多角度完善T+0交易机制

　　作为一项重要的交易制度，T+0交易运用的根本目的是为了改善现有的交易模式，推动交易环境改善，提升交易效率，起到进一步调整和优化资源配置的目的。笔者认为，T+0交易机制设计应考虑从以下几个方面着手进行完善。

　　第一，争取定价权资源的突破。T+0交易制度的设计，将从一定程度上为创新业务和产品的实施创造有利条件。因此，不能将T+0交易制度从创新业务中割裂看待，应当是创新产品的重要组成部分。只有建立全局性的、系统性的投资观点，才能正确把握T+0交易机制设计的必要性。

　　第二，不断完善的投资者结构，有助于营造良好的交易环境。伴随着证券市场不断开放，尤其是国内外机构投资者的不断发展壮大，引进成熟的投资理念，使证券市场的长期投资、分散投资、价值投资和理性投资理念不断得到发展、巩固和创新。伴随着这一投资理念的逐步运用，以分享上市公司现金分红的主要投资者回报方式成为市场主流，T+0交易机制设计的运用将成为一种新的稀缺性资源，尤其是流动性资源运用的交易工具得到逐步推广和运用。

　　第三，衍生产品将推动T+0交易机制设计模式呈现一定程度上的个性化。可以说，证券市场的发展离不开金融衍生产品的不断推出和发展。伴随着对于T+0交易机制设计的需求将逐步提上日程,由于各种套利产品的推出，将需要更多具有灵活性、适应性及个性化的T+0交易机制设计工具和模式，这将不断丰富证券市场的交易环境。

　　第四，推动证券产品投机价值的研究和分析。T+0交易机制设计的根本目的是为了促进交易的活跃度，优化资源配置。对于T+0交易机制设计的理解不能简单定义为频繁操作，更重要的是多种产品的套利操作。作为证券研究机构及咨询服务机构，应当立足对于投机价值的分析和研究，进行投机文化的分析和判断。

　　第五，T+0交易机制设计更多是解决证券的流动性风险。T+0交易机制设计的方向，不仅是起到获得投机收益的目的，放大投机收益的作用。更重要的是起到控制投机风险，分散投机风险，化解和转嫁投机风险的作用。只有立足于从资金的流动性风险控制角度，更加全面地分析T+0交易机制设计的作用和意义，才能够树立正确的投机观，把握真正的证券市场的价值投资规律。

　　第六，T+0交易机制设计也是促进监管市场化的重要推手。依靠市场本身的力量，进一步纠错不合理的资源配置。T+0交易机制设计，将使发现资源价值的敏感性进一步增强，从而减少对于证券市场资源管理的难度。尤其是对于各种市场违规行为，将通过投资者的对冲手段而加以回避，起到市场监督作用。因此，T+0交易机制设计对改变市场监管手段，促进证券市场的市场化发展将起到积极作用。

　　总之，只要建立合理引导机制，加强T+0等各种交易环境、产品及相关服务的推进，加强投机价值的研究和评估，必将使T+0交易发挥应有的发现资源价值，优化资源配置，控制投机风险,从而为促进证券市场的改革与发展服务，为投资者获得更多适合自己交易需求的投资回报服务。平顶山 兰波

(来源:中国证券报)