工行等出手出借資金緩解“錢荒” 下周仍面臨挑戰

　　銀行間市場資金利率的高息風暴稍事平息。在經歷了6月20日接近高利貸的利率之后，6月21日銀行間市場隔夜和7天品種資金價格回落明顯，其中隔夜拆借利率回落將近500點至8%的水平。工行等大行出借資金緩解了市場情緒。

　　跨月末資金利率依然上漲百點

　　昨日，銀行間市場隔夜和7天品種資金價格回落明顯。其中隔夜拆借利率回落495基點至8.492%，7天拆借利率下跌246.1基點至8.543%。截至11:30，銀行間質押式回購隔夜加權平均利率下降317.56基點至8.568%。銀行間質押式回購7天加權平均利率下降250.2基點至9.1197%。

　　某股份制銀行交易員稱，從前天尾盤開始，就陸續有一些資金進入，上午大行開始出借資金，最終成交利率大概都是在8%左右。

　　昨日工行相關人士也証實了這一說法：“目前工行流動性充足，且維持著合理的同業融出力度。”

　　上述股份制銀行交易員認為，之前央行不救市使得機構過於悲觀，紛紛提前儲備資金，而不願借出資金，最終陷入了惡性循環。前日尾盤和昨日的大行行為應該央行有所授意。

　　除了大行援助，有媒體報道稱，央行昨日通過短期流動性調節工具向市場投放500億人民幣，但央行官方並未証實此消息，昨日晚間有消息稱該報道有誤。

　　下周銀行仍面臨挑戰

　　“先可以鬆一口氣，不過還得過了下個禮拜季末時點才能真正喘口氣。”交易員稱。昨天拆借市場中，跨月的14天期拆借利率依然上漲近百點，達到8.5660%。下周銀行仍將面臨挑戰。

　　宏源証券分析師陳光磊在其研報中稱，預測七月份銀行間資金面緊張會有所緩解，但shibor(上海銀行間同業拆放利率)新常態將會長期高於舊常態。此次的銀行間高息風暴也是利率市場化的必經過程。

　　部分銀行自查資金業務

　　央行堅持不放水的鐵腕糾偏效果已經顯現。

　　在經歷了連續多日的錢荒之后，銀行已經開始反省自身的資金結構和現金流管理。

　　某股份制商業銀行昨天下發通知，要求各分行7月5日前盡量避免大額走款，即起走款達到或超過3000萬元，必須經報批到分管行長層面方可放款。與此同時，該行也開始清理月內到期資產業務，確保不出現同業違約情況。全面暫停所有同業資產業務、部分套利業務。

　　“經此一役，各家銀行都會有所收斂。特別是到月末、季末，這樣的資金需求旺季，更要提前准備好資金了。”銀行人士稱。

　　這正是央行希望看到的。6月19日，國務院總理李克強發表“用好資金增量、盤活資金存量”講話，亮明貨幣政策態度：放慢貨幣增長速率，迫使金融真正服務實體經濟。民生証券研究院副院長管清友認為，央行政策正是倒逼金融機構去杠杆，擠壓融資平台，在緊環境下淘汰落后產能。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，市場以血的教訓適應了央行節奏，央行的鐵血糾偏基本成功。

　　■ 紀錄片

　　銀行間市場驚魂72小時

　　6月19日至6月21日，三天間，銀行間市場出現了驚心動魄的巨幅波動。上層金融政策的改變，給了長期“借短炒長”，然后等待央行“放水”的銀行重重地教訓。

　　24小時

　　“盤活存量”擊碎放水幻想

　　6月19日，上海銀行間同業拆借利率(shibor)各品種利率出現大漲。銀行間市場交易員李平覺得情況有點嚴峻，但他並不是很擔心。其實，每到月末季末，銀行間市場的資金都會緊張一陣。過去每每遇到這樣情況，央行都會投放資金，平抑利率。研究機構、四大行的高管都表達了對央行下調存款准備金率的強烈預期。

　　“市場這麼緊張，央行應該會出手。”大多數交易員抱著和李平一樣的想法。

　　但這次不同以往。沒等來央行降准的消息，李平等來了國務院總理李克強“盤活存量”的表態。

　　“總理這麼講了，央行放水肯定是沒戲了，明天拼命找錢吧。”第二天，李平經歷了“可載入史冊的一天”。

　　36小時

　　高利貸般的利率出現

　　6月20日一大早，李平和多數交易員一樣，隻有一任務：平倉。李平看到電腦屏幕上，四處是借錢的，資金價格一再沖破想象。“做了這麼多年交易員，這真是極其慘烈的一天，跪求也求不到錢，市場幾乎失控了。”

　　隔夜拆借暴漲578.40個基點，升至13.4440%的歷史新高點，盤中更是達到了30%的高點。一位基金經理感嘆道：把高利貸直接搬到同業市場了。

　　“沒見過隔夜上30%的交易員，人生是不圓滿的。”這是6月20日，李平和他的同行們互相調侃的一句話。

　　48小時

　　不實消息帶來市場波動

　　6月20日下午，市場傳言某國有大行獲得央行400億元援助。李平的緊張稍事緩解。隻要央行出手，大家都可以平安度過此劫。6月20日下午，市場也確實出現了借出資金。

　　隨后，又有媒體報道稱中國銀行出現資金違約。“作為銀行間市場的出借方四大行之一，如果中行都違約了，那中小銀行資金鏈可能面臨斷裂的危險。”這下李平慌了神。直到晚上8點多鐘，李平和很多交易員都還在打聽消息。之后，中國銀行否認了這一消息，才讓他鬆了口氣。

　　72小時

　　隔夜利率坐起過山車

　　在恐慌、謠言中，李平的6月20日過去了。

　　讓李平欣喜的是，6月21日一開盤就有出借資金，而且利率都比較低，市場情緒明顯得到平撫。隔夜拆借利率像過山車一樣回落495基點。

　　“拆借市場成交量明顯放大，這一劫算是過去了。”李平說。(文中李平系化名)

　　新京報記者 蘇曼麗

　　■ 背景

　　銀行借短炒長導致資金空轉

　　此次錢荒風波中，央行一直不施以援手原因之一就是，央行認為銀行資金錯配嚴重，資金在銀行體系空轉。

　　銀行人士向記者解釋道，一般來說，銀行吸收資金之后會對資金進行長短期不同的匹配，比如吸收來3個月期存款，銀行可能會發放1年期貸款。那存款到期，銀行怎麼辦？銀行可以用之前放貸到期的資金償還給投資者，或者是去借錢還給投資者。

　　這種“借短炒長”的模式運行起來難度就是短期資金一定要跟上，不能出現流動性缺口。銀行必須保証每個月都能借到錢還上個月借的錢的本金，不然就會產生兌付風險。

　　當然這種資金並不是一一對應的，而是一個池子的概念。

　　對於銀行來說這種期限錯配可以帶來可觀的利潤。

　　舉例來說，如果是存款資金，那麼1年期利率才3%。如果是通過拆借市場，銀行借錢的成本大概在5%左右。而銀行貸款放出去，很多都給了房地產和地方政府融資平台，綜合成本都在10%以上。中間差價則變成了銀行的利潤。

　　這種“借短炒長”的業務模式近幾年在銀行大肆擴張，期限錯配現象日益嚴重。一旦銀行流動性管理出問題，借不到錢了，那麼資金鏈就會出現問題。