分享到人人
分享到QQ空间踩雷，这个词儿常常被用于形容基金重仓股遭遇突发不利事件的状况。就在本周的上海家化内讧门引发的暴跌中，又是一大批基金踩雷受损。对于上海家化事件，本报近期已有多次报道这里不再赘述。但事件中一位机构人士的话令人深思，他说：“我们这些人到底做错了什么？我们是一肚子的不理解。”
基金做错了什么？
就让我们用上海家化股东大会上一位机构人士的话作为本文的开场白吧。一位坚持要在股东大会结束时做一个表态的机构投资人这样说：“我们以为选出了中国最好的消费品公司，无论治理结构、战略、团队甚至股民都是最优秀的，但是这两天发生的事情让我们这些看了十几年企业的人又发生了重大的转折，让我们思考，我们这些人到底做错了什么？我们是一肚子的不理解。我们都是职业化团队，希望把中国民族品牌的经营做好，无论股东还是监事还是独立董事，希望大家爱护这个来之不易的经营局面，如果谁把这个企业毁了那就是罪人。”就在上海家化事件爆出后的本周一和周三这两个交易日（周二上海家化停牌），该股的下跌就令重仓其中的基金浮亏超过17亿元，其中华商基金的损失在2亿元。
让不少基金业人士思考的是，在踩雷的过程中，自己究竟做错了些什么？但他们似乎又觉得，自己好像没做错什么，遭遇的只是无妄之灾。
历年黑天鹅 基金维权胜少败多
从历年黑天鹅事件来看，基金多数只是被动挨打的一方。他们在上市公司的日常经营中没有什么话语权，无法干涉。但在上市公司出事后，他们却很难维护自身的权益。历年来基金的维权事件中，基金败多胜少。
2007年，大成基金状告ST银广厦虚假陈述要求索赔，但他们失败了。2007年2月，ST银广夏收到银川市中级人民法院《应诉通知书》。通知书称，该院已受理大成基金诉ST银广夏虚假陈述证券民事赔偿纠纷案。在起诉书中，大成基金要求ST银广夏赔偿其管理的基金景福和基金景宏的损失，合计人民币2.464亿元。该诉讼请求最终被驳回。
2008年1月，东方航空召开临时股东大会，就引入新加坡航空议案进行表决，由于事先中国国航给出了更具有吸引力的合作方案，不少基金出于投资价值考虑，对东方航空与新加坡航空合作方案投下反对票，最终东航与新航的合作方案被否决。但即便中国国航搅局成功，东方航空也未选择和国航合作的方案，基金公司们其实并未从此获益。
2008年3月，中国平安召开临时股东大会，审议备受市场争议的公开增发与发行可转债再融资上千亿元的方案，持有中国平安股份较多的诺安基金与大成基金投下反对票。由于两家基金公司持股占比有限，中国平安的融资方案还是获得通过。不过，由于2008年股市快速下跌，中国平安的再融资方案最终未能成行，但这样的结果与基金无关。
2010年3月，在双汇发展临时股东大会上，持有双汇发展的基金几乎全部到场，集体反对双汇发展“放弃对10家参控股公司股权的优先受让权”，由于基金的反对，双汇发展放弃优先受让权的议案未能获得通过。这是基金在上市公司治理中不多的胜绩。
2011年11月，鹏华、国海富兰克林、天弘以及华夏等多家基金公司联名起草了一份提案，希望大商股份董事会给予管理层更多的现金激励。不过，这一份提案最终并未付诸实施，参与起草的私募基金人士表示，由于时机不成熟，没有进行实质性的工作。
2011年12月，持有10%以上重庆啤酒股份的大成基金提议重庆啤酒召开临时股东大会，审议免除董事长黄明贵职务的议案。临时股东大会于今年2月7日召开，罢免议案因赞成票过低而未能获得通过。据了解，大成基金要求罢免董事长与重庆啤酒治疗性乙肝疫苗信息披露有关。
2012年5月，耶鲁大学与鹏华基金联合推荐了董事候选人冯继勇，在格力电器董事候选人推荐中击败大股东推荐的空降兵，获高票通过，这在境内资本市场尚属首次。
2012年，兴业全球基金与东方证券联合发布《致全柴动力及熔盛重工要求就要约收购事项召开公开说明会的函》，要求全柴动力及熔盛重工就熔盛重工要约收购全柴动力久拖不决、迟迟未能向证监会提交相关材料的真实原因和收购后续安排情况召开情况说明会，以敦促双方履行收购要约，维护投资者利益。从最新的信息来看，这一索赔的官司还在缓慢推进中。
2012年8月，华海药业2012年第二次临时股东大会审议《关于督促总经理陈保华先生赔偿公司损失的议案》和《关于督促董事会解聘陈保华先生公司总经理职务的议案》，由于基金的投票反对，最终两项议案未能获得通过。不过值得注意的是，陈保华自身就持有27.55%的股份。
实际上，那些基金吃了亏上了当却连申诉都没有去申诉的事件，比列举出来的这些多得多。
投资人地位尴尬
尽管贵为市场最具影响力的参与主体之一，基金在参与上市公司治理的话语权方面却尴尬非常，这折射出二级市场投资人的尴尬境地。从目前情况看，国内上市公司“一股独大”情况较为普遍，不像海外成熟市场一些企业股权结构较为平衡。因此，如无诸如融资之类的特殊需求，平时基本不会太在意机构投资者的建议。
家化事件中，除了该人士的一声自问，基金做不了什么。之前的重啤事件中，大成基金在第二个跌停板当天即提议罢免董事长，但重庆啤酒董事会直到第九个跌停板才予以响应。而当年的双汇事件中，某牵涉其中基金公司高管层表示将赴双汇交涉时希望媒体“低调配合”，免得过于“刺激”上市公司使得谈判难以进展。这也从侧面折射出当前机构投资者与上市公司较为悬殊的地位差距。
此外，基金在“争取主动”过程中也面临潜在的被质疑内幕交易的风险。曾有分析人士指出，海外确实有比较强势的基金，买了上市公司股票成为大股东，然后指派董事参与公司的经营，但这在中国暂时还不太现实，派董事参与公司经营，变成知情者，如何避免内幕交易是个问题。
法律法规亟待跟上
在一次上市公司协会举办的“倡导独立董事、监事会最佳实践机构投资者座谈会”上，与会人员表示，目前机构投资者较难真正参与到上市公司的公司治理中，“用脚投票”的情况相对普遍，但通过各项法规的完善和指引的出台可以帮助机构投资者更好地参与上市公司治理。
多家基金代表表示，考虑到基金考核短期化，不少基金公司面对公司治理暴露严重缺陷的公司，往往选择“用脚投票”，抛售止损。他们建议通过推进独董履职来促进公司治理。鹏华基金副总裁胡湘结合为格力电器（000651）推荐独董的经验，建议建立独董与机构投资者的定期交流机制，成立全国性独董自律组织。华夏基金副总经理刘文动建议由监管部门制定相关工作指引，鼓励上市公司公开独董的意见，设立独董专家库及其行为档案，评选并公布最佳和最差独董名单。
如何提升基金业参与公司治理的热情也成为座谈会讨论的热点。银华基金副总经理陆文俊建议从法规的角度着手，顺应基金公司总规模、被动指数型基金发展的现状和趋势，解除基金公司持股所面临的“双10%”限制，提高基金公司参与公司治理的积极性。华安基金企业发展部和风险管理部总监何移直提议创新基金模式，如“参与式”基金，长期持有公司股份，从而提高机构投资者参与公司治理的积极性。嘉实基金交易部总监刘大元表示，引导上市公司增强分红意识，有助于机构投资者更多关注公司的价值本身并且进行长期投资，从而更有参与优化公司治理的驱动力。
原证监会主席郭树清曾表示，公司质量决定着中国经济的未来，良好的公司治理与成熟的资本市场互为前提。目前我国企业素质远未达到世界一流，应采取有效措施推动各方归位尽责，共同促进上市公司健康发展。他表示要充分发挥证券公司、基金公司、审计机构、法律服务机构、评估机构等中介组织在提高上市公司治理水平中的作用，但这条路任重道远。记者 陶炜
