6月以来A股失血821亿元：连续12日净流出【3】

　　经济及流动性压力短期难去

　　银行间流动性紧张是造成6月A股疲软的最重要原因。银行间流动性吃紧在6月初就已出现，而担忧情绪在股市中大范围蔓延则是端午节之后。银行间拆放利率的大幅飙升在上周引起了股市投资者的高度关注，隔夜利率在6月20日跳升至13.4440％的高位，上证指数当日大跌2.77％。

　　实际上，与SHIBOR飙升显示出银行间流动性紧张的实施相比，更加令投资者担忧的是央行的态度。据一些业内人士表示，6月初某商业银行已经处在债务违约边缘，但央行并未像以往一样出手相救，这使得市场猜测央行开始严厉“整治”商业银行的表外业务。

　　结合最近一段时间管理层“用好增量，盘活存量”的表态，不少投资者认为管理层正在对金融机构进行“去杠杆”操作。

　　接踵而至的是，20日公布的6月汇丰PMI初值继续创出新低，而21日公布的银行家宏观经济信心指数及贷款需求指数均较上一季度有明显下滑，显示出经济仍然疲软。考虑到信贷及社会融资对经济刺激效果逐渐减弱，未来经济增长的压力可能仍然难以改观。

　　总体来看，经济及流动性预期短期内均难好转，将降低股市投资者的风险偏好，对于股指走势将形成压力。不过，由于短线跌幅已经较大，且汇金增持金融股及买入ETF，可能促使一些资金进场“抄底”，因此市场可能结束快速下跌，继而进入震荡阶段。