聚焦“錢荒”：現金為王 中國債市拋壓加重

　　“錢荒”最近已成為中國資本市場的關鍵詞。為應對眼前的流動性不足，許多金融機構開始拋售債券類資產以持有現金。“錢荒”開始由貨幣市場向債券市場蔓延。

　　“從來沒有經歷過如此長的資金短缺期。”華安保險首席交易員熊建國21日在接受中新社記者採訪時說，一般的資金緊張周期往往不超過一星期。

　　Wind數據顯示，自5月初以來，內地資金開始出現緊張。1-3月份銀行間7天拆借利率還在2%-3%，到5月下旬已上升到4%，進入6月后更是驟升。20日當天，銀行間隔夜利率大幅飆升超過500個基點，達13.4440%，創下歷史新高﹔此外，7天利率亦首次突破10%，創下歷史新高。

　　受此影響，當天中國債券市場加重此前的拋售態勢。3-7年期金融債較前一日大幅上行20-40基點，且出現短期收益率高於長期收益率等罕見倒挂現象﹔而3年、7年期國開債(國家開發銀行所發行金融債)在4.5%、4.4%附近亦大量成交。

　　這在熊建國看來，主要是大型銀行等金融機構在流動性未見改善的情況下，不計成本地融資。

　　事實上，這種“現金為王”的心態亦影響到債券基金市場。據媒體報道，近期內地開放式債基集體出現贖回。情況之嚴重讓大量債基經理措手不及，為應對贖回，隻能迅速賣債。

　　“在目前資金面如此緊張的情況下，此類被動賣債往往得低價出售才能找到下家。”好買基金首席分析師曾令華對中新社記者表示，這在一定程度上加劇了債券價格和債基淨值的下跌。

　　Wind數據顯示，自6月初，近期中債價格指數全面下跌。而自5月20日起到6月20日，435隻債基的淨值平均下跌0.8%，其中有16隻債基淨值跌幅超過3%。

　　針對未來債市的走勢，曾令華坦言並不樂觀。5月下旬以來，受財政存款上繳、國企繳交利稅、新增外匯佔款規模大幅回落、債券市場監管加強等因素影響，資金面開始收緊。“這些因素的影響至少要維持到7月中旬。”曾令華說。

　　熊建國對此亦持相同意見。但熊建國認為，外部因素亦不容忽視，美聯儲近期對退出量化寬鬆政策預期的強化，將不可避免放緩海外資金流入中國的速度，甚至可能出現資金外流的現象。

　　值得注意的是，新興市場基金研究公司(EPFR)數據統計顯示，6月7日至13日一周內，新興市場股票債券基金合計贖回量達80億美元。

　　熊建國進一步指出，上半年大多數銀行以為政府會出台刺激經濟的政策，故將大量資金移出表外，進入資管理財領域。此番央行沒有出現放鬆流動性的表現，可能是為未來中國經濟轉型、抑制泡沫鋪墊。“因此，即便到了7月底，債券市場的流動性出現改善，亦不可能與年初的寬裕程度相提並論。”熊建國說。 (陳康亮)