议息在即美联储料按兵不动 可能修改“前瞻指引”

　　美国联邦公开市场委员会(FO M C )7月30日至31日将举行为期两天的议息会议，美联储主席伯南克将于31日召开发布会。

　　有分析认为，预计美联储将在本次会议上维持资产购买规模不变，但官员们可能将讨论修改对购债和短期利率计划的“前瞻指引”。

　　QE规模料将不变

　　对于此次议息会议，市场普遍预计美联储不太可能做出重大变动，而是维持目前每月850亿美元的购债规模不变，因而不会强化退出量化宽松的预期。

　　本月早些时候，伯南克在国会听证会上明确表示，目前美联储还没有开始改变资产购买规模。汤森路透和彭博社的调查都显示，大部分经济学家预计，美联储可能从9月份开始缩减购买资产计划的规模。但伯南克日前曾表示，关于货币政策决策者们会不会决定从9月份开始退出，“任何判断都为时尚早。”

　　近来，美联储如何缩减购债规模，乃至彻底退出量化宽松的路线安排，一直是市场关注的焦点。伯南克从5月起就指出，如果经济如美联储预期般改善，预计今年稍晚将开始放缓购债。而近期公布的关于消费、楼市、就业市场等一系列好于预期的经济数据印证了美国经济的复苏势头。

　　美联储本月早些时候发布的最新一期经济褐皮书显示，今年6月至7月间，美联储下辖的12个地方联储均表示经济继续以“缓慢到温和”的速度复苏，制造业、房地产和个人消费继续保持增长势头。整体而言，这份褐皮书基调仍然谨慎乐观。

　　不过，正如美联储高层一直强调的那样，美国经济复苏进度还远称不上强劲。被视为美联储政策“标杆”之一的失业率依然居高不下，劳工部本月发布的数据显示失业率目前仍维持在7 .6%。另外，美国6月新房开工总数下滑至83.6万户，为2012年8月以来最低水平，分析人士认为这表明经济活动在第二季度大幅放缓。有鉴于此，伯南克一再强调，美国短期内仍需要高度宽松的货币政策，缩减购债规模将依据经济前景灵活调整。

　　另外，国际货币基金组织(IM F)26日表示，由于薪资税减税结束和政府部门开支削减等财政逆风，美国经济在今年的增速将从去年的2.2%放缓至1.7%，比上月公布的预测值调降了0.2个百分点。IM F表示，货币政策正常化需要以经济复苏进程、尤其是劳动力市场的改善作为基准，因此美联储表示在经济增长势头巩固之后的相当长一段时间内仍将维持宽松货币政策，这样的表态是合适的。

　　不过，IM F同时也敦促美联储加大政策透明度，称美联储政策缺乏透明度可能会导致借款成本飙升，严重阻碍美国经济复苏并可能殃及全球经济。美联储需要就其退出量化宽松措施(Q E )的策略与市场投资者加强有效沟通，以防止在此后撤除宽松措施时市场利率出现更大波动。

　　可能修改“前瞻指引”

　　尽管在本次会议上，美联储可能将继续按兵不动，但对于此次美联储议息会议的预期仍有一大亮点，即关于“前瞻指引”的猜测。

　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者JonH ilsenrath日前发文称，美联储可能在此次议息会议上讨论是否完善或修改“前瞻指引”，调整对于购债计划和短期利率未来打算的描述。

　　文章称，一些美联储决策成员认为，告诉投资者短期利率将在长时间内维持在低位，有利于压低长期利率，而这可以促进信贷、支出、投资和经济增长。美联储目前的“前瞻指引”是，维持短期利率在近零水平，至少直到失业率降至6.5%以下或通胀年率超过2.5%。而伯南克在6月发布会上表示，美联储可能降低6.5%的失业率门槛，如若成真，这将向市场传达短期利率将在很长一段时间内维持低位的强烈信号。

　　文章还称，美联储还可能对其“前瞻指引”的措辞进行其他调整，包括设定一个新的通胀区间下限，来与其已公布的通胀区间上限相匹配。也就是说，假如通胀率跌破某一门槛，美联储将不会上调短期利率。H ilsenrath称，若美联储作出正式保证，将放大美联储试图维持低利率水平的信号。

　　自伯南克表示可能缩减购债规模以来，因美联储加息担忧升温，金融市场一度剧烈动荡。尽管伯南克和美联储官员们纷纷出面解释说明，调整Q E不意味着Q E会立即终止，也不意味着美联储会很快上调短期利率，但美联储可能退出Q E的传言已经推升了多种利率。

　　高盛日前发布报告指出，根据其研究，“前瞻指引”对于利率和经济的影响力甚至要超过Q E本身。因此，尽管在本次会议上，美联储政策可能不会有大变动，但其对未来政策前景所作的任何暗示，势必都将对市场产生重大影响。