閉眼買黃金 今年行不通

　　在過去的10多年裡，黃金投資有 “懶人投資”之譽，隻要買進，總歸賺錢，即使是在金融危機時期，每年收益率也有6%。對於無風險的投資，上海人有一句話形容：“閉牢眼睛買”。但是今年，這句話不能說了，最近兩個星期金價暴跌，對於后市，以往堅定看多的專家意見開始變得模棱兩可：“有待確認”、 “有待觀察”。鑒於此，中國銀行市分行資深黃金分析師徐明提醒投資者：過去數年閉眼買黃金的舉措，可能並不適合今年的黃金行情。

　　金價創半年新低

　　過去兩周黃金市場的多頭遭遇重挫，從1670美元/盎司大幅下行最低跌至1555美元/盎司，在中國春節期間，國際金價失守重要心理關口1600美元/盎司，全周下跌3.45%，創去年5月以來最大周跌幅，而此后跌勢不減，在本周三跌至了六個月以來最低。

　　徐明介紹，春節期間金價下跌，其誘發因素是受到包括索羅斯在內的多頭投資基金去年第四季度大幅減持黃金ETF基金倉位的刺激﹔而在本周，金價的下行則與一家對沖基金被迫結清大量大宗商品的傳言有關，從而引發市場全線拋售。美聯儲會議紀要則透露出未來資產購買規模不確定因素，這也加劇了商品市場跌勢。

　　整體來看，目前黃金價格波動受制於兩方面影響，一是匯率競爭性貶值下的美元走強。近期佔美元權重57%的歐元，由於德法公布的去年四季度GDP數據陷入衰退，引發歐元匯價下跌，間接刺激美元匯率的走強。而佔美元權重13%的日元，則因日本強力的超寬鬆貨幣政策引導下貶值。這兩者共同推動美元走強。而美聯儲會議記錄本身提供的委員關於量化規模之爭，則幫助美元在目前歐日擴大量化政策預期的對比中脫穎而出。二是商品投資需求的放緩，目前大宗商品市場波動率跌幅巨大，部分商品波動率已經跌至金融危機以來最低。通常來看，正是因為高波動率特征吸引投資資金涌入，但目前這一趨勢已經轉變。過去兩個月股市和債市收益率的提升，削弱了包括黃金在內的商品魅力。自去年12月創下記錄高位以來，黃金上市交易基金 （ETF）的持倉量下滑了1.4%。商品期貨交易委員會 （CFTC）最新數據顯示，對沖基金與資金管理人的黃金淨多倉大幅降至逾四年低點，進一步說明黃金對投資者的吸引力減弱。

　　徐明分析道，從技術走勢來看，自2012年低點1521美元/盎司形成的震蕩旗形整理的下檔支撐，位於1545美元/盎司，這可以說是金價整理走勢的生命線。而布林中軌和均線系統則在 1590-1600美元/盎司構成壓力。他建議投資者短期注意逢高了結，等待於低位確認后的建倉機會。

　　后市震蕩或加劇

　　在國際金價下跌的同時，國內珠寶需求井噴。在豫園城隍珠寶工作的濤濤女士介紹，春節期間每天珠寶銷售都在300萬元左右，周四金價大跌時，不少投資者視作是抄底機會，實物金條銷售超過10公斤。

　　統計顯示，節假期間中國珠寶銷售同比勁增將近40%。這一跡象表明，隨著經濟增長再度升溫，中國消費者的買興可能正在回歸。而去年黃金需求下滑了11%的印度，今年1月份黃金進口量同比增長了23%。據介紹，印度是世界上最大的黃金消費國，全球金飾三分之一銷在印度。中國的黃金消費需求正在迎頭趕上，已佔全球1/4。

　　徐明認為，未來在金價走勢中，會有兩股力量博弈，一是中印對黃金的需求提升后，對黃金市場會有正面刺激。而中國經濟復蘇程度異常關鍵，將引領商品投資方向。二是黃金投資魅力降低和美元走強，會對黃金價格走勢有壓制。這兩股力量的角力，可能令2013年的上半年黃金更多呈現箱體波動。

　　恆生銀行也於近日發布了2月份 《金市概覽》報告，記者觀察到，該行的態度有了些許變化。去年，在金市跌蕩中，該行一直對后市看好，認為支撐金市的因素依然存在，比如美國經濟復蘇緩慢、美聯儲貨幣寬鬆政策、中國和印度對黃金首飾的需求提高等，但在本月的報告中，恆生銀行金市專家認為，雖然市場對環球經濟前景轉趨樂觀，部分主要中央銀行又再放寬銀根刺激經濟，但美國財政問題仍然廣為投資者關注。由於投資者對后市看法缺乏方向，環球經濟增長緩慢及印度推出措施減少進口黃金，或導致金飾需求放緩。央行及其他官方機構對黃金的需求增加能否抵消這方面的影響，甚至於推動金價進一步上升，仍有待觀察。

　　恆生金市專家認為，消費及投資需求走向迥異主導短期金價走勢。黃金需求的正反兩方面因素正相互角力，世界黃金協會 （WorldGold Council）的數據顯示，佔全球黃金需求43%的金飾銷售，已經連續5個季度下跌。當中部分原因為環球經濟不景氣，鑒於目前美國經濟復蘇步伐仍然緩慢，歐元區及英國亦陷入衰退，未來一段時間金飾消費需求或會繼續放緩。幸好央行及其他官方機構的整體需求近年來增加， 2011年官方機構整體需求較前一年上升5倍，而去年首三季也較前一年同期上升9%。其佔全球黃金總需求的比例由2010年的2%上升至現時的9%。

　　投資渠道再拓

　　在黃金未來走勢未卜之際，華安基金公司卻向中國証監會上報了華安易富黃金ETF及其聯接基金的募集申請，這被認為是基金行業的又一創新，也使得國內黃金投資渠道更為豐富。

　　據了解，華安易富黃金ETF將主要投資於金交所場內的黃金投資品種，以追蹤我國國內黃金現貨價格的走勢。 ETF基金份額以人民幣標價，在上証所挂牌交易。投資者可以像買賣股票一樣在上証所進行ETF份額的二級市場交易，也可以使用黃金現貨合約進行黃金ETF的一級市場申購和贖回。黃金ETF具有結構透明、交易便利、持有低成本等優勢，有利於吸引我國大量証券市場投資者參與我國黃金市場的投資。對於機構投資者而言，使用証券賬戶就可以輕鬆實現黃金資產的配置，有效降低投資組合風險。對於個人投資者而言，黃金ETF投資門檻較低，可以像買賣股票一樣隨時交易黃金價格。同時，基金份額對應黃金實物貨權擔保，安全可靠，更節省了持有實物帶來的倉儲、運輸等費用。

　　盡管金市扑朔迷離，但華安基金公司對於后市還是頗為看好，認為近十年來，與其說是黃金價格在飆漲，不如說是在 “不朽的黃金”面前，各國貨幣紛紛落馬，去年雖然不像之前大多數分析師和華爾街大佬們預計的那樣是個黃金大牛年，但是以所有主流貨幣計價的黃金價格都有所上漲。 2004年以來，以美元計價的黃金價格在9年中的年均漲幅為15.3%。為此，華安基金公司認為：也許未來幾年內，黃金不會像2005年-2007年那樣讓你的財富成倍翻漲，但至少從過去近十年的數據來看，黃金並沒有愧對 “避險天堂”的稱號。

　　但徐明提醒投資者：購買黃金就需要明白目的，如果是作為消費需求，在黃金價格下跌時購入是可以考慮的。但作為投資需求，需要自身對黃金價格走勢有所判斷，如果還像過去幾年一樣閉著眼睛買黃金，結果可能並不樂觀。汪敏華

(來源:解放日報)