人民币贬值走势或利好QDII 汇率收益产生叠加效应

　　张莉

　　过去几周，人民币对美元即期汇率贬值引起市场关注。贬值尽管为部分出口企业带来一些汇兑收益，却也令航空等领域的企业财务风险加大。由于人民币对美元单边升值的状态被打破，投资者的理财布局也可能受到一定程度影响。部分机构认为，人民币贬值有利于QDII投资，汇率收益会产生叠加效应，为投资者分散人民币资产风险提供选择。

　　持续贬值影响广泛

　　分析人士认为，本轮人民币持续贬值对大宗商品市场、房地产市场以及股票市场等以人民币计价的资产价格带来一定影响。以大宗商品市场为例，由于人民币贬值融资进口风险加大、套利热钱开始退潮、流动性趋于紧张，导致融资矿、融资铜暴跌，进而导致煤焦钢等大宗商品下跌。南华期货认为，央行欲打击海外套利资金、改变人民币单边升值的预期，人民币贬值的时间和幅度都有进一步运作的空间，人民币贬值可能引爆钢铁行业危机，加快钢铁行业去库存、去产能的进程，汇率下跌远未结束。

　　同时人民币汇率下跌也被业内视为阻止楼市继续上升的因素之一。据交银国际发布的最新报告显示，如果人民币升值的预期发生逆转，投资者需警惕。从历史经验来看，一旦汇率估值达到均衡点，房地产等资产价值重估将停止，从国外生产商转移至国内生产商、最终转移至资产泡沫的接棒者手中。中国房地产价格已经存在明显泡沫。

　　另一方面，人民币持续贬值也对股市形成冲击。新湖期货研究报告指出，上周股市杀跌凶猛，资金面拐点预期和人民币大幅贬值是最关键因素。由于美联储缩减100亿QE规模，同时让市场对2015年春季加息预期提升，美元指数出现大幅上扬，人民币贬值力度明显加大。人民币近一段时间持续贬值使实体经济和流动性压力增大，尤其是国内实体资产如房地产、基建价格会遇到较大冲击。

　　QDII产品业绩向好

　　在信托产品兑付危机频现、债券违约风险集中暴露、A股市场震荡的背景下，合格境内机构投资者(QDII)产品正在成为投资者分散风险，进行外币理财的新选择。不少业内人士指出，人民币贬值帮助近期QDII产品的业绩向好。

　　据天相统计数据显示，截至2月26日，QDII基金今年以来的平均业绩还下跌0.57%，到2月27日，已开始转正为0.37%，28日继续上涨，前两月涨幅锁定为0.54%，和以往QDII净值增长主要因为股票资产价格上涨不同。业内人士指出，如果仅靠QDII投资的股票、基金、黄金等资产价格上涨，QDII仍难弥补此前的净值下跌。不过，今年2月以来，人民币贬值导致QDII所投资的美元、港元等货币对人民币升值，成为QDII净值上涨的重要原因。

　　针对QDII产品的投资选择，有市场人士梳理出三类产品值得投资者关注，即运作时间在一年之内或者外资银行发行的产品、业绩相对优秀的券商系QDII产品以及美股QDII产品等。海通证券指出，中长期欧美经济复苏逻辑不变，且在人民币贬值情况下QDII将会叠加汇率收益，建议投资者关注欧美等发达市场指数相关的QDII。

(来源:中国证券报)