调政策壮期货 破解大豆产业“珍珑劫”【2】

　　转基因大豆进口增加 内外市场联动性增强

　　6月中旬，中国农业部发放了3种转基因大豆进口安全证书，这对国内大豆产业影响有限，主要是因为国内大豆种植面积已经压缩至极限。新增品种使得进口大豆的潜在供应来源增加，再加上豆粕与豆油供需格局的差异，未来几年豆粕价格与CBOT大豆价格的联动性将进一步增强。

　　1995年以来，进口大豆的数量快速增加，这主要是满足国内油脂与豆粕的需求。随着国民收入的增加，居民对油脂和肉类消费的需求快速增加。2007年以前，豆油消费增速保持在10%左右的水平，之后增速下降到5%左右。豆粕消费增速一直保持在10%以上。未来十年，中国经济还将保持每年7%左右的增速，国民收入还将持续增加。可以预见，肉类消费还将继续保持较高增速，这将继续拉动豆粕的消费需求，从而增加对大豆的进口。进口大豆的增加主要是满足国内日益增加的消费需求，而对国产大豆的挤占作用有限。

　　从粮食安全的角度来看，中国耕地18亿亩的总量限制，使得政府必须对小麦、玉米、水稻等基本粮食作物与大豆等作物进行取舍，如果要保持大豆的全部国产化，那么就要进口小麦、玉米等基本粮食。毕竟，18亿亩耕地总量不足以使得全部农产品实现自给自足，必须有所选择。两害相权取其轻，保持基本粮食作物的自给自足，进口影响相对偏低的大豆，是一种比较合适的战略选择。

　　进口大豆的不断增加使得大豆价格，尤其是油用大豆跟随CBOT大豆价格，而政府对大豆价格的影响能力减弱。增加三个新的转基因大豆品种，就增加了进口的潜在供给来源，将使国内外市场的一体化程度提高。长期来看，国内豆油与豆粕价格与CBOT大豆的联动性将增强。考虑到豆粕消费增速高于豆油消费增速3至5个百分点，中国进口大豆首要是满足豆粕的需求，而不是豆油。如此，豆油供应的被动增加，将对棕榈油进口和油菜籽生产与进口产生一定的挤出效应。

　　豆油与豆粕供需格局的转变，使得未来几年CBOT大豆价格的涨跌主要传递至国内豆粕价格，而不是国内豆油价格。短期来看，6月、7月和8月国内进口大豆将超过2000万吨，国内油厂开机率将提高，二季度持续偏紧的豆粕供需格局将得到较大程度的缓解。在供应缓解的背景下，豆粕价格至少是上涨乏力，如果宏观层面再出现一些问题的话，豆粕价格有可能出现一定幅度的回落。春节以来，豆油去库存一直比较缓慢，豆油商业库存还在90万吨左右水平，再加上未来三个月豆油供应的被动增加，豆油供需将更为宽松，豆油期货价格存在创新低的可能性。

　　总的来说，中国农业部新增三个转基因大豆品种，对国内大豆产业影响有限，主要是因为国内大豆种植面积已经压缩至极限。新增品种使得进口大豆的潜在供应来源增加，再加上豆粕与豆油供需格局的差异，未来几年豆粕价格与CBOT大豆价格的联动性将进一步增强。（□宏源期货 张磊）

(来源:中国证券报)