央行不愿放松流动性 货币调控维系紧平衡

　　新华网北京6月20日电(记者王宇、王培伟)中国人民银行20日对外发行20亿元3月期央票。由于本周公开市场上的到期资金只有320亿元，因此本周央行净投放资金300亿元。

　　这是央行连续第五周向公开市场净投放资金，但市场利率并未显著下行。中国外汇交易中心数据显示，继银行间市场隔夜拆借利率曾经突破10%后，本周初各品种利率虽有一定幅度下探，但周三再度反弹，隔夜拆借利率重回10%的高位，自6月初以来开始在银行间市场蔓延的钱荒现象仍未见丝毫缓解迹象。

　　货币市场利率水平之高，持续时间之长，为近年少有。而央行并未采取逆回购或降低准备金率等投放货币的方式解围“钱荒”，其间内涵颇值得回味。

　　分析人士认为，鉴于产能过剩、影子银行等风险的累积，央行流动性调控将维系“紧平衡”状态，银行间市场资金面或将进入不断收紧的新阶段。

　　一个可观察到的迹象是，周二在市场利率维持高位的情况下，央行并未进行逆回购操作，对此有交易员指出，在外汇占款增量回落已经确认的前提下，央行维持地量发行央票，显示了不轻易放松流动性的态度。

　　“过去10天里，央行已明确表达了不希望看到信贷过快扩张的立场，因此银行可能将被迫削减信贷扩张规模并更加谨慎地管理流动性。”瑞银证券经济学家胡志鹏认为，鉴于经济数据不及预期、通胀水平较低，许多市场人士曾预期央行进一步放松货币条件，一些人还预计央行会降息。然而，央行似乎仍然坚持“稳健”的政策基调，没有像许多人期待的那样实施逆回购等其他流动性操作。

　　瑞信亚洲首席经济师陶冬也认为，目前整个金融业都指望央行不断放水来解决信贷资金的缺口问题，但新一届政府对经济增速放缓的容忍度在提高，央行的流动性政策也因之开始微调，中国的流动性环境已经在缓慢收紧。

　　日前召开的国务院常务会议也提出，要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量。“会议提出要盘活存量，实际上是向外界传递出要杜绝以往靠货币投放来刺激经济增长的信号，央行或将对货币增速有所控制。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松也认为，在目前去库存、压产能、去杠杆的大背景下，下半年宏观政策基调将是中性偏紧。