國內銀行業錢荒再度上演投資理財以退為進

2013年06月24日13:55 來源：南方日報手機看新聞

近期，因為國內外多重因素影響，銀行間市場“錢荒”問題愈演愈烈，銀行間同業拆借利率(簡稱SHIBOR)不斷創出歷史新高。但是，面對銀行間市場的“錢荒”，央行卻一反常態，拒絕向市場注入流動性。

從國外看，美國QE退出時間明確，熱錢回流美國成大勢所趨﹔從國內看，央行收緊流動性，貨幣政策趨緊是不爭的事實。國際國內貨幣政策的變動，對整個投資理財市場都帶來重大影響。連日來，國際金價持續大跌，1300美元/盎司關口失守，中國大媽悉數被套﹔A股屢創年內新低，投資者虧損慘重﹔銀行間則上演吸儲大戰，銀行理財產品收益率飆升。

下一步股市會走向何處？黃金價格會不會繼續下跌？到底該怎樣處置手中的流動性資產？專業人士指出，在市場流動性趨緊的現狀下，股市、黃金繼續下行是大概率事件，對於市場上“抄底”的呼聲，應該理性對待。短期來看，建議資金量較大的投資者看空做空股市和黃金，採取以退為進的保守策略。也可以買入一些收益率較高的銀行理財產品﹔對於那些資金量小的投資者而言，持幣觀望則是最佳選擇。

現象

銀行間拆借利率上演“步步高升”

上海銀行間同業拆借利率(簡稱Shibor)是反映市場資金面緊張程度的重要指標。從6月7日開始，這個指標的走勢就讓各大銀行“膽戰心驚”。

6月7日，隔夜Shibor驟然上漲至8.2940%(5月初Shibor還在2%~3%左右)，6月8日端午節前，隔夜Shibor更是達到了9.5810%的高位。當時，市場傳言稱，一家股份制銀行非標理財產品出現違約情況，可能涉及數十億元資金。正是該事件引起連鎖反應，導致另兩家股份制銀行近千億元同業拆借業務出現重大問題。由於頭寸緊張，其中一家選擇違約。這一事件的后果是，涉事三家銀行都在公開市場大幅提高利率。不過，相關股份制銀行很快出面澄清上述傳言，使得市場緊張情緒才逐步得以緩解。但隔夜Shibor此后仍然基本維持在6%以上﹔一周和一個月期限的拆放利率從7日升至6%以上后，一直未再回落下去﹔3個月期限的拆放利率同樣保持著穩步攀升趨勢，連續數日超過5%。

噩夢並沒有就此終結，反而只是一個開始。

6月20日，銀行間市場利率幾乎全線上揚。銀行間隔夜拆借利率達到13.444%，相比前一日上升578.4個基點，創造了歷史新高。盤中更是一度躥升至30%的驚人位置，以至於有人調侃“沒見過隔夜30%的交易員，人生是不圓滿的”。Shibor達到30%，相當於1年期貸款基准利率的5倍，這已超過央行規定的正常貸款利率的最高限，越線就是高利貸。此外，1周利率亦首次突破10%，達到11.004%，也創下歷史新高。銀行間回購利率表現同樣火爆，各期限品種上行幅度均在100個基點以上。其中隔夜、7天回購利率分別大漲377.7基點、321.2基點，跳升至11.650%、11.449%的罕見雙位數水平。

6月21日，隔夜拆放利率大幅回落，但是仍然維持在8.4920%的高位。

盡管各種傳聞紛紛被澄清，但銀行間市場缺錢卻是不爭的事實。導致機構出現錢荒的一個重要因素，是近期以來央行不斷進行正回購，加上商業銀行外匯貸存比考核以及季末考核等因素，使得資金面一直處於十分緊張的局面。此外，四大行也將在近期進行股票年度分紅，分紅資金接近3000億元，這進一步加劇了市場資金面的緊張局勢。

業內人士預計，銀行間市場資金緊張的局面，要到7月中旬才有可能初步緩解。

原因

QE退出明確流動性收緊成趨勢

從國際國內貨幣政策走勢來看，收緊流動性似乎已經成為大勢所趨。

美國當地時間6月19日，美聯儲發布政策聲明中表示，美聯儲將保持每月850億美元的購債進度，且沒有明確指出美聯儲縮減購債計劃。但美聯儲主席伯南克在記者會上卻表示，聯儲可能放慢購債進度，目標在2014年中結束購債計劃：“如果經濟預估正確，那麼美聯儲可能在今年減少購債進度，並在明年中結束資產購買。”

伯南克關於在2014年中結束QE(量化寬鬆貨幣政策)的講話，表明美國將結束“大肆印鈔”，全球的“寬鬆盛宴”也即將結束。從時間點上來看，美聯儲是當地時間19日發出退出QE的消息，國內則在20日出現中國銀行違約傳言。兩者之間是巧合，還是有著內在聯系，值得琢磨。

受此QE退出時間明確這一重大利空影響，全球金融市場遭遇“腥風血雨”，除了美元走勢“風光無限”之外，全球股市、大宗商品、貴金屬市場“哀鴻遍野”。

美聯儲發出了結束“寬鬆盛宴”的信號，中國央行對當前銀行間的“錢荒”，也一反常態作壁上觀。

從過往經驗看，每年6月中下旬銀行間資金緊張的時候，央行往往都會通過逆回購的方式，向市場注入流動性，以緩解銀行間的資金荒。但近期以來，Shibor一路飆升，市場呼吁央行盡快採取逆回購或者降准降息的方式解圍，但央行卻不為所動。在上周四進行的公開市場操作中，逆回購仍舊沒有現身，僅發行3個月期央票20億元。至此，上周公開市場共實現資金淨投放280億元，在資金面“大旱”的背景下，280億元可說是杯水車薪。市場人士認為，央行此舉是在向市場傳遞收縮流動性的信號。

不過，對於央行的態度，中國國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠卻有著不同的解讀。在日前於廣州舉辦的金交會“金融創新試驗與經濟增長極建設”論壇上，張承惠明確表示，銀行市場資金面緊張並不是當前貨幣政策收緊所致，而是過去幾年商業銀行隨心所欲擴張自己的業務規模、達到一個極點后的集中爆發。“當前貨幣政策並非收緊，今年以來貨幣是相對快速擴張的。當前M1、M2以及社會融資總量增速較快，但資金並沒有流入實體經濟，而是在金融體系內部空轉。這次央行按兵不動不為市場解渴，是要商業銀行更審慎地對待風險控制、改進流動性管理。”

影響1

2100點失守大盤或重返“1”時代

美國退出QE時間表已經明確，讓全球股市遭遇重創﹔中國央行面對銀行間“錢荒”的現狀也無動於衷，市場流動性匱乏的現狀短期內難以改變。加上IPO重啟在即，5月份經濟數據不理想等多重利空交織，A股近期的表現，隻有中國足球可以相提並論。

從5月31日起，大盤一路跌跌不休，短短13個交易日，滬指從2317點暴跌到上周五收盤的2073點，跌幅達11.5%，即使不算上5月31日的跌幅，6月份以來，滬指的跌幅也高達9.89%。如果到月底大盤繼續在目前點位震蕩，那麼這個6月大盤的跌幅將創2009年8月以來最大單月跌幅。在上周四大盤跌破2100點整數關口的時候，互聯網、微博、微信上出現了驚人一幕：很多網民像為足球喝倒彩一樣，“熱烈祝賀大盤跌破2100點”，股民對A股的絕望心態，由此可見一斑。

由於大盤持續下跌，從技術面上看，超跌反彈行情似乎一觸即發，市場上關於抄底的呼聲也再度響起。但是，西南政策策略分析師張剛提醒投資者，最終決定大盤走勢的，還是經濟基本面和政策面，技術面很難對大盤走勢產生太多的影響。

信達証券分析師劉景德也表示，近日股指大幅下跌，滬指周跌幅達4%，這是今年以來第四次周跌幅4%左右。跌幅超過4%的周K線讓投資者感到恐懼，中期下跌趨勢更加明顯。在上証指數跌破2100點之后，下一個目標就是2000點整數關口和1949點前期低點。目前短線技術指標嚴重超跌，大盤有望出現反彈，短線大盤反彈之后可能繼續震蕩探底。隻有IPO正式重啟了，它對股市的影響才能完全消除，短期對A股的壓力依然較大，因此即使反彈，也難以持續。

有十二家券商在上周末預測本周大盤走勢，其中僅三家看多，絕大多數券商對大盤后市走勢不樂觀。五礦証券研究員符海問提醒投資者，A股近期跌幅有擴大之勢，技術形態顯示市場下行趨勢尚未扭轉。探究本輪下跌的深層次原因，資金面緊張、經濟數據不理想、外圍市場疲弱無疑首當其沖，上述因素目前仍無趨好跡象，因此，觀望是目前的上策，投資者不宜盲目抄底。

影響2

金價創33個月新低后市或繼續下跌

與A股一道創新低的，還有備受投資者關注的黃金。

6月20日，受美聯儲主席伯南克退出QE言論拖累，紐約黃金期貨價格重挫6.4%，報收每盎司1286.20美元，創下33個月以來的新低。上周五，市場恐慌氣氛才有所好轉，紐約黃金期貨報收1297.70美元/盎司。

上周四，國際金價跌破1300美元，國內金價(基准價)上周五開市時報255元/克，此后隨著金價的反彈，基准價也反彈到261.5元/克。加上手續費，當日投資金條的售價為271.5元/克左右。本報記者在廣東粵寶黃金門店和廣東黃金門店看到，盡管顧客比平時要多了不少，但4月份暴跌時投資者瘋狂抄底的場面已經不再。“投資者已經比以前理性很多了，不會像4月份那樣瘋狂抄底了。不過，金價創新低后，還是有一些老客戶趁機出手，周四下午就有兩個顧客分別買走了兩公斤的投資金條。周五的銷量也是平時的一倍以上。現在各大金店的現貨黃金都很充足，沒有出現賣斷貨的情況。”廣東粵寶黃金總經理甄偉鋼告訴南方日報記者。

在位於東山口的廣東黃金門店，記者以消費者身份去咨詢，銷售人員鼓動記者：“現在金價這麼低，機會真的難得，真的值得買入。現在還有現貨，如果現在不買，很可能幾天之后就沒有現貨了。上次金價在280元/克的時候，就賣斷了貨。”不過，記者在採訪中發現，現場投資者觀望的多，真正出手的並不太多。“4月份的時候買了點，現在的價格比那時候還要低，反倒不敢買了。如果金價再跌下去，我會考慮再買點。”一位四十多歲的婦女告訴南方日報記者。

廣東南方黃金市場研究院研究員栗建朋分析指出，國際金價突破了近期的新低，下行到1300美元下方。目前來看下跌遠沒有結束，近期有機會下砸1230美元，中線目標有可能下到1200美元附近，甚至1200美元下方。

廣州京鑫銀業首席黃金分析師朱志剛也表示，三季度一向是黃金市場的淡季，要到了10月份黃金市場才有望轉暖。建議投資者在目前價位不宜盲目抄底。

近期銀行間市場拆借利率

日期利率(%)漲跌(BP)

2013-06-218.4920-495.2000

2013-06-2013.4440578.4000

2013-06-197.6600206.4000

2013-06-185.596078.3000

2013-06-174.8130-215.5000

2013-06-146.968027.7000

2013-06-136.6910-79.9000

2013-06-097.4900-209.1000