券商：A股将进入精细化投资阶段

　　伴随不断出台重磅政策，快速去杠杆引发的负反馈被政府坚定的救市举措截断，市场在上周历经了历史性的“暴跌暴涨”和“多空对决”。面对反弹中的A股市场，机构普遍认为，在流动性稳步改善的条件下，市场短期或现快速反弹，但由于市场风险偏好边际出现下降，“灾后重建”行情依然波动较大，A股将呈现阶段性震荡格局。未来，市场将更加注重对价值的判断，个股走向分化将是必然，精细化投资将成为趋势。

　　机构认为，市场短期难以再现上半年的全面性、持续性投资机会。国泰君安策略团队认为，一方面，市场风险偏好边际上出现下降，市场主导权正阶段性转移到绝对收益投资者手中；另一方面，投资杠杆过度使用是本轮市场调整的主要原因，也将成为中期监管和调控的主要目标。从7月12日证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》来看，市场阶段性稳定之后监管层仍然保持对投资杠杆的严格管理。

　　申万宏源也进一步判断，短期快速反弹之后，停牌公司逐步复牌，市场逐步恢复流动性。客观地说，市场仍然需要时间休养生息、恢复元气。原因是：场外资金由于避险情绪大都处于低仓位；公募基金赎回压力仍在(尽管有少量公募由于停牌股票比例较高受到申购套利，但是未来一旦指数结束涨停式反弹，套利将大幅减少，更多是兑现年内收益的赎回行为起作用)；保险机构、券商机构由于救市需求仓位偏高。

　　但大部分机构认为，改革与转型驱动的牛市基础仍在，经历本次市场调整，投资者将更加注重对价值的判断，个股走向分化是必然，精细化投资将成为趋势。

　　申万宏源最新研报认为，操作上，绝对收益投资者可以等市场完全企稳后右侧加仓，毕竟个股分化会很严重；相对收益投资者适当提高仓位，公募基金总体仓位较重，要比反弹中的排名。

　　对于精细化投资的具体方向，机构颇为看好优质成长股的反弹机会。申万宏源认为，成长股将是本次反弹的主战场，真正质地优良的超跌个股有望走得更远，“金融+”、“互联网 +”概念相对被低估，且反弹时弹性最大。

　　海通证券也认为，中期深挖转型成长股，短期聚焦三类机会：一是被错杀的优质成长股，尤其是即将复牌的个股。市场股票供给严重不足，资金短期追逐复牌个股。本周大量公司复牌，需精选被错杀的优质个股；二是稳定增长的白马成长股。2005年来，除了单边快速上涨的行情，白马成长股在三季度均有明显相对收益，进入半年报期业绩稳定的白马成长股是优选。

　　除成长股以外，事件驱动性机会也受到机构关注。海通证券认为，本轮暴跌之后，一批上市公司股价跌破了前期定增价或者员工持股价格，股价底部支撑相对明确。兴业证券也认为，该类个股短期股价具有安全边际。