两“面”角力 A股夹缝中演绎三重舞步

在上半年GDP增速再度印证经济增速放缓的同时，政策面则出现蓝筹T+0、QFII额度增加两大利好。从昨日市场表现来看，经济疲弱已在市场预期之内，而政策惊喜则再度提振人气，沪深股指双双上涨，创业板指数再创新高。在经济向下、政策向上的夹缝中，指数或强势震荡出探戈舞步，成长股有望延续弗拉明戈的热烈奔放，而周期股则或跟随政策暖风小步起舞。

两“面”角力指数演绎进退探戈

6月份以及上半年经济数据昨日开始公布。根据最新公布的数据，我国二季度GDP同比增长7.5%，上半年GDP同比增长7.6%。6月末，M1和M2分别同比增长9.1%和14.0%，比上月末分别低2.2个和1.8个百分点；6月份社会融资规模为1.04万亿元。整体来看，经济增速继续下滑，货币活化加速下降，社会融资继续缩减。

在经济数据疲弱的同时，政策面却传来超预期利好。一是管理层表示蓝筹股T+0已无法律障碍，正在研究中；二是QFII额度从1000亿美元增加至1500亿美元。结合上周的“经济增长率不应滑出下限”，近期政策面可谓利好不断。

此前经济数据的旺季不旺和淡季更淡，已经令市场对于经济增速的预期不断下调。因此，在悲观预期下，昨日公布的经济数据并未对市场构成冲击。相反，政策面利好由于超出预期，迅速提振市场信心，早盘券商板块集体拉升，午后创业板高举高打领跑大盘。截至昨日收盘，沪深股指双双收阳，创业板指数则再度创出反弹新高。

分析人士指出，鉴于较差的基本面已为市场所预期，而政策面近期不断出现“小惊喜”，因此后者将成为市场运行节奏的主导者。当然，经济低迷也意味着指数难现趋势性上涨机会。因此，经济向下和政策向上的角力中，指数整体或演绎明快多变、有进有退的探戈舞步——强势震荡。

转型+政策成长股热舞弗拉明戈

新高复新高，创业板指数昨日再度点燃市场激情。成长股似乎不知疲倦地延续盛宴，所谓的估值泡沫也在一次又一次的新高中闪烁着炫目的光彩。

昨日创业板个股中，信息类个股齐聚涨停板。概念板块中，移动支付、智能穿戴、电子商务、网络安全、大数据等板块均大涨5%以上。12日国务院常务会议明确指出，研究部署加快发展节能环保产业，促进信息消费，拉动国内有效需求，推动经济转型升级。根据政策目标，“十二五”后三年，我国信息消费规模年均增长20%以上。据业内人士测算，到2015年，我国信息消费规模将超过3.2万亿元。这成为我国信息产业发展和信息消费的重大利好，从而引爆了昨日信息类个股的涨停秀。

实际上，在经济结构转型的大背景下，成长股具备良好的发展潜力和足够的想象空间；而与周期股相比，成长股更能穿越经济波动，对冲系统性风险。这也成为今年以来资金持续抓小弃大的理由。调结构的政策导向之下，预计未来仍有新兴产业利好政策出台。

此外，就已公布的中报业绩预告来看，创业板股票的盈利情况整体优于主板；虽然两极分化趋于严重，但强者恒强的态势有望延续，目前许多优质成长股的上升趋势持续强化。

伴随经济结构转型的强音和产业政策利好的鼓点，成长股的弗拉明戈舞还将继续热烈奔放。

预期VS经济周期股迎风小步舞

从前期指标股的大单护盘，到近期的脉冲式上涨，再到上周四火力全开量价齐升，周期股终于不再死水微澜。

作为A股市场的风向标，周期板块的每一次异动都会掀起情绪和预期的波澜。在稳增长预期升温的刺激下，上周四周期股攻势猛烈，迅速激活了市场人气。不过，在经济转型的大背景下，大力度经济刺激政策的出台几无可能，因此“微刺激”对周期股的边际效应出现快速递减，从而导致周五集体调整，昨日表现平淡。

分析人士指出，在宏观经济低迷的背景下，周期板块集体上涨的空间有限。特别是，有色金属、煤炭、钢铁等传统周期行业的景气度依然低迷，产能过剩等中期矛盾还将持续存在。不过，作为目前基本面最好的周期品种，地产股可能会走出相对的独立行情；如果再融资开闸落实，则有望再掀升势。有业内人士指出，下半年房价、地价上涨的压力会得到平抑，从而缓解政策加码对估值的压力，有望驱动地产股趋势性上涨。

值得一提的是，年中经济工作会议即将召开，市场对于新型城镇化的预期或再度升温。未来一段时间，政策面可能会不时刮起暖风，周期股有望随之脉冲式反弹。相较成长股的劲歌热舞，周期股更多表现为间歇式的小步舞，反弹空间和力度或较为有限。