申万进取跌破0.1元 杠杆优势尽失【3】

　　深交所网站数据透露，申万进取20日当天统计份额为44.55亿份，较之前份额数量略有上涨。仅在两天之后，11月15日，深证成分指数再次下跌0.55%，收盘报8186.06点，申万进取当日净值止于0.105元，此时，离其阀值0.1元，仅一线之隔。 　　申万进取更保护B类份额，银华鑫利保证A类

　　对于A类投资者的惨痛，“其实我不认同这个说法，我们的成品从最开始设计就不同。”张少华郑重地向记者表示。

　　银华鑫利最早的设计就是优先保证A类投资者的收益，“说白了就是我保证你分红”，所以在发生极端的情况下，银华鑫利将会牺牲B类投资者的利益。而申万进取则完全相反，更多的保护B类投资者的权益。“如果指数下跌得厉害，那B类的投资者损失肯定会更大，你要给他一个赢回去的可能。其实两种设计没有好坏之分，就只是出发点的不同。”

　　“这种说法是正确的，当初银华鑫利折算时，按照1比1来看，两倍的杠杆市场是略有溢价，当时是10%左右的溢价，但到了5倍杠杆时溢价就达到了40%，市场交易的价格高出这么多怎么办，所以你看到了最后他打出的三个跌停板。”沪上某分析师向记者解释。

　　若以银华鑫利和申万进取的杠杆倍数走势画一张图的话，我们可以看到，最初两只基金杠杆倍数同为2倍，走势都是一路向上，银华鑫利杠杆停留在5倍的最高点后直接跌至2倍继续循环，而申万进取则是以11倍杠杆为最高点的左右对称线图，存在可逆性。

　　“这只产品一开始风险就比较高，只不过现在显现出来了而已。”华泰联合证券分析师王乐乐表示。“其实我觉得对于申万进取来讲，有2个风险，第一个风险是延期支付风险，因为他同涨同跌之后他的收益是延期支付的。第二个就是所谓的硬性约束风险。这两个风险对他影响比较大。”

　　“其实这个阀值向下是触及的，向上也会触及的。净值越往上涨，杠杆就越低，但是我们的杠杆现在是波动区间里面最高的。”张少华向记者表示。

　　机会也就是在这时候出现。“我在考虑是不是可以买进了，他现在的杠杆太高了。”沪上某私募人士向记者表示。

　　数据显示，11月14日申万进取二级市场交易价格为0.404元，经过15日、16日两天跌至0.361元，19、20日又再次下跌，截至20日收盘，申万进取二级市场价格仅为0.342元。机构开始抄底套利的人多了起来，深交所网站上数据透露，申万进取20日当天统计份额为44.55亿份，较之前份额数量略有上涨。

　　从张少华嘴里我们也得到了确认，“我们这几天都是净申购，可能有人觉得会有反弹吧。”

　　然而戏剧性的情况发生在21日，当日，大盘反弹，申万进取午后发力放量大涨，一度触及涨停，收盘时大涨9.06%，报收0.373元，成交额1.83亿元，净值也重归0.1元。

　　王乐乐表示，虽然近期申万进取跌破阀值，净值杠杆消失，但由于净值处于阀值附近，并且申万进取净值迟早会回到0.1元以上，即杠杆功能迟早会恢复，并且即使在阀值下，两类份额同涨同跌实际上对申万进取是利好。