金融市場“錢荒”因何而來？

人民網上海6月21日電（魏倩 李斌） “現在的情況是股票、債券、大宗商品、黃金等所有的風險資產都面臨強大的套現拋售壓力。”昨日，上海一名從事金屬投資的人士向人民網財經記者表示，“這幾周都陷入流動性困境”。

自今年端午節前一周開始，上海銀行間同業拆借利率（Shibor）一路上漲，至6月20日，Shibor飆升578.40個基點，利率超過10%至13.4444%，創下歷史記錄。尤其是7天回購利率最高達到28%，為近10年的最高水平，金融市場資金面空前緊缺。

持續性資金短缺堆積的陰霾，在金融市場上一時難以消散。市場流傳的銀行違約消息此起彼伏，先有光大、興業銀行同業拆借解資金違約的消息，昨日又傳中國銀行違約，央行開始“放水”，最終銀行都澄清消息為謠言。21日，隔夜品種利率下降至8.4924%，但是依然高企。持續一月偏高資金利率並非是一時的特殊情況，而央行始終未施予援手。高盛高華証券公司首席經濟學家宋宇認為，“這是為防范杠杆率進一步上升等目標而推行的一攬子貨幣緊縮政策所帶來的結果。”

資金驟緊 銀行發提示函

“最近外面銀承（銀行承兌匯票）貼息很高。上個月是5.8%，今天都達到10%，銀行資金成本提高了。”某股份制商業銀行一名對公客戶經理向人民網財經透露。該行今日還特別向客戶發了一份關於“當前金融市場資金緊張和融資成本升高”的提示函。

因為錢荒，銀行的資金成本高漲已持續多日。6月8日，上海銀行間同業拆借利率陡然上升，隔夜利率升至9.5810%。其它7天，14天，1月等品種都有不同的程度上浮。雖然期間一度降至6%，但與慣常3%-5%的利率水平依然高企。到6月20日，隔夜品種Shibor升至歷史頂點，資金緊缺達到頂峰。

“上半年大部分銀行都在瘋狂的發放貸款，現在廣州地區的銀行貸款幾乎都是超標的，”上述股份制銀行的客戶經理稱，“現在除了四大行以外，所有銀行都受到較大影響。”

21日，資金驟緊局面稍有喘息。有三類期限品種Shibor出現下降。其中，隔夜品種Shibor大降495.2個基點。中國7天期基准平均加權再融資操作利率下降351個基點至8.12%，但與資金面實質性改善相差甚遠。

短期Shibor飆升的直接原因是“部分銀行高息攬存拉高市場利率，以及此前市場關於央行周三前降准的預期落空。”長城証券分析師黃飆在研究報告中說。

資金面的突然緊張還引發了銀行理財產品收益率的上漲，特別是三個月以下的短期限產品上漲幅度較大，部分理財產品保本年化收益率都達到5%，而通常非保本年華收益率才4%多一點。普益財富的研究員方瑞稱，“從另一個角度看，銀行是在利用提升產品定價來吸納更多資金，以緩和自身資金緊張程度。”

銀行間市場資金的驟降波及范圍也頗為廣泛。20日，A股大跌，上証指數下跌2.77%，深圳成指下跌3.25%。大宗商品銅、鎳，原油等，以及黃金價格“全部跌得一塌糊涂”，前述投資交易員說。19日，美聯儲主席伯南克基本明確了QE3退出的時間和條件，使得全球資本都選擇加速撤離新興市場，更加重了缺錢的局面。

這不是虛驚一場

對於銀行資金頭寸的空前緊張，央行卻未像以前那樣通過逆回購注入流動性，反而在19日和20日連續兩天在公開市場上發行了20億元為期3個月收益率2.9089%的票據。

“此次貨幣緊縮的核心目標應是指向金融機構降杠杆，化解潛在金融風險”。海通証券的研究報告認為，從央行2013年金融穩定報告看，銀行同業負債過大，表外資產過多，存在逃避監管和期限錯配的風險。

這其中之一即是數量龐大的理財產品。20日，評級機構惠譽國際發布數據稱，截至今年一季度，內地理財產品規模已高達13萬億元，“其中很大一部分將在6月到期，”該機構金融評級主管朱夏蓮說，短期內償還這些即將到期的理財產品將是內地銀行面臨的最大問題。

央行通過公開市場操作來控制金融機構的融資成本已成為一項日益重要的政策工具，但這一次央行不為所動的理由，還在於央行擔心“即使釋放流動性，資金也未必會進入實體經濟領域。”

今年前五個月的經濟數據已能佐証此點。今年1-5月，社會融資規模為9.11萬億元，同比增幅高達50%。但是，實體經濟卻在不斷下滑。海通証券最新測算指出，由工業用電量、鐵路貨運量、銀行中長期貸款三大權重構成的“克強指數”5月為4.02%，降至年內新低。

多數機構研究報告認為，央行選擇不“放水”與高層態度保持一致，6月8日和19日國務院會議一再表示要“保持宏觀經濟政策穩定性、連續性”，“通過激活貨幣信貸存量，支持實體經濟發展”。

但是對缺錢的金融市場來說，依然在期盼央行施以援手。前述投資人士稱，“這次央行打算等到什麼程度才開始釋放資金還是未知數，這是關鍵問題”。他補充說，“資金再緊張，就隻能做空各個品種。”