成本，使不少投资者即使知道有券商佣金更优惠也“懒得挪窝”。 记者 王朱莹

(来源:中国证券报)