三问股市T+0 卷土重来未可知

　　回归时机、效果、路径尚存分歧

　　上海证券交易所有必要进一步抓紧研究论证T+0机制的表态在资本市场激起了千层浪。接受中国证券报记者采访的部分业内人士认为，在市场低迷时推出T+0机制对市场的提振作用“不容乐观”。对普通投资者而言，T+0制度带来的结果可能不如降低交易成本来得实在。此外，对市场进行“解剖”并选择一些板块先行先试或是全面恢复T+0制度前的上策之选，甚至有专家开出药方，建言让交投平稳的蓝筹股先行先试T+0。

　　一问时机是否成熟

　　T+0推出与否、推出时机是否成熟再度引发市场人士的激辩。

　　“伴随着长期IPO暂停和大量IPO储备，市场管理者承受的压力是史无前例的，所以现在提出T+0制度。”英大证券研究所所长李大霄表示，T+0制度出现过多次反复，投机过剩时采取T+1抑制市场，当市场需要刺激时，则计划将T+1改为T+0。

　　“现在推出恰逢其时。”他认为，当前市场面临着A股历史上最长的IPO暂停期和最低的蓝筹股估值水平，也是市场较为低迷之际，有必要推出T+0制度。

　　但在中国人民大学教授赵锡军看来，市场低迷时，投资热情不会因为交易频率的变化所改变。投资者对市场的信心不能靠交易频率的变化带动起来，而更多的是被经济、金融、上市公司等未来的变化带动起来，对宏观和微观面的未来预期更重要。

　　北京大学教授曹凤岐认为，T+0的推出需要慎重。“8·16事件”导致散户损失惨重，但机构投资者利用股指期货T+0制度，可以免受损失或降低损失，这对普通投资者来说是不平等交易。从这个角度看，实施T+0有一定道理。

　　“但中国股市的问题不在T+0还是T+1。”曹凤岐表示，“如果说建设好股市制度，不论普通投资者还是机构投资者都能赚钱，那么T+0和T+1是一样的。如果T+1散户赚不到钱，那么T+0也赚不到钱，还是一些机构、大户能够来回操作，散户哪里有时间做T+0？所以我对T+0不是很乐观。”

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强则表示，T+1交易不利于股票市场的活跃。当股票市场处于连续低迷状态的时候，T+1交易容易导致股票成交量的急剧萎缩，投资者信心不足。同时，也引起证券公司经纪业务佣金的迅速减少，导致其效益低下。而T+0交易可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买卖，放大了交易的资金数量，提高了交易的效率，提高了股市的活跃程度，增加了股市的交易量和市场的流动性，提振了市场人气和投资者的信心。