国债期货上市对股市影响甚微 资金分流有限

人民网北京9月4日电（杨曦）国债期货上市进入读秒阶段，有市场人士担忧国债期货的上市将分流部分股市资金，对股市造成不利的影响。实际上，国债期货上市对股市资金的分流是极其有限的，并不会对股市带来利空。

债市与股市的差异决定国债期货对股市资金分流不大

第一，国债和股票是金融市场两大基础品种，二者在风险属性、运行方式和投资者群体等方面存在固有差异。国债市场价格波动较小，主要吸引低风险偏好投资者，参与主体是商业银行、保险公司等机构投资者，以资产配置为主要目的。股票市场价格波动较大，主要吸引高风险偏好投资者，投资者类型更多样，散户比例较高。而国债期货市场积极服务国债现货市场，主要参与者是国债现货市场上各类低风险偏好的机构投资者，对股市投资者吸引力有限。

第二，此外，国债期货是个小众市场，在发展初期更将受到严格监管，市场规模比较有限，不会出现热炒爆炒局面，不会吸引大量资金驻扎。因此，上市国债期货不可能混淆股市债市的清晰界限，不会改变两个市场各自风险属性和投资者结构，不会引起股市资金向债券市场的严重分流，不会影响股市正常运行。

第三，从市场实际运行情况来看，期货市场的全部保证金规模只有1,000多亿元，其中股指期货保证金200-300亿元，期货杠杆交易占用资金较小，不会对现货市场构成资金分流的影响。

专家观点：

申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明认为，国债期货对股市资金分流不大。现在推出国债期货，更多是为专业的机构投资者提供价值价格发现以及锁定收益、防范风险的手段。尽管在推出之际动静似乎比较大，也确实引起了很多投资者的关注，但不太可能对股市资金造成分流。因为毕竟相当数量的股票投资者或许本身就不符合国债期货适当性管理的要求，或者其自身对于现在的国债期货也未必有太大的兴趣。

英大证券首席经济学家李大霄表示，一般情况下，国债期货会对期货和债市造成资金分流，但对股市并不会形成决定性的冲击。18年前国债期货首次上市时之所以会明显分流A股资金，是由当时特殊的投资环境决定的，一是当时股市规模小且机会不多，二是国债利率水平高，政策的博弈空间很大，由此决定了国债期货的波动空间很大，投机性强。但18年后资本市场的大环境已经发生了改变，一方面，国债利率平稳，在正常情况下很难想象会出现异常波动的可能性；而另一方面，投资者成熟了许多，对期货市场也比较了解，因此如今国债期货重启对于股市的影响远没有当时那么大。

相关新闻：

国债期货交易细则：四方面与股指期货不同

国债期货上市对债券市场的积极意义