全球首款智能手表亮相 可穿戴设备望放量（附股）【7】

　　北京君正（300223）：屌丝正逆袭，可穿戴时代不忍错过的黑马

　　来　　源：　 华泰证券 撰写时间：　 2013-08-22

　　研报推荐公司的核心逻辑链条是：“可穿戴时代将快速到来—>国内市场将快速跟进—>可穿戴时代新规则为“功耗关键性能其次”—>小面积低功耗器件将爆发—>公司业绩快速反转”。

　　可穿戴产品商业化什么时候到来？半年左右的时间将到来。原因1)手机、平板形式智能终端的硬件创新已到达瓶颈期，需要穿戴终端来填补已渐现的需求疲态；2）可穿戴产品技术已经就绪；3）国内外已有一些二、三流公司推出可穿戴商用产品，留给巨头们的时间已不多，行业现状迫使他们尽快推出产品。4）未来半年内仅国内有望诞生10款可穿戴新品，华为、酷派、小米等领军企业已参与其中。

　　为什么可穿戴时代小面积低功耗器件会爆发？因为：1)可穿戴设备携带电量只有手机的1/4~1/10；2）可穿戴使用的频率要远高于手机。3）可穿戴是时尚品；以上三点将重新定义可穿戴时代新规则“功耗关键性能其次”。

　　为什么小面积低功耗器件会爆发首选君正？因为：1)公司产品AP具有终端普适性；2）AP终端BOM中元器件中成本高价值部分；3）AP的低功耗水平很大程度的决定最终产品的成败；4）君正的产品在小面积低能耗方面具有全球优势，且难以被复制；

　　曾让君正败北于平板市场的MIPS生态仍是大问题吗？不是，因为：1)90%的Andriod程序能直接运行在公司芯片上；2）剩下的不能运行的10%的高性能游戏在可穿戴设备的需求几乎可忽略不计；

　　盈利预测，研报预计2013~2015收入分别为0.92亿、1.67亿、4.68亿，增长为-14.2%、82.0%、180.7%，EPS分别为0.32元、0.54元、0.94元，由于公司长期持有大量现金而没有负债，扣除现金后PE分别为42x、25x、14x。给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济、市场、公司经营风险。

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