短期仍以弱势振荡为主 等待三季度盘底后新机会

　　昨日创业板指数再度暴涨，成交金额连续两周创出天量。7月25日，创业板指数创出本轮上涨以来的第二大单日跌幅（-4.40%），更是自去年12月上涨以来在波段高点回落时的最大跌幅。虽然8月1日再次出现4.95%的单日大幅上涨，但本栏认为，创业板指数的调整风险仍可能会越来越大。其中，创业板以信息服务产业为主，IT指数走势与其相关性较大。而自7月25日下跌以来，IT指数在4个交易日中有3个交易日的跌幅超过了2.8%以上，显示以IT产业为主的小盘股和新兴产业股调整压力相对较大。

　　当前国内经济下行、工业企业利润下滑仍无企稳迹象，预计A股市场受经济疲弱而调整压力仍大。另外，流动性紧缩是影响目前市场下跌的一个主要因素，判断美联储9月份缩减QE可能性较大，中期全球资本流出新兴经济体的趋势难以逆转，使中国在未来较长时间内外汇占款增速或呈低增长，或将是中期市场仍将走弱的因素，改善需时较久。

　　由于经济数据疲弱和流动性紧张持续，预计市场当前难以形成有效反弹。在经济系统性下行压力加大的情况下，A股市场再融资增多将带来供给压力，而市场本就对流动性紧张存在担忧情绪，当前更是百上加斤。在经济转型导致经济下行阶段，周期行业因产能过剩暂缺乏明显机会，而小盘成长股在其风险溢价修正过程中将可能出现分化风险。预计在中报证伪后，市场在估值分化过程中更多倾向选择未来高成长确定的新兴产业小盘股。

　　预计下半年宏观经济在政策支持的托底区间内进行结构性调整，判断短期市场仍以弱势振荡为主，投资者仍需耐心等待三季度盘底后的新机会。

　　（广证恒生 张广文）

(来源:羊城晚报)