巴菲特与股东畅谈投资理念——“我们做不到过去那么好”

　　一年一度的伯克希尔-哈撒韦公司股东大会5月４日在内布拉斯加州奥马哈市召开，会上董事会主席沃伦·巴菲特和副主席查理·芒格与来自全球的３.５万多名投资者畅谈投资理念。

　　股东大会伊始，因２０１２年伯克希尔-哈撒韦公司股票增幅低于标准普尔５００股票指数，巴菲特向股东表达了歉意。他还说，如果今年市场继续上扬，公司可能将史上第一次连续５年表现低于市场平均水平。巴菲特坦言：“毫无疑问，我们不会做得像过去一样好。”

　　对此，芒格认为公司从长期来看运转良好，不太在意５年至８年的绩效表现。伯克希尔-哈撒韦公司今年一季度财报显示，当季净利润达到４８.９亿美元，同比增长超过５０％。受此推动，公司股价现已飙升至近１６.３万美元，达到历史最高水平，公司市值也随之位列全球第５位。遥想巴菲特４８年前掌管这家公司之时，股东只有１２人，股价也只有１９美元。

　　当有股东向二人请教投资股票的秘诀时，巴菲特再次强调了价值投资理念，核心是看企业是否在长期具有竞争力。芒格回答说：“我们就是想知道这家公司１０年后会表现怎样，也没有一个数学公式能够准确计算竞争优势。”

　　还有股东提问说，是不是选择美国最好的２０家公司投资就一定会得到高出市场平均水平的回报率。巴菲特则委婉回应说：“市场上有专业投资者，也有业余投资者，前者需要做大量工作和调研，而这正是许多业余投资者没有时间或兴趣做的事。而大多数人的问题是，想要表现得像个专业人士，但却没有投入达到专业水平所需的时间。”

　　芒格补充说：“当别人恐慌的时候，我们依然能保持冷静，这是我们的一个竞争优势。”

　　目前，巴菲特与芒格两人均以至耄耋之年，有关公司未来接班人的问题也就成为近年来股东大会上的必问项目。巴菲特回答说，董事会已经确定了接班人，只是还不能公开，公司未来管理层行事方式可能会有所不同，但企业文化不会改变。巴菲特还说，像伯克希尔-哈撒韦这么庞大多元的跨国企业，在奥马哈的全球总部也只有２０多位雇员，扁平化的公司治理结构决定了大型重组活动不会出现。

　　股东大会临近尾声时，一位来自中国上海的投资者询问巴菲特是否有新计划投资中国，巴菲特表现得比较保守，认为在中国没有竞争优势。

　　股东大会从早上９点开始直到下午４点结束，除中午１小时午餐时间外，巴菲特与芒格一直在主席台回答问题。为了让问题更具有挑战性，巴菲特还邀请了一直看空伯克希尔-哈撒韦公司的对冲基金经理人道格拉斯·卡斯作为专家提问。经过多轮应答后，巴菲特对卡斯说：“你还得加油啊，我还不能决定抛售股票呢。”