人民網北京9月29日電 （記者羅知之）據人民銀行官網消息，日前，人民銀行行長易綱在《金融研究》2021年第9期刊發題為《中國的利率體系與利率市場化改革》的署名文章。文章稱，中國的經濟潛在增速仍有望維持在5%-6%的區間，有條件實施正常貨幣政策，收益率曲線也可保持正常的、向上傾斜的形態。中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間，目前不需要實施資產購買操作。

1年期存款基准利率1.5% 處於“黃金水平”

文章指出，存款基准利率過去發揮了重要作用。隨著利率市場化改革的推進，當前金融機構可自主確定存款實際執行利率。幾乎每個家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服務產品，涉及廣大人民群眾切身利益。存款利率是在一定規則下，由市場決定的。央行公布的存款基准利率作為指導性利率，為金融機構存款利率定價提供了重要參考。

從國際經驗看，存款利率一般比其他市場利率更加穩定。當前我國1年期存款基准利率為1.5%，以此為基礎既可以上浮也可以下浮，可以說處於“黃金水平”，符合跨周期設計的需要。2013年9月人民銀行指導成立了市場利率定價自律機制，對金融機構利率定價行為進行自律管理。利率自律機制參考存款基准利率形成了存款利率自律約定，對維護存款市場公平合理的競爭秩序發揮重要作用。2021年6月利率自律機制將存款利率自律約定上限，由存款基准利率上浮一定比例改為加點確定，有利於進一步規范存款利率競爭秩序，優化存款利率期限結構，為推進利率市場化改革營造了良好環境。將來如有下浮需要，市場主體也可自主決定。

中國有條件實施正常貨幣政策

文章稱，資產購買工具不屬於常規貨幣政策工具，而是央行在市場出現問題時的被迫選擇。央行長期實施資產購買操作會產生危害市場功能、財政赤字貨幣化、損害央行聲譽、模糊央行解決市場失靈和貨幣政策立場之間的界限、引發道德風險等諸多問題。應當盡可能避免實施資產購買操作，如果必須實施，應當堅持三個原則：

一是央行干預的目的應當是幫助市場恢復正常運轉，而非替代市場。二是央行的干預措施應盡可能走在市場前面，從而快速穩定市場情緒，避免市場失靈進一步惡化。三是應盡可能減少資產購買規模，縮短持續時間，力求資產購買實施力度與市場失靈的程度保持一致。

“當前全球主要發達經濟體的利率長期趨於下降，一些經濟體的政策利率已接近於零利率甚至負利率。中國的經濟潛在增速仍有望維持在5%-6%的區間，有條件實施正常貨幣政策，收益率曲線也可保持正常的、向上傾斜的形態。中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間，目前不需要實施資產購買操作。”易綱在文章中表示。

利率市場化既要“放得開”也要“形得成”

值得注意的是，文章還提出，利率市場化既要“放得開”也要“形得成”。當前深化利率市場化改革的一個重要矛盾在於市場化利率在“形得成”和傳導方面存在障礙，其原因包括監管套利、金融市場不成熟等造成的市場分割，以及融資平台預算軟約束、存款無序競爭等財政金融體制問題。

下一階段，要繼續加強監管、優化營商環境、硬化預算約束、化解金融風險，為進一步深化利率市場化改革提供更有利條件。

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