市场情绪回暖 底部震荡将延续

　　上周A股呈现窄幅震荡整理走势，具备两大明显底部区域特征，一方面是周内成交量能显著萎缩；另一方面则是盘面热点缺乏或持续性较差。不过从两融、沪港通等资金运行情况来看，市场的参与热情出现了小幅回升，但信心依然不足。在市场量能回升及持续性主线出现前，市场仍将维持底部震荡走势。

　　成交缩量

　　假期后首周A股市场延续震荡整理走势，股指重心逐步抬升。上证综指周初受到8月PMI创下三年新低的影响低开低走大幅下挫，周二低开后大幅反弹站上3100点及5日均线，随后三个交易日股指在五日均线上方反复震荡，最终险守3200点关口。由此，在连续三周收出阴线后，上周上证综指周K线收出带长上下影线的小阳线，呈现出止跌企稳迹象。截至上周五收盘，上证综指收报3200.23点，周内涨幅为1.27%。

　　深市各指数表现则明显强于上证综指。深证成指也站上了5日及10日均线，周内上涨4.07%至10463.69点。中小板综指和创业板指全周分别上涨了6.41%和11.08%，分别收报10341.91点和2060.51点，创业板指更是仅次于今年5月，创下了历史第二大周涨幅。

　　周内行业概念呈现普涨特征，中小市值个股集中的热点表现尤为活跃。据资讯数据 ，28个申万一级行业指数中有26个上周累计上涨，其中计算机板块周涨幅达12.27%，综合、机械设备、传媒和商业贸易指数的涨幅均超过了8%。124个概念板块中有122个上涨，其中迪士尼、移动支付、上海自贸区 、智能IC卡、生物识别和智能交通板块的涨幅均超过了10%。整体来看，板块热点并不缺失，但轮动仍较为快速，而活跃品种多倾向于小盘股有利于盘活市场人气，进一步吸引短线资金进场、夯实底部。

　　缩量则是上周市场的另一大特征。上周两市合计成交3.10万亿元，其中沪市周成交额为1.53万亿元，深市为1.57万亿元，仅为高峰时期的四分之一左右。两市盘中热点活跃的同时量能出现萎缩，一方面说明资金观望情绪十分浓厚，底部特征明显，另一方面也说明当前市场心态逐步稳定，抛压有所降低，不过这也意味着指数的进一步反弹缺乏足够量能支撑。后市如果量能不能配合市场，则说明场外资金入场意愿较低，这并不利于热点的持续，而即使市场出现反弹，也会因量能不足而受到制约。

　　底部震荡

　　本周资金情绪出现了明显的回暖特征，不过高抛低吸的波段操作特征明显，这也显示资金参与热情回升的同时心态依旧偏向谨慎。

　　一方面，从两融规模来看，沪深股市两融余额从峰值时的2.27万亿元，到9月2日最低降至9622.62亿元，降幅近六成。不过随着去杠杆接近阶段尾声，两融杀跌能量大幅减弱，上周两融余额更是出现企稳并小幅回升态势。截至9月10日，沪深股市两融余额报9874.16亿元，较上周增加251.54亿元。这说明部分资金已陆续重新回归，短线资金参与热情正在逐步恢复。

　　另一方面，上周资金也出现了入场热情回升特征。沪股通上周屡次出现资金大举净流入的状态，9月8日和10日净流入规模分别高达45.15亿元和31.71亿元；周内8日及9日，A股共有178.12亿元和64.77亿元资金进场抄底，此外，8日、9日及11日三个交易日尾盘均出现资金大举净流入，但同时资金短线波段操作的特征也十分明显。

　　从目前的市场运行情况来看，市场再度面临多条均线及套牢盘压力，在量能回升及市场形成一致做多意愿以前，很难有效突破。但近期政策面一系列利好对于市场情绪有效托举，而大盘股护盘力量依然较强，如9月10日尾盘银行股就一度快速拉升，大盘股的稳定及护盘在很大程度上封锁了大幅下跌的空间。

　　此外，自6月中旬以来，A股已经震荡调整了一个季度，上证指数从5178点下跌到2850点的累计跌幅达到45%，创业板指数跌幅更超过50%，经过快速的下跌，市场整体估值水平也大幅下降，泡沫得到大幅挤压，市场抛压及做空动能都已度过集中释放期，安全边际得到提升，一些有政策支撑、有业绩成长、有估值优势的行业个股中长期投资价值开始显现。

　　业内预计，近一段时间内市场仍将维持震荡筑底格局，缺乏趋势性机会，大幅反弹或大幅调整的空间都有限。投资者在此期间不应盲目追涨杀跌，在参与结构性、主题性投资机会的同时，可借助震荡调仓换股，将纯讲故事的泡沫股换为超跌优质股。