平安银行：给银行股投资者又一个买进机会

　　■异动股扫描

　　截至上周五，平安银行以20.12元收盘，全周下跌12.64%，其他银行股跌幅与此相当。实体经济中影响举足轻重，股市中市值占A股约四成，银行股一直是市场探讨的焦点。

　　尽管时机尚不确定，可本轮大幅回调，给了银行股的忠实投资者又一个买进机会。在银行股上一波大涨中，平安银行成功接力民生银行，成为后半段上涨的领头羊，备受市场关注。而其独具特色的综合金融优势，也令部分投资者十分期待。

　　中间业务突围领先同行

　　2012年年报显示，平安银行利润增速表现强劲，但与整个银行业一样，同比无一例外呈现下降趋势。截至2012年末，平安银行实现净利润134.03亿元，同比增30.49%。而其2011年净利润增幅为63.57%。尽管去年利息收入330.36亿元，同比增长30.63%，但平安银行表示，去年净息差由于调息政策和业务同比扩张出现16个基点下滑。随着净利息收入压力增大，银行业普遍将中间业务作为转型突破口，平安银行尤其突出。

　　2012年平安银行手续费及佣金收入为57.22亿元，同比猛增56.13%。其中，理财业务手续费大增130.28%，达6.54亿元；账户管理费收入增115.79%，达4.10亿元；银行卡业务手续费收入也大增111.95%，达24.84亿元，在中间业务收入中占比突出。此外，平安银行去年理财产品销售规模首次突破1万亿。

　　广州一私募人士表示，市场之所以选择平安和民生，自有其道理。平安银行数据表现强劲，整合优势日益显现，目前来看，其发展方向契合了国际银行业的发展大势。

　　独到的综合金融优势

　　分析人士认为，平安银行在众多上市银行中的综合金融优势，是其最大看点之一。平安银行行长邵平也表示，新平安银行定位是服务于集团综合金融战略，实行专业化和集约化经营的全功能商业银行。平安集团拥有大量有价值的客户，个人客户7000多万，且都是优质客户。包括小微企业，集团公司客户接近400万户，这对平安银行来说无疑是座金矿。

　　同时，平安银行积极布局消费金融业务，也是一大亮点。邵平表示，平安银行将传统的金融服务和现代技术结合起来，通过模型分析为客户筛选个性化金融产品。在小微企业服务上，平安银行采取差异化竞争策略。

　　高溢价定增可能带来投资机会

　　东方证券表示，目前A股银行股基于2011年的PB为1.40X，排名跌至全球第五，PE为7.36X，但依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为1.19X，排名维持全球第五；动态PE为6.36倍，排名倒数第一。

　　兴业证券表示，平安银行核心资本充足率略有上升的态势反映了资本管理的良好苗头，特别是未来150亿以上的非公开定增若能顺利实现，则公司的发展将获得良好的基础。集团全部整合完成后，原平安银行过去较低的ROA水平以及较高的成本收入比状况，均会得到积极的改善，双方整合后的成本规模效应也将逐步显现。

　　小幅调整平安集团2013年和2014年EPS至3.0元和3.62元，预计集团2013年底每股净资产为18.95元（不考虑分红、考虑摊薄因素），对应的2013年和2014年的PE分别为7.9和6.6倍，对应2012年底的PB为1.25倍。公司目前的估值已经反映了未来整合下经营效率的提高和协同效应的发挥，提示投资者关于其高溢价非公开定增可能带来的交易性机会。 南方日报记者 张俊

(来源:南方日报)