低煤价肥了电企瘦了煤企 煤炭行业短期底部徘徊【2】

　　电企业绩高歌猛进

　　低煤价在给煤炭企业造成“不能承受之重”的同时，却给下游火电类企业带来了成本上的巨大优势，且被认为是去年以来火电类企业业绩大幅增长的最主要因素。

　　国家统计局最新数据显示，2013年1-2月，电力行业实现利润460亿元，比去年同期增长1.5倍，新增利润275亿元，经营效益较去年有明显改善。

　　这在上市公司的年报业绩中也得到了充分体现。同花顺数据显示，根据申万三级分类，在20家已公布年报的火电类上市公司中，19家净利润同比实现增长，且业绩增幅较大，有14家净利润增幅在一倍以上。

　　其中，华电国际业绩2012年实现净利润14.18亿元，同比翻了近17倍。公司称，这主要因为发电量增加、2011年上网电价调整的翘尾影响及煤炭销售收入增加。另几家大型电力企业的业绩也有不同程度的增长，如华能国际全年净利润增长3.62倍、大唐发电增长1.10倍、国电电力增长38.44%。

　　基于去年同期煤价高企造成的低基数等原因，火电企业一季度业绩继续“高歌猛进”。同花顺数据显示，截至目前共有13家火电类企业公布了2013年一季度业绩预告，其中12家即九成以上的企业业绩预增或扭亏为盈，且增幅均在100%以上。

　　其中，*ST赣能增幅最大。公司预计2013年一季度将实现净利润1.15-1.3亿元，同比大幅增长9.31倍-10.65倍，而公司去年净利润仅1115.89万元。公司称，业绩大幅增长主要原因一是本期公司所属火电厂燃煤价格下降，所属火电厂毛利率大幅提升；二是由于盈利能力的增强，公司加大了对银行借款的归还，公司本期财务费用较上年同期有所降低。

　　“2013年上半年，火电三要素，煤价、利用率(发电量)、资金成本处于最佳的组合状态，火电公司一季报优异，二季报也存在业绩增长超预期的因素。”银河证券分析师指出。

　　该机构认为，煤价方面，1-3月煤价总体低位运行，与2012年第四季度持平，且3月中旬开始，坑口煤价加速下跌；发电量方面，虽然1-3月火电发电量比2012年同期几无增长，但是环比2012年第四季度来看较为平稳。

　　此外，由于电力行业盈利周期向上，优质电力企业吸引更多的低成本资金向其靠拢。同时，在金融创新的大背景下，电力企业可选择的融资方式更加多元化，改善负债结构的空间更大。银河证券认为，电力公司的融资已经进入“盈利改善、资金成本降低”的良性循环中。