安信高善文：IPO供应限制造成的溢价将逐步消失

　　安信证券首席经济学家高善文认为，中国证监会于11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，逐步贯彻三中全会关于“推进股票发行注册制改革”的要求。这是向市场化发行制度推进的重要标志。同时证监会发布通知，要求借壳上市的标准和IPO等同。随着发行制度的市场化，长期以来A股市场上由于IPO供应限制造成的溢价将逐步消失。

　　安信证券通过研究AH股的相对溢价和公司市值的关系，并据此估计了A股上市公司由于稀缺性带来的壳价值(定义的壳价值是由于管制导致的上市公司稀缺性价值，和一般壳价值的定义有区别)约为20亿元人民币。市值越小的公司壳价值占比越大，对大盘蓝筹股其占比是可以忽略的。

　　以这一估计为基础，安信证券推算壳价值大约占到目前A股总市值的20%。随着注册制的逐步推进，壳价值将逐步归零。因为壳价值相对集中在中小市值股票，而股票指数主要由大盘蓝筹组成，所以指数受到影响并不会那么大。

　　安信证券的估计集中在注册制带来的壳价值消失层面。安信证券还认为，随着监管力度的增强，上市公司更加注重股东回报和优先股的试点，A股上市公司特别是大盘股票的长期投资价值将逐步提升。