金鹰基金陈晓：成长股投资要看盈利加速度

    今年以来，创业板不断上演结构性行情，期间不少个股屡创新高，但并不是所有投资者都分享到了收益的蛋糕，选股和择时不断考验着投资人。金鹰基金投资总监、金鹰核心资源和金鹰策略股票基金经理陈晓认为，应当精选处于高速成长期的股票，同时通过基本面分析，科学并艺术地指导买卖时机。

　　择股要看盈利加速度

　　“投资一定要计算资金的时间成本，不能借价值投资的名义将股票放在那里一直等着，我要求一个季度或者半个季度股价必须要有相对收益。”陈晓表示，短期和长期是统一的，可以对看好的公司进行长期跟踪，然后在合适的时机买入，使资金在较短的时间内实现盈利。

　　股票和人生一样，是有生命周期的。“投资应该介入股票快速成长的时期”。不仅坚持成长股的投资方向，陈晓对选股也有一套自己的思路。陈晓介绍，国内好股票的三个财务指标包括：净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率，综合指标越高往往上涨动力越强。

　　另外，陈晓认为，选股票就是选企业，他择股坚持四个维度：第一是企业的某项业务要有足够大的市场，足够大的成长空间；第二是成长的确定性。想象空间不是单纯地讲故事和炒作主题，必须要有数据印证成长的确定性。这些数据包括销售数据、利润增长数据等；第三是管理层的执行能力。这一点关系到能否把企业的目标变成现实；第四是安全边际，要有止损的制度。

　　“选择成长股很重要的一个衡量指标是盈利加速度。”陈晓强调，有时企业的绝对盈利还是增加的，但股价在下跌，这是因为它的盈利加速度下滑了，跟着估值也会下调。一个很好的例子是苹果公司，它的股价最高达到700美元，目前虽然公司还在盈利，但是股价却跌到400美元。“不是它盈利不行，而是盈利加速度下降了。”

　　艺术处理估值测不准区域

　　不少投资者抱怨，今年很多股票一天创一个新高，不知何时买进或者卖出。陈晓认为，股票的估值类似一个钟摆，从低估摆向高估，一个股票的股价低于其估值，股价和估值价格的差额是我们可投资的空间，当股价的钟摆摆过估值的中轴时，就进入了我们所说的“测不准”区间，即用科学的估值模型无法测算股票合理价格。当股票在“测不准”区间运行，这时候投资就更多地要讲究艺术性。

　　“投资是科学和艺术的结合。”陈晓说，选股票的阶段更多是科学的过程，比如可以利用估值模型，测算PE、PG、PEG等，利用科学的方法建立选股体系。但在高估区间股票何时卖出却需要艺术把握。

　　陈晓认为，这时候需要通过股票的强度来决定股票的买入或卖出，如果股票的强度走弱，那便是卖出的信号。只要支撑股票上涨的逻辑没有被破坏，每次创新高应该是一次加仓或买入的信号，而不是卖出。而当股价强度被破坏时，就应该及时卖出。当然可能会卖错，但是这是一种保护性的卖出，后续需要通过跟踪基本面来印证，如果错了，可以再买回来。