錢荒是銀行自釀的苦酒

　　6月6日、6月20日，銀行間資金拆借市場相繼出現罕見的流動性緊缺，隔夜拆借利率急劇攀升。是什麼造成了銀行間資金的緊缺？除了國際資本撤離等外部原因外，我們著重看看銀行自己扮演了何種角色。

　　數據顯示，6月1日至9日，工農中建四大行貸款發放量總計2170億元，已超過四大行5月份整體信貸投放量，也遠超四大行去年6月份整體信貸投放量。按照四大行佔全部貸款30%的比例推算，6月上旬9天時間商業銀行貸款投放高達7200億元。當下的銀行信貸有兩個特點令人驚愕：一是許多銀行流動性管理出問題，熱衷於期限套利，造成了短期借來的錢被投入長期資產中，出現嚴重的期限錯配，一旦資金面有風吹草動，銀行根本沒有足夠的資金應對。二是信貸投放中高達八九成是票據業務，說明資金根本沒有進入實體經濟，而是在銀行間、資金市場裡空轉倒騰套利。這種信貸狂增百害而無一利，造成市場特別是銀行間資金緊缺，埋下了支付風險，抬高了資金成本，最終會成為金融危機隱患。

　　也就是說，這次銀行鬧錢荒主要是商業銀行自己釀造的苦酒。從這個角度看，央行豈能放水救助自作孽的銀行呢？這杯苦酒誰釀的必須讓誰喝下去，央行一定要坐看究竟是誰在裸泳。

　　央行不出手干預錢荒更加深遠的意義在於切實發揮市場機制配置調節資源方面，管理層正逐步減弱依靠央行屢屢向市場放水注資的非市場調控手段調節資金余缺。目前短期資金的短缺主要發生在銀行之間，是銀行在資金運用上盲目擴張造成的，而整個市場並不缺流動性，況且社會融資總額中銀行信貸佔比已經下降到40%左右，其他社會融資渠道佔比已經超過50%。所以，央行堅持不放水施救，不但不會影響到整個經濟發展所需的流動性，而且可能倒逼出資金資本市場一個全新、高效的市場機制。

　　綜上，銀行鬧錢荒，央行堅持不放水有深意。唯一令人擔憂的是，央行是否能夠將不放水堅持到底。

　　□余豐慧（財經評論員）