回归时机、效果、路径尚存分歧
上海证券交易所有必要进一步抓紧研究论证T+0机制的表态在资本市场激起了千层浪。接受中国证券报记者采访的部分业内人士认为,在市场低迷时推出T+0机制对市场的提振作用“不容乐观”。对普通投资者而言,T+0制度带来的结果可能不如降低交易成本来得实在。此外,对市场进行“解剖”并选择一些板块先行先试或是全面恢复T+0制度前的上策之选,甚至有专家开出药方,建言让交投平稳的蓝筹股先行先试T+0。
一问时机是否成熟
T+0推出与否、推出时机是否成熟再度引发市场人士的激辩。
“伴随着长期IPO暂停和大量IPO储备,市场管理者承受的压力是史无前例的,所以现在提出T+0制度。”英大证券研究所所长李大霄表示,T+0制度出现过多次反复,投机过剩时采取T+1抑制市场,当市场需要刺激时,则计划将T+1改为T+0。
“现在推出恰逢其时。”他认为,当前市场面临着A股历史上最长的IPO暂停期和最低的蓝筹股估值水平,也是市场较为低迷之际,有必要推出T+0制度。
但在中国人民大学教授赵锡军看来,市场低迷时,投资热情不会因为交易频率的变化所改变。投资者对市场的信心不能靠交易频率的变化带动起来,而更多的是被经济、金融、上市公司等未来的变化带动起来,对宏观和微观面的未来预期更重要。
北京大学教授曹凤岐认为,T+0的推出需要慎重。“8·16事件”导致散户损失惨重,但机构投资者利用股指期货T+0制度,可以免受损失或降低损失,这对普通投资者来说是不平等交易。从这个角度看,实施T+0有一定道理。
“但中国股市的问题不在T+0还是T+1。”曹凤岐表示,“如果说建设好股市制度,不论普通投资者还是机构投资者都能赚钱,那么T+0和T+1是一样的。如果T+1散户赚不到钱,那么T+0也赚不到钱,还是一些机构、大户能够来回操作,散户哪里有时间做T+0?所以我对T+0不是很乐观。”
中央财经大学证券期货研究所所长贺强则表示,T+1交易不利于股票市场的活跃。当股票市场处于连续低迷状态的时候,T+1交易容易导致股票成交量的急剧萎缩,投资者信心不足。同时,也引起证券公司经纪业务佣金的迅速减少,导致其效益低下。而T+0交易可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买卖,放大了交易的资金数量,提高了交易的效率,提高了股市的活跃程度,增加了股市的交易量和市场的流动性,提振了市场人气和投资者的信心。