多央行掀降息潮"汇率战"疑云再起 中国宜稳健应对

　　面对全球降息潮，中国央行是否降息仍需慎重。

　　继美联储和日本央行启动量化宽松政策之后，欧洲央行率先宣布下调欧元区主导利率推动了世界各国降息的“多米诺骨牌”。随之，印度、澳大利亚、波兰、韩国等国纷纷宣布降息，而新西兰、瑞典等国表示将干预汇市。专家表示，美日欧等西方国家大举量化宽松带来的“热钱”涌入和本币升值的压力，是推动降息这副“多米诺骨牌”的主要力量。

　　面对席卷全球的降息风潮，不少专家表示中国应紧跟欧美，缩小息差抵制热钱。但也有专家表示降息不能完全解决问题，中国应加速人民币国际化、开放金融市场，以开放的态度应对宽松的环境。

　　降息风潮席卷各球加大新兴市场热钱流入压力

　　尽管在G20财长和央行行长会议上，各国重申避免“汇率战争”。但西方发达经济体相继祭出的“量化宽松”政策以及随后各国掀起的降息潮再无法掩盖“汇率战”升级的事实。

　　日本央行4月宣布在两年内将基础货币量扩大一倍，以实现2%的通胀目标，帮助日本经济走出“通货紧缩”泥潭。美联储同样继续维持量化宽松政策，其5月1日在例行货币政策会议后，宣布维持每月购买850亿美元债券，以及超低利率政策不变。美联储同时表示，在失业率高于6.5％、未来一至两年通胀预期不超过2.5％的情况下，将继续把联邦基金利率（即商业银行间隔夜拆借利率）保持在零至0.25％的超低区间。

　　在美联储和日本央行推行宽松的货币政策后，5月2日，欧洲央行率先决定下调欧元区主导利率25基点至0.5%——这也是欧洲央行的历史新低。随后，印度、澳大利亚、韩国等国纷纷加入降息大潮，新西兰与瑞典宣布干预汇市，一时间，降息风潮席卷世界。

　　3日，印度央行宣布2013年以来的第三次降息，将基准利率下调25个基点至7.25%。

　　7日，澳大利亚宣布时隔五个月再度降息，将利率降至2.75%的历史新低。而在澳大利亚降息的几个小时前，上周刚刚降息的欧洲央行再度发出“不排除再度降息可能”的进一步放松货币政策的信号。

　　8日，新西兰央行宣布将干预外汇市场，以抑制本币升值，并表示未来将继续干预汇市。

　　而一直表示不干预汇市的瑞典也表示了对瑞典克朗近期的大幅升值的公开担忧，并暗示央行应该采取相应措施。

　　然而，新西兰干预汇市并不是此次降息潮的终结。9日，韩国央行出其不意地宣布了七个月来的首次降息，降幅为25基点。而就在几个小时之前，波兰也宣布重启降息，将利率降至3%，这也是波兰降低利率的最低历史记录。

　　不少专家表示，与以往相比，新一轮降息的汇率战意味分外浓重。迫于美日欧等西方国家大举量化宽松带来的“热钱”涌入和本币升值压力，更多的新兴经济体不得不跟风降息或是采取汇市干预措施。

　　“近期全球各国纷纷降息，是以美欧日等西方国家发起的新一轮货币宽松带来的‘连锁反应’。”大华银行经济财政研究部高级副总裁、高级经济师全德健直言。

　　数据也表明，美日欧等国的量化宽松政策，已经使得大量热钱涌入欧亚等新兴市场。据世界银行对全球新兴市场资金流入的分析报告显示，今年前四个月，新兴市场的资金流入量较上年同期激增42%，达到640亿美元。

　　中国央行不会轻易降息须加速人民币国际化对冲热钱

　　业内人士表示，尽管吸引外资通常具有积极意义，但若不加限制，资本集中流入会带来负面影响：一是外资流入迫使本币汇率升值，削弱本国商品在全球市场的竞争力；再者，资金大规模的快进快出，会影响本地金融市场和银行业的稳定。

　　事实上，欧美等国的量化宽松政策已经造成了人民币的升值压力，数据显示，2013年人民币对美元汇率中间价已累计升值900多个基点，而去年全年仅升值146点。而人民币对美元小幅升值的同时，对欧元和日元的升值幅度更大，由此人民币实际有效汇率指数已连续6个月上涨。

　　“目前国内资产价格蠢蠢欲动，热钱也将影响中国金融秩序的治理，对资产泡沫治理、影子银行的调整亦有负面影响。”北京大学中国经济研究中心主任霍德明在接受南方日报记者采访时表示。

　　有专家表示，巨大的息差正是造成热钱涌入中国的一大因素，因此中国必须降息。“缩小息差抵制热钱，这正是各国纷纷选择降息的原因所在。”复旦大学世界经济研究院院长华民在接受媒体采访时表示，息差套利是热钱所孜孜以求的，因此通过降息挤出热钱则成了必要手段，而目前中国的利率水平相较于其他主要经济体依旧偏高。

　　但不少业内人士也表示，降息并不能完全解决问题，且央票的重启也降低了央行降息的可能，降息的考虑仍需慎重。为弱化大量热钱涌入对经济造成的冲击，我国央行在时隔17个月后再度启动央票，于5月9日公开在市场招标发行了100亿元的央票。

　　“面对欧美日等国的量化宽松政策，我国可以采取的措施包括人民币贬值和降息，但这两种措施均不能完全解决问题，且处理不当还可能带来通胀、吹大资产泡沫等问题。”霍德明称。

　　“在各国纷纷大印钞票的背景下，我国资本管制依然不适合放开，人民币国际化这一阶段的目标应转换到让利率市场化提到首要位置上来。”霍德明同样表示。还有专家指出，主要发达国家央行的宽松货币政策已接近极限，美联储已开始考虑缩减购债规模。中国央行宜稳健应对。

　　“金砖国家之父”吉姆·奥尼尔则建议，作为大型新兴经济体，中国可以通过加速人民币的国际使用、金融市场的开放，来对冲流动性泛滥带来的影响。（●南方日报驻京记者 刘晓静 实习生 侯润芳）