内斗暂休 上海家化“时尚帝国梦”存隐忧

　　上海家化与大股东平安信托之间的纷争暂告一段落，随着内斗事件逐渐平息，5月23日，上海家化股票逆势大涨，盘中最高涨近9%，最终报收67.9元，涨幅7.52%，因上海家化股票下跌而“受伤”的基金亏损额缩减了50%。

　　这轮“内讧”虽未对家化的业绩造成明显影响，但对争执的双方来说，此前的亲密盟约关系已告分崩。失去资本的认同，上海家化董事长葛文耀辛苦筑造的时尚帝国之梦该何去何从？

　　股权改制“一致对外”

　　这场与资本的恶战已非上海家化经受的第一次考验。作为在企业化道路上摸索了近30年的老牌国企，上海家化的来路并不平坦。

　　1991年，上海家化被政府安排与美资合并，旗下民族品牌露美、美加净一度被“雪藏”；其后，在有关部门的主导下，先后接过上实日用化学品控股有限公司、上海日化集团等同类国企的沉重担子。1995年，上海家化集团成立，2001年，在上海证券交易所上市。

　　对于深刻体会了国资体制桎梏和外资游戏规则的家化来说，平安曾经是其最优之选。

　　2010年12月，家化的重组大幕正式宣布开启，葛文耀接连开出一系列条件，为上海家化的未来规避风险：避卖外资、受让价资产规模不得低于500亿元、受让方及其关联企业与上海家化主营业务不存在同业竞争关系，项目不接受联合受让、受让方5年内不得转让股权，上海家化实际控制人5年内不得发生变更等。

　　层层筛选下，一众实力雄厚的外资和国内投资者纷纷退散。而平安作为少有的符合条件者之一，最终被家化选为良配。

　　事实上，当时除了平安之外，财力强大的海航也对上海家化表达了足够诚意，甚至愿意在家化51亿元的估值基础上再上浮20%-40%作为条件。

　　知情人称，是平安方面的表态决定了葛文耀和家化最后一轮的抉择：“家化是一家能与外资竞争的企业，平安也准备在金融开放后与外资竞争。”

　　如果说这番自白触动了葛文耀当时作为民族品牌掌舵者的情怀，那么平安后面这句表态的诱惑力显然更大：“保险资金的成本只有4.5%，我们会长期持有家化，支持家化集团发展成中国的时尚产业集团”。

　　时尚产业集团也正是葛文耀一直以来的梦想。至此，上海家化与平安正式达成了看似志同道合的合作契约。

　　2011年11月，上海家化集团完成股权改制，实际控制人由上海市国资委变更为中国平安。从股权结构上看，平安集团直接和间接持有上海家化联合股份有限公司(上海家化集团的上市公司)27.59%的股权。

　　“国际范儿”的高定价

　　上海家化早已经开始了高端时尚品牌的布局。掌舵人葛文耀危机意识十足：“只有进入高端市场进行差异化品牌战略，才能抵御外资的竞争。”

　　1998年，上海家化推出了主打中草药概念的护肤品牌“佰草集”以及模仿西方大牌的香水品牌Distance。西化的Distance不久落败，而充满东方元素的佰草集则成长为家化后来的盈利支柱。2007年，佰草集销售达4.2亿元人民币，该品牌已经连续多年保持了100%以上的增长速度。作为上海家化第一梯队，自2008年开始，佰草集相继打入法国、西班牙、意大利、土耳其、波兰、丹麦等欧洲国家市场。

　　“佰草集为什么今年能卖到20个亿？”2011年11月，葛文耀对着媒体自问自答：“因为它的价格比好多国际大品牌都要贵。”

　　“双妹”品牌的试水显然也在延续这一理念，而定位则比佰草集更上一层，从化妆品、首饰、包等大类发力，向奢侈品阵营进军：双妹一款50克的面霜在千元以上，令不少国际大牌相形见绌。与之相对应的是购买者寥寥。虽然家化的市场部负责人拒绝透露双妹的销售情况，但记者注意到，在天猫旗舰店上，双妹品牌销量不错的产品，上线至今只卖出十几件。

　　除了“双妹”，上海家化以振兴老品牌的方式打造时尚帝国的战略中，还包括一桩收购“海鸥”手表的旧梦。然而此时的平安却与家化同床异梦。