十大券商看后市：反攻进入上档强阻力区【3】

　　市场风险正在临近

　　华泰证券张力

　　前期高歌猛进的创业板指数，在震荡之后再度回稳，随着市场风格切换的压力不断积聚，创业板如虹涨势已有所收敛。整体上，中小盘成长股居高不胜寒，而权重周期股的接棒又显得有心无力，短线大盘的震荡反复和多空争夺依然难免。操作上，随着创业板指数的高位震荡，获利资金了结的意愿也明显增强，短期需要警惕累计涨幅较大的高估值品种。

　　从基本面看，二季度经济依旧疲弱，难有超预期的表现，对市场的冲击力较强。比较4、5月份弱于预期的汇丰PMI数据发布时市场的反映，不利数据对市场的冲击已明显弱化，反映出市场对经济弱复苏以及经济转型的长期性和艰巨性已逐步有了相对一致的认识。来自经济面预期与现实的差异所促发的成长与周期之间的博弈，短期内难以再达到新的高度。

　　此外，随着市场对再次利用大规模货币刺激来提振经济的预期落空，经济弱复苏的格局将倒逼经济转型加快步伐，站在经济转型的趋势和未来成长空间的视角看，市场对于科技创新、新兴行业的未来发展充满了憧憬和期待，但是憧憬和期待要落实到业绩在短期内还难以实现，随着中报业绩的披露期渐进，市场关注的目光也将不得不回归到基本面。

　　从技术面看，创业板指数年初至今涨幅已超过50%，估值再度上行缺乏可持续的业绩基础。尤其对于累计涨幅较大的强势品种其风险收益的匹配已经处于不稳定的态势，高企的估值、不小的减持压力以及管理层的风险提示，市场分歧正逐步增大，投资者对于高估值股票的风险不可不防。

　　尽管5月份以来场内资金曾多次尝试风格和偏好的切换，但目前为止均无功而返，显示风格的扭转并非朝夕之间。弱复苏以及产能过剩压力下的大环境下，权重蓝筹的发力上攻缺乏经济基本面的支撑和助力，如果得不到场外资金的积极响应，市场风格的转换短期内难以实现，毕竟权重周期板块的崛起，对资金量的要求非常高。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2200-2330点

　　下周热点 无

　　下周焦点 无

　　市场临近变盘

　　国都证券 孔文方

　　本周上证综指一度放量冲高，随后震荡整理。板块方面，金融、煤炭、有色等周期权重板块反弹难以持续，电子信息、物流、环保等新兴产业继续表现活跃。以成长股为主的创业板大幅震荡后重归相对强势，表明在缺乏经济基本面支撑下，市场风格要切换至周期股阻力较大。

　　5月汇丰PMI初值创七个月新低，自去年11月以来首度跌回至荣枯线下方。内外需求不振、企业“补库存”疲弱，中国制造业复苏乏力，市场预期二季度中国经济增速将继续下行，金融、煤炭、有色等周期行业难见好转迹象。

　　5月市场呈结构性反弹，创业板指数涨幅超20%，表现最为强势。传媒、环保等主题投资受到短线资金的追捧；政策红利预期成为主题投资强大的推动力；但中期内高估值伪成长个股的回调风险将不可避免。

　　6月初，监管层将启动第二轮拟上市企业抽查。拟上市企业经过财务自查、证监会两轮抽查以及对违规保荐机构的严厉处罚，拟上市企业整体质地较好。IPO重启逐渐临近，可能成为市场的分水岭；短线资金“喜新厌旧”，减持股价炒得过高的题材股，转向炒作IPO新股，以获取短线超额利润。

　　在改革红利预期逐步强化以及市场宽松流动性推动下，市场经历“红五月”持续温和反弹并逼近2350点强压力位后，成长股相对估值已创历史新高，而周期股难以全面启动与持续。若要成功突破2350点，沪市每日成交需要1300亿元以上。综合来看，随着IPO重启临近，场内存量资金主导的结构性反弹行情或已接近尾声，稳健投资者宜且战且退。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2250-2340点

　　下周热点 环保

　　下周焦点 经济数据、成交量