金螳螂市值涨至500亿 股价有未来吗？

■ 公司观察

对中国股市这样一个“赌市”而言，体量巨大往往被视为一个显著的劣势，尤其是500亿市值对于一个装修公司而言。

2月份最后几个交易日，以装修为主业的公司金螳螂（002081.SZ）股价创下31元的历史新高，公司市值也随之突破了500亿元的大关。但好景不长，创新高当天股价冲高回落，并随即宣告一波接近20%调整的开始。500亿市值仿佛一个无形的盖子，想要冲过去恐怕也不是一时之功。

金螳螂自2006年上市至今，为投资者创造了约40倍的投资回报。公司净利润从不足6300万，上涨到2014年的18.8个亿，同样增长了约30倍。即便规模已经是业内当之无愧的老大，相比于亚厦股份、洪涛股份、瑞和股份等同业上市公司而言，其增速却丝毫不显逊色——特别是在飞速增长的2011、2012年，其销售收入增长率分别达到62%和53%。

众所周知，设计业务是装修行业的前端业务，也是高端业务，犹如IBM这样的大牌公司在IT领域只做咨询而不做工程一样。金螳螂的设计收入从2003年的1400万增长至2013年的13个亿，增长了将近100倍，而且基本保持了接近25%左右的毛利率；2013年更是收购了全球顶级酒店设计公司HBA，跻身世界一流。

尽管金螳螂是毋庸争议的卓越企业，但当一个装修公司的市值达到500亿的时候，前路究竟将会如何？

金螳螂本轮股价的上涨，在基本面上能够找到的支撑——公司收购家装e站进入万亿家装市场。这一消息毫无疑问值得给予充分关注。但是，相对于公司目前的体量，家装领域对于利润仍然贡献极低，仍可认为停留在概念当中，缺乏实际业绩的支持。如果这一轮几近翻倍的涨幅（对应约200亿市值）要归因于此的话，其中炒作概念的水分要远远大于公司实际的业绩利好。

更何况，对中国股市这样一个“赌市”而言，体量巨大往往被视为一个显著的劣势，尤其是500亿市值对于一个装修公司而言。在目前的A股市场上，能拥有500亿市值左右的公司，都是像中国铝业、中国远洋、东方航空、紫金矿业这样的“重型”企业……因此，市场上投资者们普遍的“大市值心理压力”可能会对金螳螂形成显著的500亿市值盖板效应。

并且，对于那些致力于搜寻50亿市值公司并通过长期持有其股票，陪伴其成长为500亿市值的投资者而言，即便未来股价仍有大幅增长，那么也并不属于其理想的投资标的，说白了，不是这些人想冒的险、想赚的钱。当然，预测市场是愚蠢的，我们唯一能做的，就是拭目以待。

□刘韬（时间投资合伙人）