A股市场再露风格切换苗头 QFII业绩回升明显

　　A股市场是否再度临近主题风格向价值风格切换的关头？

　　根据理柏中国的最新统计，QFII中国A股基金在9月份获得3.25%的业绩回报，战胜了国内一半的股票型基金。这样的表现可以算做QFII年内业绩的拐点，在此前的9个月里，QFII基金总计跑输了国内股票型基金15%的收益水平。

　　作为长期价值型投资的代表者，QFII基金的业绩回暖，或许暗示着国内前9个月的结构性行情可能到了一个风格切换的时点。事实上，一些内地机构投资者也赞成这样的说法。

　　QFII业绩回升明显

　　根据理柏的判断，9月份QFII的业绩整体已经压倒了国内股基。在相关月报中，理柏认为“9 月的QFII基金的平均业绩走升3.25%，优于国内股票型，但累计今年前三季平均业绩下1.54%，表现逊于国内股票型。”

　　具体来看，当月纳入统计的QFII基金共有近30只。其中业绩涨幅最大者是施罗德中国，单月斩获7.17%，紧随其后的是ING中国A股基金，月度业绩5.34%。AMP中国成长月度收益5%，而APS、摩根大通等紧紧跟随。

　　总体看，来欧美澳洲等地的基金业绩比亚洲的QFII基金好。而对基本面和公司管理层关注较多的选股型基金比宏观配置型的好。主动型投资的比被动型投资风格要好。这些情况都和之前8个月的市场风格迥异。

　　从市场和业绩特征看，目前的行业表现确实和今年前8个月有比较明显的差距。

　　年内曾经举步维艰

　　回顾今年QFII中国A股基金业绩的历程可以发现，整体来说，QFII对于中国市场的热点演绎，尤其是今年的主题演绎的风格颇有点水土不服。

　　2013年前4个月是QFII基金今年运作的第一阶段，这一阶段里，QFII中国基金平均亏损了2.53%，同期国内股票性基金盈利2.20%，QFII投资开局不利。从日后披露的信息看，QFII的大盘持股策略和国内成长股的风格相比，业绩明显落后。

　　2013年5月到8月是QFII基金和国内基金业绩拉开的第二阶段。截至8月末，QFII中国A股基金的平均亏损达到6.81%，比国内7.13%的累计业绩差距更加拉大。这期间，第三季度A股市场主题轮动的特征，或许是手握大批大盘龙头股的QFII特别不适应的。

　　风格切换需求上升

　　不过，当时间推移到9月末，种种迹象显示，市场风格可能正处于切换状态。

　　一些QFII机构在月报中也认为，随着中国国内经济逐步度过低谷，PMI的指标逐步回暖，消费的次第启动，可能给予中国国内公司更好的宏观成长环境。业绩出色和行业龙头地位的公司可能逐步成为市场关注重点。而后者的崛起，有可能拉动整个股市的风格有所变化。

　　国内的一些基金经理也有一些类似观点。总体上，他们也似乎认为，三季度市场极致化的行业分化可能得到一些修正。市场走势可能会孕育新的态势。