美元今年总体将呈上行走势

　　中金的经济学家发布最新报告指出，预计今年内美元指数总体将呈上行走势。

　　中金注意到，过去数年，美元指数的走势主要体现的是全球风险偏好的变化。2007年底全球金融危机爆发后，投资者风险偏好成为了影响美元走势的主要因素。贝尔斯登破产后，投资者对美元这一安全港货币的需求大幅攀升，美元指数从2008年中70左右的水平迅速攀升至当年底90的水平。此后几年，美联储每次公布QE都会对美元构成短暂的下行压力。最近两年，随着欧债危机的发展，投资者风险偏好上升，欧元受压，美元指数又大幅上升。总体上，从2008年初至今，美元指数反复呈现W型走势，基本和全球风险偏好的变化一致。

　　根据中金的分析，随着欧债风险的逐渐退却，预计未来美元指数的走势将更多由全球经济基本面主导。由于美元指数是由多个汇率加权所得，其中欧元、日元和英镑的总权重超过了80%，所以通过分析美元对这三种货币的走势可以综合判断美元指数的走势。

　　就欧元而言，中金认为，增长乏力将抑制欧元汇率上升的空间。自去年7月欧央行行长“不惜一切代价”言论之后，欧元区解体的尾部风险下降，欧元对美元汇率出现了反弹。往前看，中金预计，短期内欧元还将因意大利及塞浦路斯局势而承压。此外，欧元区复苏动能较美国弱，也抑制了欧元中期走强的空间，预计到2013年底，欧元对美元汇率为1.25。

　　日元走势则取决于通胀预期。自全球金融危机以来，日元对美元汇率持续上升，从2007年中约1美元对124日元的水平一路升到2012年底80左右的高位。日元汇率在金融危机及欧债危机以来一直能保持升值的走势，主要是反映了市场对日本通缩的预期。不过，近期新政府和央行行长推出“超级宽松政策”、将通胀目标提高到2%，这使得市场对通缩的预期出现了180度大转变，日元对美元也开始贬值。往前看，中金认为，日本央行的新政策对改善日本经济疲弱和通缩是非常正面的发展，但最终效果如何仍有不确定性。当“政策公告效应”开始逐渐散退之时，日元贬值压力也会放缓，预计到2013年底，日元对美元汇率为100左右。

　　对于英镑，主要受制于经济增长前景和欧债局势。中金认为，除非欧债危机继续恶化，预期今年内英镑的下行压力将持续，到今年年底英镑对美元汇率将下降到1.4的水平。

　　总体上，中金预计今年内美元指数总体将呈上行走势。预计美元指数将从目前的82.5左右，到今年年底逐渐上升到85.7。这一判断的主要下行风险是欧元区经济复苏好于预期，而日本宽松政策的效果低于预期导致日元重新升值，从而使得美元指数迅速走低。

(来源:上海证券报)