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分享到QQ空间享受股东权利 更要承担股东义务
DT：很多PE机构困惑的是如何处理和被投资企业的关系，有的干脆不闻不问，有的则是过多地参与到企业的日常事务当中。对此，你是怎么处理的？
黄晓捷：中国人有一句古话，过犹不及。这说明对被投资企业不闻不问或者过分参与都不正确。
我始终强调，对基金管理人来说，投资一个企业后，除了享受股东的权利，更要承担股东的义务，要共同把企业做好。举一个例子，如果我们投资的一个企业要贷款，比如要1个亿，我占了20%的股份，我觉得我起码要想办法去贷款2000万，做不到，我就会很不安心。我想这是每一个股东应该承担的责任。
从实践中看，因为我们投资的企业都是比较成熟的企业，企业的管理团队在过去的实践中已经证明了是行业中最优秀的，我们通常不会干预企业日常经营管理。在其他一些方面，比如为企业提供上市协作，并购安排，融资渠道，改善公司治理，优化盈利模式等等，因为我们资源比较多，经验也更充分，我们通常会多承担一些责任。
其实和被投资企业的交往是一件很愉快的事情，我和我所投资的每一个企业的管理者都能成为很好的朋友。事实上，我投资的一些企业的管理者后来又成为了我的有限合伙人，反过来成为了我事业的投资者。所以说，投资是一个强正反馈的事情，你做得好，就很容易做大；做不好，很快就消失了。
DT：现在我们看到很多PE机构处理不好跟投资方的关系，有时候投资方突然撤资，甚至于自己去做PE。
黄晓捷：你说的问题在行业应该是存在的，但不会是普遍性的。
如果出现这样的问题，作为管理者，我们会首先审视自己，最起码在这个特定的阶段，我没有能获得投资人足够的信任，问题没有处理好。但我想，对我和我的团队而言，投资事业是终生的，我们会坚持自己的理念，用时间证明信任我们的投资人的选择是正确的。
在实践中，我们很强调投资人的选择和沟通，我们不会为了做大基金的规模而盲目吸纳投资人。宁愿基金规模小一些，也需要大家能统一思想，坚守共同的投资理念。我从来不会觉得一个好的PE基金要特别刻意地做大规模，只要坚守正确的理念，做好自己的事情，就会成为一家最好的公司。你要明白，对投资而言，时间是最好的试金石。
期待20年后的并购市场
DT：从你们披露的情况看，你们主要集中做PE投资，你们在企业发展的前期是否也有投资？
黄晓捷：就投资而言，必然在风险相同的条件下选择收益最高的；或者在收益相同的条件下选择风险最低的。从中国目前的发展阶段看，由于证券市场发展还滞后于经济的发展，有很多优质的企业还没有走向IPO，对这样的企业投资，是风险较低收益较高的，这就为中国目前阶段的私募投资提供了难得的投资机会。我们作为投资管理人，在当前当然会首先选择这样的企业投资。
但是，从发展的眼光看，随着市场的发展，PE的利润率在可以预期的时间里将会持续下降，最终只能获得市场的平均利润。这就要求投资管理人必须走向企业的前端，也就是风险投资阶段。但如果不作好准备，当未来需要我们走向风险投资的时候，我们就会手足无措。所以，在目前这个阶段，尽管我们认为当前在中国做风险投资的基础还不很好，我们仍然会做一些，目的主要是积累一些经验。
我们的团队对PE的信息获取，项目判断以及推向IPO有一些优势，但就VC而言，我们的经验还很不够。所以在这个阶段，我们对VC项目的投资，不会用募集来的投资者的钱，主要是管理团队自己的资金。经过几年的积累，等我们对中国背景下的VC投资模式成熟了，我们才会扩大规模，募集相应的VC基金。
DT： 你曾提到，随着国有企业的退出与第一代民营企业创业者的离去，并购必将兴起。这是否意味着，并购基金将是你的下一个目标?
黄晓捷：当前中国的并购市场还不成熟，从去年的数据看，仅有8%的项目是和并购相关的，其他都是基于VC和IPO的。但从历史的发展趋势看，我判断，大约20年后，中国的并购市场一定会发展起来。为什么呢，我觉得有三个基础条件到时候将会具备：其一，经过20年的发展，中国的投资基金本身能发展到相当大的规模，而只有大规模并购才能容纳如此巨大的力量，这是并购的推动力量；其二，20年后，在竞争性行业中，国有企业会进一步退出，而民营企业的创业者（他们大多数是20世纪80年代开始创业，到那个时候已经七八十岁了）到时候基本都会退出企业的舞台，这就能提供并购的标的；其三，中国的金融市场将进一步发展，垃圾债、高杠杆融资等将成为可能。基于以上三点，我认为，20 年后的中国证券市场和产业领域，才会是真正的风起云涌，波澜壮阔。而我们恰恰能经历这么一个时代，真的很幸运。所以，我们现在也在研究上、产业上积极做准备。二十年磨一剑，我很虔诚地期待着那个沧海横流、英雄辈出的时代。
黄晓捷小档案
四川资中人，金融学博士，曾供职于上海期货交易所、中国人民银行，后创立北京惠达九鼎投资管理公司，发起并管理了多个股权投资基金。
他还是中国证券业协会证券从业人员资格考试命题委员会委员、中国金融理财规划师标准委员会教材组委员（投资分析），有多本金融专业书籍出版，包括《投资分析》。
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