所謂“錢荒”不會引發金融危機

　　近日中國資金市場的“錢荒”問題引起廣泛關注。大家對引起“錢荒”的表面和根本原因似乎已形成共識，對中國央行保持貨幣政策的連續性和穩定性，強化流動性管理，進一步促進優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力支持經濟轉型升級等政策措施都是理解和擁護的。但同時也有人擔心：“錢荒”蔓延或發展下去，會不會危及銀行儲戶存款、引發銀行倒閉潮，更有人預言“錢荒”會引發更大范圍的金融危機和經濟危機。

　　筆者認為，上述擔心和憂慮完全沒有必要。

　　首先，目前的“錢荒”是暫時性問題，正在逐步緩解。由於臨近6月末，銀行需要進行存款准備金率的繳存、財政存款的上繳、企業分紅以及銀行年中考核等多種因素疊加，使得資金緊張程度加劇。此外監管部門強化理財產品監管以及加大對跨境套利交易的監管，也導致各銀行需要增加資金以滿足合規要求。可以預見，過了6月30日這個時間節點，銀行“錢荒”是會緩解甚至會消除的。最近幾天，上海銀行間同業隔夜拆放利率已從20日的13．44％逐日下降，24、25日分別為6.4890、5.7360，下降趨勢明顯。由此可見“錢荒”正在緩解。

　　其次，目前的“錢荒”只是結構性問題，可以通過銀行體系內部的結構調整迅速解決。中國經濟“不差錢”，無論是銀行體系內資金還是社會資金的總量都是充裕的，5月末人民幣存款余額已經逼近百萬億元大關，人民幣貸款余額為67.22萬億元，同比增長14.5%﹔而1至4月份金融機構外匯佔款增量高達15097.41億元，月均增量約3774億元，而去年全年金融機構外匯佔款新增總額也不過4946.47億元。這意味著，整個銀行體系的存量流動性依然處於高位，所謂的資金緊張是結構性的。

　　通俗些說，結構性的“錢荒”就是錢放錯了地方。今年6月份以來，全國銀行信貸增加近1萬億，其中70%以上的新增信貸是票據融資，而一般性貸款增加很少。這項數據足以說明很多錢並沒投到實體經濟中。對比之下，反而是銀行的同業業務增長迅速，同業資產佔總資產比例超過15%。信貸急劇增長，票據融資隨著增加，一般性貸款增長很少，同業業務迅速增長，這些數據背后就是典型的資金錯配，是銀行資金在玩“錢生錢”游戲時的錯配導致了結構性“錢荒”。

　　把放錯了地方的錢放到對的地方以解決結構性“錢荒”問題，這並不很困難，隻不過是增加些調整銀行資金錯配的成本而已，不會危及銀行儲戶的存款安全，更不會引發銀行的倒閉潮。

　　第三，目前的“錢荒”是局部性的問題，是央行主動性的市場化調控所致，尚在可控可調的范圍之內，不會產生大范圍的金融危機或經濟危機。從短期來看，錢確實缺，但也只是銀行缺，別的領域並不缺，銀行缺的部分也不多。在本輪“錢荒”中，央行沒出手救市，看似是一種消極行為，背后其實有著更為主動的戰略性選擇。

　　當前，中國經濟與金融運行總體平穩，但仍面臨不少困難和挑戰﹔全球經濟有所好轉，但形勢依然錯綜復雜。隨著美國經濟的穩步回升，美國退出量化寬鬆貨幣政策的時間越來越近，全球經濟去杠杆化的進程開始加速，此時中國央行頂住壓力“不放水”，意在整頓社會融資規模過快擴張與銀行同業業務期限錯配風險，倒逼銀行加快其去杠杆和去“影子銀行”的進程，加快解決銀行體系內資金空轉套利問題，引導金融更好地服務實體經濟。這是政策性的主動調控，而不是等到泡沫破裂后的被動調整，將有利於維護金融穩定，也有利於促進中國經濟轉型升級和結構調整，對中國經濟長期穩定健康發展具有重要的戰略意義。

　　總之，目前的“錢荒”只是我國經濟轉型與結構調整中的一個小陣痛，不會影響中國經濟發展的大局，更不會產生更大規模的金融危機和經濟危機。

　　（作者為本報特約評論員、同濟大學財經研究所所長、經濟與管理學院教授）