估值被逆袭 上市银行遭遇大面积破净

　　0.999在A股市场，这并不是代表足金的成色，而是交通银行（601328）6月4日最新的市净率。换句话说，交通银行当日终于成为近年来首只破净的银行股。此后，“破净”就如传染症一般在银行板块扩散开来。截至11月13日，破净银行股数量增至10家，分别是华夏银行（600015）、浦发银行（600000）、平安银行（000001）、交通银行、中信银行（601998）、北京银行（601169）、南京银行（601009）、光大银行（601818）、兴业银行（601166）和中国银行（601988）。

　　从A股历史上看，“破净”并非新鲜事。在熊市中，“破净”是比较常见的现象，这其中以钢铁股最为集中。尽管如此，此次银行股的集体“破净”，还是让很多投资者感到意外，大呼“看不懂”，上市银行甚至以估值“躺着中枪”自嘲。

　　之所以说“躺着中枪”，首先是因为银行股的经营状况正处于最好时期。银行股的2011年年报和今年一季报显示，2011年16家上市银行归属于母公司净利润同比增长29.17%，2012年一季度归属于母公司净利润的平均增速为19.73%；前三季度净利润平均增速也超过了17%。业内预计，2012年银行股的业绩有望保持15%以上的增速。这样的成绩单不可谓不亮丽。

　　与历史估值水平的比较，也让投资者对现在银行股的弱势感到费解。统计显示，在2005年上证综指998点时，银行板块平均市净率为2.06倍；而在2008年1664点时，银行板块的平均市净率也达到了1.7倍。而2012年，银行股居然集体破净。

　　不仅是净资产，从别的角度来看银行股的估值水平，同样处在低位。今年，银行股的整体市盈率仅在5-7倍波动，不仅是历史上的低水平，还低于很多成熟股市上的银行股估值。以带H股的8家银行股为例，目前有4家银行的H股较A股溢价。

　　银行股的低估值不仅令市场躁动，也令银行管理层感到无法理解。无奈之下，回购似乎成为了惟一的选择。“在市净率已经如此低的情况下，上市公司无论从自身出发，还是从保护持股股东权益出发，如果现金情况允许，都应该考虑回购股份。对于已经破净的公司，有增长潜力、有资金条件的，更应办这件事情。”证监会有关部门负责人曾明确表示，监管部门支持上市公司回购股份，回购的股份可以依法注销，也可以依法奖励员工。

　　其实，早在5月30日的股东大会上，招行董事长傅育宁就表示，未来可能回购公司股票。傅育宁表示，招行目前还没有富裕资本，但不排除在合适的时机和发展阶段，在资本充足的情况下，会采取回购股票的做法。而管理层也在力推员工持股计划，希望将此与回购联系起来。

　　在银行股大面积“破净”背后，本报记者根据相关数据统计并独家发现，散户正在持续逃离银行股。记者截取了从2010年三季度末至今年一季度末这18个月，观察四大行的股东人数发现，散户正不断从四大行撤离。在上述时间段，工商银行（601398）A股流通股股东减少了28%，中国银行 A股流通股股东减少了14%，农业银行（601288）A股流通股股东减少了52%，建设银行（601939）A股流通股股东减少了22%，四大行合计A股流通股股东减少了105.48万户。这也在一定程度上印证了银行股在二级市场遭遇冷对的局面。

　　所幸，伴随着年末A股市场的强势超跌反弹，银行股估值也收复部分“失地”。截至上周末，“破净”的银行股仅剩5家。