伯南克“赌气”放狠话 全球股市大宗商品暴跌

　　“多少有点意外。伯南克的表态要比我预期的更为强硬一些。”前高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔20日对上证报记者说。大多数市场人士对此都有同感。

　　在5月22日国会作证后的首个记者招待会上，美联储主席伯南克一改矜持，明确表示当局可能在今年稍晚开始缩减购债规模，并在明年年中前后结束这轮QE。有专家认为，鉴于奥巴马之前已明示伯南克不会获得连任，不排除伯南克是为了自己的美名考虑而急于在离任前启动QE退出。但他这一“赌气”，全球股市和大宗商品跟着遭殃。亚太股市昨日创下两年来最大跌幅，国际金价则跌至两年多低点，只有美元一枝独秀。

　　美联储退出信号更明确

　　不管是对经济学家还是市场人士来说，19日美联储议息的结果和伯南克的讲话，都有些出乎意料。

　　“如果未来的数据大体上与预期一致，委员会目前预计在今年晚些时候放缓购买步伐将是合适之举。”伯南克在华盛顿的新闻发布会上说，“如果随后的数据仍大体与我们当前的经济预期一致，我们到明年上半年将继续稳步缩减资产购买步伐，在年中左右结束购买措施。”

　　而在当天稍早，美联储发布的议息声明也传递出乐观信号，强调“自从去年秋季以来，经济和劳动力市场前景所面临的下行风险已经减弱”。与此相应的是，美联储19日上调了对明年美国经济的增长预测，同时下调了对失业率的预期。

　　美联储传递更加明确的退出信号，将新兴市场再度推向风口浪尖。过去四年中，得益于美国等西方国家推出的印钞措施，约3.9万亿美元资金流入新兴市场，而眼下这种趋势开始发生逆转。

　　事实上，在伯南克19日的讲话前，新兴市场已经感受到了资金大举撤离的杀伤力。国际资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，在截至6月12日的三周时间里，投资于发展中国家资产的基金累计净流出资金逾190亿美元，创下2011年以来的最高水平。

　　作为全球最开放的经济体之一，中国香港一直是热钱活动频繁的主要地区。20日，也就是美联储议息结束次日，香港金管局警告说，由于美联储立场生变，金融市场和资本流动将会继续剧烈波动。

　　全球股市大宗商品暴跌

　　有分析认为，伯南克之所以意外发表强硬措辞，跟他即将离任不无关系。

　　知名经济学家、哈佛大学教授费尔德斯坦表示，奥巴马本周称伯南克在任时间已经“大大超出其本人所愿”，等于是提前下了逐客令。在此背景下，伯南克可能希望在离任前开始启动退出，以免给后人留下话柄，说他把烂摊子留给他人接手。

　　伯南克倒是没有“后顾之忧”，但股市和大宗商品等资产可就遭殃了。就在他举行发布会的同时，美股、美债直线跳水，美元则快速蹿升。当天，美股道指大跌206点，1.4%跌幅为两周来最大。

　　20日开盘后，伯南克讲话的利空效应继续在亚太股市被放大。地区股市几乎全线大幅低开，颓势难止。至当天尾盘，MSCI亚太指数大跌3.6%，接近两年来的最大单日跌幅。

　　单个市场中，新加坡、印度、印尼、泰国、菲律宾等股市跌幅普遍超过2%，印尼股市跌幅一度逼近4%。中国香港股市也重挫2.6%，恒指创9个月低位。

　　随后开盘的欧洲股市也大幅走低，截至北京时间20日17时30分，英法德股市跌幅分别为1.9%、2.1%和2.2%。标普500指数期货盘前跌0.6%。

　　大宗商品市场亦抛压沉重，其中尤以黄金最为明显。20日欧洲早盘交易时段，国际金价一度大跌近6%，跌破1300的整数关口，创下两年多来的盘中新低。

　　其他商品中，原油跌2%，白银跌逾6%，伦敦铜、铝、铅等金属盘中跌幅都超过2%，农产品也纷纷下跌逾1%。

　　得益于QE退出的预期升温，美元一枝独秀，美元指数20日欧洲早盘一度升0.6%。而泰铢、马来西亚林吉特等新兴市场货币则纷纷跳水。

　　跨境资金异动端倪初现

　　近期以来，全球跨境资金异动的端倪已初步显现。全球资金追踪机构新兴市场基金研究公司的数据显示，在6月初的一周里，有超过50亿美元资金从新兴市场国家流出

　　种种迹象表明，在美联储量化宽松货币政策退出脚步渐行渐近的背景下，前期大量涌入新兴市场国家的跨境资金，其流动特征正呈现出与以往不同的新变化。

　　美联储主席伯南克19日表示，将维持现有的超低利率和量化宽松货币政策，如果美国经济持续改善，可能在今年晚些时候减少资产购买计划规模，并在2014年年中结束（QE3）。

　　“美联储收紧量化宽松货币政策‘油门’的意思已经相当明确。这将成为未来全球金融市场上的大事件，其对全球资金流动所产生的影响不言而喻。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。

　　近期以来，全球跨境资金异动的端倪已初步显现。全球资金追踪机构新兴市场基金研究公司（EPFR）的数据显示，在6月初的一周里，有超过50亿美元资金从新兴市场国家流出，而在截至6月12日的一周内，东南亚国家股票基金和债券基金继续出现大规模资金出逃现象，其中印尼、马来西亚、泰国、菲律宾共计流出资金超过10亿美元。

　　“在美国经济温和回升、美联储QE退出呼声渐起的情况下，半年来美元汇率与美债利率同步上升，这对滞留在新兴市场国家的跨境资金形成了抽离效应。”联讯证券宏观分析师杨为敩认为。

　　资料显示，2008年金融危机以来，由于美元和美债的同时走低，美元与新兴市场国家的利差明显加大，大量逐利资金被吸引至新兴市场。然而自今年以来，随着美国经济温和回升的势头逐步确立，市场对美联储退出QE的预期开始升温。

　　“对美联储提前退出量化宽松的担忧，会加剧市场的恐慌情绪，将在新兴市场国家造成短期资本流出、本币相对于美元贬值的直接后果。”中国社科院世经所国际投资研究室副主任张明指出。

　　过去一段时间以来，在新兴市场国家资金出逃、股市大跌的同时，泰国、印度、印尼等东南亚经济体的货币纷纷上演贬值一幕。而为了抬升不断走低的本国货币，印度尼西亚央行更是出乎市场预料地在一个月内两度加息，以期利用较高的利率留住热钱逃离的步伐。市场的这一变化，颇让一些专家大有进入1997年东南亚金融危机前夜之感。

　　不过张明认为，目前新兴市场国家面临的短期资本流出可能仅是暂时现象，是市场在预期不确定下的过度反应，之后可能会平复甚至逆转。

　　分析人士认为，尽管当前尚不能做出跨境资金开始趋势性外流的判断，但在可预见的未来，由于主要经济体进一步推出量化宽松货币政策的可能性在降低，全球扩张型货币政策反转的概率明显加大，这将无疑加大资金大进大出的波动幅度。

　　就国内而言，尽管没有直接数据显示近期究竟有多少规模的跨境资金从我国国内流出，但从5月份我国权威部门披露的相关数据可以窥见，当前短期跨境资金流入国内的步伐已明显放缓。

　　与前4个月外汇占款月均增长超过3500亿元明显不同，今年5月份我国外汇占款仅增长了670亿元，仅为4月份增量的五分之一，不及1月份增量的十分之一。而商务部数据显示，5月份全国实际使用外资金额92．56亿美元，同比仅增长0．29％，较以往明显收窄。

　　“继5月份外管局收紧跨境资本流动监管以来，5月非直接投资资本流入已从3、4月的月均400亿－500亿美元降至90亿美元。”瑞银证券经济学家胡志鹏认为，热钱流入国内的速度正明显放缓。

　　金融专家赵庆明认为，当前境内外高额利差的情况依然存在，我国对对境外资金仍有一定的吸引力，现在作出资金大规模出逃的判断为时尚早。

　　此外专家认为，由于目前我国资本项目尚不能自由兑换，这将成为防范资金抽逃的一道重要防火墙，此外，我国目前拥有3万多亿美元的外汇储备，如此巨量的“弹药”，亦可大大缓解因资金出逃可能导致的经济风险。