地方债以旧还新难持续 政信项目偿还压力大

　　随着地方债大审进入冲刺阶段、地方负债情况即将浮出水面，监管层对基建信托项目的“降旧控新”力度也开始加强。有媒体报道称，地方银监局下发文件要求，辖属信托公司不得新增名单内地方融资平台贷款规模。

　　9月

　　将完成地方债“大审”

　　在G20峰会记者会上，中国财政部副部长朱光耀透露，全国范围的地方政府性债务第二轮全面审计预计于9月完成，将在10月公布地方政府债务审计结果，而审计结果可能显示地方政府债务规模相较两年多前略有上升。

　　多位信托公司人士表示，并未看到类似的文件，但自从去年四部门联合发文要求地方融资平台不得向信托公司融资以来，不少信托公司自身出于风控的考虑，也主动回避在名单内的地方融资平台，因此即使监管层进一步“叫停”，对信托公司的业务也并无实质影响。

　　某国有大型信托公司广州地区负责人表示，实际上，在四部门联合发文之前，不少信托公司已经意识到地方融资平台的债务风险，对地方融资平台“敬而远之”。

　　平安证券指出，政信合作规模在下半年会迅速收缩。由于对此项业务存在不确定性，大部分信托公司会偏向谨慎。

　　值得注意的是，虽然监管层和信托公司都对地方融资平台有所警戒，但上述信托公司人士指出，地方融资平台融资虽受阻，但不少需要融资的一些基建项目仍会“借壳”发行信托，“比如通过路建公司等不在地方融资平台名录内的主体来融资”。

　　8月新发基建信托

　　环比降2.98个百分点

　　近一个月来，投资者陈女士发现，第三方理财公司给她推送的项目以房地产类为主，而以前热推的基建类项目则非常少了。

　　事实上，基建信托在监管层的窗口指导和严格控制下，8月以来的增速已经大幅降低。

　　根据普益财富的统计，8月全月投资于基础设施领域的产品仅有22款，环比减少12款。从发行数量来看，基建类信托在全部项目中占比仅为6.63%，环比下降2.98个百分点。而8月发行的房地产项目占比达到16.87%，远远将基建信托“抛诸身后”。

　　平安证券认为，之前政信合作大部分不是靠到期偿还，而是靠滚动发行来维持，故下半年到期的政信合作项目会面临偿还压力。

　　理财专家指出，今年基建类信托发得更少，其稀缺性开始凸显。对于投资者来说，由于基建类信托有政府财政兜底，在不会评估项目的投资价值和投资前景时，这种产品比较容易接受。不少投资者都和陈女士一样，现在仍然认为“相比于房地产项目，和政府有关的项目风险会比较小”。

　　事实上，地方的财政实力有所不同，投资者需区别对待。理财专家指出，要重点关注当地以及融资主体的财政实力，还要对单个产品的风控措施、还款来源进行考察。启元财富投资分析总监汪鹏指出：“在购买政信类产品时，最好看实际土地抵押，或者有国资单位的担保。”（记者周宇宁）

(来源:广州日报)